憑借對(duì)行情的準(zhǔn)確判斷和穩(wěn)健的操作，在去年市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下，萬(wàn)家穩(wěn)健增利基金依然為投資者獲得了12.34%的投資回報(bào)。而業(yè)績(jī)的上乘表現(xiàn)，也讓萬(wàn)家穩(wěn)健增利摘得了“2015年度開放式債券型金?；稹豹?jiǎng)項(xiàng)。
萬(wàn)家穩(wěn)健增利基金經(jīng)理唐俊杰表示，在下半年的投資操作中，依然會(huì)把嚴(yán)防死守信用風(fēng)險(xiǎn)擺在投資的最首要位置，適度提高高等級(jí)債券的配置倉(cāng)位，積極參與長(zhǎng)久期利率債的波段操作，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下獲取最大投資收益。
準(zhǔn)確把握機(jī)遇
在2015年，萬(wàn)家穩(wěn)健增利基金由于對(duì)債券以及可轉(zhuǎn)債行情和機(jī)會(huì)的判斷相對(duì)準(zhǔn)確，在凈值波動(dòng)率相對(duì)較小的同時(shí)，獲得了12.34%的投資收益，領(lǐng)跑同類型產(chǎn)品。
唐俊杰告訴記者，之所以能在去年獲得這個(gè)業(yè)績(jī)，主要是通過(guò)以下三個(gè)操作策略來(lái)實(shí)現(xiàn)的：第一，審慎的信用風(fēng)險(xiǎn)理念，通過(guò)嚴(yán)苛的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，堅(jiān)決回避信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的投資標(biāo)的，因此持倉(cāng)債券沒有任何一個(gè)出現(xiàn)信用問(wèn)題或者違約的情況；第二，對(duì)于長(zhǎng)久期利率債的行情走勢(shì)判斷相對(duì)精確，采用較高倉(cāng)位且堅(jiān)定持有策略，獲取了較高的資本利得；第三，對(duì)于可轉(zhuǎn)債的擇時(shí)也比較得當(dāng)，在股市頂部區(qū)域幾乎全部安全獲利了結(jié)，并且在后續(xù)的反彈中成功適度抄底，也獲得了較好的投資回報(bào)。
事實(shí)上，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)判斷是唐俊杰一直以來(lái)的特點(diǎn)?！拔业膫€(gè)人的投資理念是穩(wěn)中求勝。比如在2013年，市場(chǎng)對(duì)于資金面和債券行情走勢(shì)一直比較樂(lè)觀，我們及時(shí)察覺到貨幣政策取向的變化以及未來(lái)債券市場(chǎng)去杠桿的風(fēng)險(xiǎn)，果斷地將基金的倉(cāng)位和久期降低至最低水平，留存足量的高流動(dòng)性及短久期的資產(chǎn)，很好地規(guī)避了年中由于‘錢荒’帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！碧瓶〗苷f(shuō)，“又比如在2015年，進(jìn)入二季度后，權(quán)益市場(chǎng)受火爆行情的推動(dòng)，非理性的跡象越來(lái)越明顯，估值出現(xiàn)了顯著偏離基本面的過(guò)度投機(jī)狀態(tài)，市場(chǎng)杠桿率也在不斷抬升，監(jiān)管層也是不斷強(qiáng)化警示。據(jù)此，基金在穩(wěn)健理念的指引下，在可轉(zhuǎn)債投資標(biāo)的上日益謹(jǐn)慎，不斷降低倉(cāng)位，在行情相對(duì)高位時(shí)將倉(cāng)位降低至極低的水平，同時(shí)將個(gè)別有安全邊際的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股在其反彈后全部獲利了結(jié)，不但基本規(guī)避了凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)還獲得了較好的投資收益?！?/p>
嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)尋機(jī)會(huì)
對(duì)于下半年的債市走向，唐俊杰表示，下半年的行情會(huì)出現(xiàn)一個(gè)阻礙、兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)、三個(gè)利好，將會(huì)呈現(xiàn)出震蕩慢牛特征。
唐俊杰指出，具體而言，在當(dāng)前債券收益率業(yè)已接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，高等級(jí)債券的期限利差、信用利差以及資金利差都接近了極限的水平，而央行的貨幣政策依然保持偏穩(wěn)健的取向，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞沒有明顯下移，所以其未來(lái)依然是債券收益率大幅下行的最大阻礙。
唐俊杰進(jìn)一步指出，兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中，一個(gè)是信用風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前很多信用風(fēng)險(xiǎn)并沒有充分暴露，收益率的補(bǔ)償也不夠充分合理，未來(lái)在經(jīng)濟(jì)下行周期中依然是債券投資的最大風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)；另一個(gè)是政策去杠桿的風(fēng)險(xiǎn)，由于大家對(duì)于債券中長(zhǎng)期趨勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀，在相對(duì)充裕的流行性環(huán)境下，很多非銀機(jī)構(gòu)杠桿率相對(duì)較高，而監(jiān)管層對(duì)于該現(xiàn)象也有所察覺，只是出于金融體系穩(wěn)定以及穩(wěn)增長(zhǎng)需要的考慮，預(yù)期不會(huì)采取過(guò)去劇烈的去杠桿方式，但是依然存在引發(fā)債券市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。
三個(gè)利好則主要包括：第一，基本面重回疲態(tài)，通脹壓力回落，基本面對(duì)于債券走好的支撐明顯增強(qiáng)；第二，供需關(guān)系相對(duì)改善，債券的供給高峰在二季度后相對(duì)回落，需求在下半年也會(huì)有所改善；第三，由于全球避險(xiǎn)情緒濃重，對(duì)于高等級(jí)債券類資產(chǎn)需求將會(huì)持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)高等級(jí)債券資產(chǎn)收益率相對(duì)于國(guó)外利差明顯。
“因此，我們?cè)谙掳肽甑耐顿Y操作中，依然會(huì)把嚴(yán)防死守信用風(fēng)險(xiǎn)擺在投資的最首要位置，適度提高高等級(jí)債券的配置倉(cāng)位，積極參與長(zhǎng)久期利率債的波段操作，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下獲取最大投資收益?！碧瓶〗苷f(shuō)。