曾幾何時(shí)，以擁抱“成長股投資”為傲的基金經(jīng)理，在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的大旗下，通過長期給予眾多“成長股”高估值的投資模式而賺得盆滿缽滿。但近期創(chuàng)業(yè)板指頻遭重創(chuàng)，不少帶著“成長股”光環(huán)的個(gè)股，因業(yè)績不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)“閃崩”，逼迫基金經(jīng)理重新審視投資策略。越來越多的基金經(jīng)理表示，未來市場的博弈會(huì)更多地朝價(jià)值投資方向發(fā)展，業(yè)績與估值相匹配的績優(yōu)股才是值得長期投資的對(duì)象，而“偽成長股”的高估值終將被戳破。
高估值難持續(xù)
對(duì)于創(chuàng)業(yè)板近期的連續(xù)下跌，多數(shù)基金經(jīng)理將其歸咎于業(yè)績不達(dá)預(yù)期，這種對(duì)于“偽成長股”的“估值殺”或在一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)。
海富通國策導(dǎo)向基金經(jīng)理施敏佳表示，上周末半年報(bào)業(yè)績預(yù)告相繼出爐，業(yè)績低于預(yù)期的公司集中在創(chuàng)業(yè)板成分股，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板17日重挫。今年以來的投資邏輯大多遵循“業(yè)績?yōu)橥酢钡闹骶€，創(chuàng)業(yè)板成分公司過去幾年依賴大規(guī)模收購兼并業(yè)務(wù)擴(kuò)張的光景不再，一旦傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績不達(dá)標(biāo)，股價(jià)必然遭遇重創(chuàng)。綜合政策面和技術(shù)面，對(duì)創(chuàng)業(yè)板短期內(nèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
光大保德信基金認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績預(yù)告不及預(yù)期，可能是此次創(chuàng)業(yè)板大跌的一大原因，而業(yè)績的預(yù)期差在結(jié)構(gòu)行情中的作用更明顯。中報(bào)預(yù)披露接近尾聲，中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績?cè)鏊匐p降，而近期股價(jià)表現(xiàn)與其盈利預(yù)期變動(dòng)相關(guān)性高，全部A股的盈利增速預(yù)期在2017年是逐季下行的，這種背景下市場給予盈利不達(dá)預(yù)期的“懲罰”較強(qiáng)，盤中“閃崩”股就是佐證。
東吳基金付琦指出，在上周召開的全國金融工作會(huì)議中，鼓勵(lì)發(fā)展多層次資本市場，擴(kuò)大直接融資比例，發(fā)展新三板、區(qū)域性股權(quán)市場，建設(shè)普惠金融體系，服務(wù)小微企業(yè)等提法，會(huì)在一定程度上弱化創(chuàng)業(yè)板在資本市場中的地位，大大降低“殼資源”的炒作空間，這些均對(duì)17日創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)施加了影響。創(chuàng)業(yè)板回調(diào)幅度較大的根源在于業(yè)績。當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)板處于從高位回落的過程中，尚未走出“熊市”形態(tài)。
深挖業(yè)績確定性
面對(duì)著創(chuàng)業(yè)板高估值難以為繼的現(xiàn)狀，基金經(jīng)理將投資思路聚焦在業(yè)績確定性更高的績優(yōu)股身上。
光大保德信基金表示，下階段操作策略上，應(yīng)該關(guān)注投資的“性價(jià)比”，核心邏輯為流動(dòng)性緩和下，市場風(fēng)格擴(kuò)散至估值和業(yè)績能夠動(dòng)態(tài)匹配?；仡櫠径取袄逝艿帽然久娓臁钡那闆r，市場抱團(tuán)低估值、高ROE的消費(fèi)白馬龍頭，而下半年利率上行斜率較二季度緩和，意味著估值和業(yè)績能夠動(dòng)態(tài)匹配。同時(shí)，具備全球估值比較優(yōu)勢(shì)的價(jià)值品種料有所表現(xiàn)，風(fēng)格由消費(fèi)白馬向PB-ROE配置象限左下方的區(qū)間“遷移”，建議關(guān)注配置金融、地產(chǎn)、汽車等低估值龍頭，在主題投資方面以國改及“一帶一路”為主。
萬家基金建議，關(guān)注業(yè)績確定性高的價(jià)值股。以銀行為主的大金融板塊，地產(chǎn)、PPP、建筑和基建為主的大建筑板塊，家電、白酒和醫(yī)藥為代表的大消費(fèi)板塊，會(huì)在藍(lán)籌股中脫穎而出。上投摩根基金公司表示，A股總體估值趨于合理，市場將更加重視對(duì)企業(yè)實(shí)際業(yè)績?cè)鲩L的要求，估值合理且增長確定性較高的個(gè)股值得關(guān)注。
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