2018年首個交易日，A股上演“開門紅”，并讓貫穿于2017年始末的龍馬行情續(xù)演強(qiáng)勢。指數(shù)攀升之際，業(yè)內(nèi)分歧在加大。比如，龍頭股的擁簇者認(rèn)為，一線龍頭仍具有明顯的低估值、穩(wěn)增長優(yōu)勢；更有樂觀者表示，熱點(diǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)散至二三線藍(lán)籌；也有觀點(diǎn)認(rèn)為小票與藍(lán)籌之間的溢價率已經(jīng)大幅收窄，接下來市場機(jī)會更多體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板等小票上。
上述爭議似乎也是進(jìn)入新一年無數(shù)股民迷茫所在。此時，來自專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者的見解往往能起到解惑之用。正在發(fā)行的萬家成長優(yōu)選擬任基金經(jīng)理、萬家基金投資研究部總監(jiān)助理李文賓，與廣大基民共同探討：2018年該如何布局。
談及2018年A股市場運(yùn)行狀況。李文賓表示：“賺了指數(shù)增長、沒有賺到個股的情況可能會比2017年更為嚴(yán)重。”在這樣的大環(huán)境下，他看好5G、半導(dǎo)體、先進(jìn)制造、新興消費(fèi)等板塊新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
藍(lán)籌股整體估值仍不高
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在剛剛度過的2017年，大盤藍(lán)籌行情高潮迭起。其間，一大批藍(lán)籌股股價與估值齊飛，推動A股核心指數(shù)上證50指數(shù)一年內(nèi)漲幅達(dá)到25%，錄得最近三年來的最好表現(xiàn)，并將創(chuàng)業(yè)板指數(shù)甩在身后35個百分點(diǎn)開外。而另一個更為熱門指數(shù)白馬股指數(shù)同期的漲幅達(dá)到49.24%。
對于A股龍馬當(dāng)?shù)赖那闆r，李文賓表示：從某種意義上來說，這是最近一輪中小創(chuàng)牛市帶來的后遺癥。過去那段時間里，大盤藍(lán)籌相對中小創(chuàng)有著非同尋常的折價率。
中小創(chuàng)泡沫破滅之后，價值投資意識逐漸回歸?；诖?，大盤藍(lán)籌迎來了集體性的估值修復(fù)行情。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2017年末，上證50指數(shù)成分股與白馬股整體估值約為11.69倍、12.14倍，相比2016年末分別提升了13.6%、39.2%。
大盤藍(lán)籌大幅上漲的過往似乎也說明了其進(jìn)一步大漲的空間被壓縮。李文賓對此表示，這是一個績優(yōu)股的矯枉過程，但還沒有過正的傾向。
國家信息中心近日發(fā)布報告預(yù)計，2018年M2增長目標(biāo)設(shè)定為10%左右，比2017年增長目標(biāo)低2個百分點(diǎn)。在李文賓看來，A股可能很難再遇到大水漫灌快速提升的估值機(jī)會。在這樣的背景下，傳統(tǒng)領(lǐng)域的很多缺乏競爭力的企業(yè)將逐步被市場淘汰；新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的企業(yè)可能會面臨不斷試錯的過程。
談及2018年的市場，李文賓的真實(shí)態(tài)度較為樂觀，他認(rèn)為：對于經(jīng)歷過估值修復(fù)后的藍(lán)籌板塊，有別于2015年中小創(chuàng)牛市中出現(xiàn)的天價市盈率，藍(lán)籌整體的估值并不高，且大幅低于小盤股。此外，白馬股陣營還沒出現(xiàn)整體性的估值泡沫的情況，還在一個可以接受的范圍之內(nèi)，具有配置價值。
與此同時，A股龍馬股結(jié)構(gòu)性牛市的反面則是多數(shù)股票在下跌。據(jù)Wind統(tǒng)計，2017年3467家上市公司中，有多達(dá)2355只個股出現(xiàn)下跌，占比約68%;2031只個股跌幅超過了10%，占比58.58%;1557只個股跌逾20%，占比44.91%。中小創(chuàng)在牛市泡沫破裂后，更是跌跌不休。2017年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌逾27%、2017年繼續(xù)下跌10.67%。深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月2日，710家創(chuàng)業(yè)板公司平均市盈率為49.48倍，相較最近一輪牛市高點(diǎn)期接近150倍的估值，擠掉了約三分之二的水分。
李文賓稱，小票估值顯著壓縮之后，其二級市場股價或許在某一個時間點(diǎn)會有體現(xiàn)，有可能在年中附近。“不過，這還要結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利和市場流動性兩個維度來判斷?！?/span>
看好成長股結(jié)構(gòu)性機(jī)會
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研判2018年A股機(jī)會，李文賓看好成長股，但同時表現(xiàn)應(yīng)該靈活對待成長股。他稱，成長股并不是中小盤股票的專利，很多景氣行業(yè)的龍頭最近幾年始終維持著較高的年均復(fù)合增速且增長趨勢穩(wěn)定，無論這些公司市值有多大，它們都屬于成長股。
“部分成長股的成長性已經(jīng)在過去得到了很好的體現(xiàn)。”李文賓舉例稱，從2014年開始，新能源汽車板塊的成長性鋒芒畢露。從2013年的三季度至2017年三季度，一些龍頭股業(yè)績增長了十倍，股價增長了8倍左右。
在行業(yè)配置方面，李文賓認(rèn)為半導(dǎo)體、5G、先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域極有可能會是接下來牛股輩出的領(lǐng)域。對于半導(dǎo)體，李文賓認(rèn)為，2018年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從中央和地方兩個層面來看，都在大力投資期。眼下的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)類似于2012年的新能源汽車，當(dāng)時的新能源汽車產(chǎn)業(yè)是政策扶植與培育的蓄勢期。直至2014年，經(jīng)歷了三年左右時間，相關(guān)上市公司真實(shí)業(yè)績逐漸爆發(fā)。
對于5G，他表示：“如果到2018年某一個時間點(diǎn)，5G板塊股價回歸至一個相對合理的水平，那應(yīng)該是一個戰(zhàn)略配置這一成長股的好機(jī)會?！睆恼麄€產(chǎn)業(yè)投資周期來看，5G產(chǎn)業(yè)在2019年會是一個投資高峰，雖然投資的生命周期可能比4G更短一些，但總投資額會明顯放大?；蛟S在四年以內(nèi)，5G產(chǎn)業(yè)的總投資額度將達(dá)到1.2到1.3萬億的規(guī)模。李文賓預(yù)計，2018年將是5G產(chǎn)業(yè)鏈訂單不斷落地的第一年；2019年會是相關(guān)上市公司業(yè)績的兌現(xiàn)的時候；2019年到2020年會是一個流暢的業(yè)績釋放周期。
對于2018年投資主線，李文賓重點(diǎn)提到了制造業(yè)升級的題材。他稱，從2013年至今，整個制造業(yè)幾乎被資本市場所遺忘。傳統(tǒng)制造業(yè)陷入低迷期。相比過往，本屆政府尤為關(guān)注制造業(yè)升級。在他看來，這一領(lǐng)域，極有可能實(shí)現(xiàn)觸底反彈。
此外，李文賓還提到了消費(fèi)升級帶來的市場機(jī)遇，他認(rèn)為中國新零售產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間巨大。
文章源自：《第一財經(jīng)日報》謝丹敏
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