A股震蕩格局延續(xù)，市場賺錢效應(yīng)降低。盡管對于市場底部的看法仍有分歧，但無論公募還是私募，在操作上多已轉(zhuǎn)入戰(zhàn)略防御階段。中國基金報(bào)采訪北京、上海十余家公募和私募了解到，現(xiàn)階段公募多反手配置消費(fèi)板塊抵御震蕩，而私募則嚴(yán)控倉位，精選細(xì)分行業(yè)。
公私募嚴(yán)格控倉位
在不少基金經(jīng)理看來，A股市場已進(jìn)入資金存量博弈的階段，策略上需要側(cè)重防守，嚴(yán)格控制倉位；相比之下私募的倉位普遍偏低。
上海銀葉投資權(quán)益投資副總監(jiān)秦懷寶表示，貨幣政策的變化和金融領(lǐng)域的“去杠桿”，使得投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，目前行情下需要保持低倉位，謹(jǐn)慎操作。億信偉業(yè)基金投資總監(jiān)貢小濤也認(rèn)為，目前行情不宜追漲殺跌，應(yīng)該控制倉位，研究公司基本面挖掘下一輪行情的潛力股，他目前的倉位僅為三成。
凱石益正合伙人兼投資總監(jiān)李國林同樣認(rèn)為目前是存量博弈的市場，市場回調(diào)空間有限，是一個(gè)箱體震蕩的格局。盡管對市場并不悲觀，但目前還是維持中性平衡的倉位。
事實(shí)上，不僅追求絕對收益的私募降低倉位，公募基金也多以防御為主，倉位上嚴(yán)格控制，策略上相對謹(jǐn)慎。
海富通基金組合經(jīng)理李佐祎稱，機(jī)構(gòu)投資者不適合參與博弈性機(jī)會(huì)，倉位上沒必要過于激進(jìn)?！拔业牟呗允潜３种行云蛡}位，精選行業(yè)和個(gè)股。當(dāng)看好階段性反彈時(shí)，再適時(shí)提升倉位爭取收益。”
萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波也表示目前以防御為主，根據(jù)市場情況調(diào)整倉位和個(gè)股，概括而言，就是“大小盤風(fēng)格趨于均衡，防御為先但伺機(jī)而動(dòng)”。
公募扎堆消費(fèi)股
在戰(zhàn)略防御戰(zhàn)中，公募的動(dòng)作相對較為一致，對消費(fèi)板塊多有加倉配置。
李佐祎表示，消費(fèi)類股票有穩(wěn)定的估值中樞，尤其是白酒企業(yè)今年的基本面情況良好。此外，分散在其他行業(yè)中的分紅收益率較高、業(yè)績穩(wěn)定的個(gè)股，也可以作為防御股來配置。
莫海波也認(rèn)為，現(xiàn)階段增速穩(wěn)健的藍(lán)籌股、消費(fèi)股，其估值優(yōu)勢、分紅優(yōu)勢和防御性優(yōu)勢較為突出，適合在震蕩市中進(jìn)行配置。在他看來，消費(fèi)行業(yè)需求端和行業(yè)增速穩(wěn)定，主要消費(fèi)類企業(yè)已經(jīng)構(gòu)筑了品牌、渠道等優(yōu)勢，具備較強(qiáng)的消費(fèi)者溢價(jià)，企業(yè)盈利能力受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響較小。同時(shí)，部分消費(fèi)類股票分紅穩(wěn)定，流動(dòng)性好，持有的投資者結(jié)構(gòu)合理。
“在大消費(fèi)類行業(yè)，目前看好養(yǎng)殖、食品飲料，廚電、醫(yī)療服務(wù)、旅游等行業(yè)?！蹦２ū硎尽６鴮τ谥行?chuàng)板塊，他認(rèn)為還尚未到重新大幅配置的節(jié)點(diǎn)。
興全合潤、興全輕資產(chǎn)基金經(jīng)理謝治宇也表示，目前的持倉組合中，成長股占一半，消費(fèi)類及周期股各四分之一，他繼續(xù)看好白酒、醫(yī)藥、養(yǎng)殖等盈利改善的行業(yè)板塊?！鞍拙埔患緢?bào)盈利超預(yù)期，養(yǎng)殖業(yè)還會(huì)繼續(xù)向好一段時(shí)間?！敝x治宇說。
私募對消費(fèi)股分歧較大
不同于公募基金，私募倉位沒有倉位限制，“過冬”的策略更為靈活，而他們對于消費(fèi)板塊的看法并不一致。
部分私募看好消費(fèi)板塊的防御功能，積極配置。秦懷寶表示，A股歷史上曾出現(xiàn)過幾次“吃藥喝酒”的行情，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)不景氣、股市低迷的環(huán)境下，以食品飲料和生物醫(yī)藥為代表的消費(fèi)板塊仍存在絕對收益和相對收益的機(jī)會(huì)。他更看好大眾消費(fèi)品和醫(yī)藥生物（愛基,凈值,資訊）的部分領(lǐng)域，如食用油、食品糕點(diǎn)、釀酒、兒童藥、CRO等細(xì)分領(lǐng)域。
貢小濤則認(rèn)為，消費(fèi)板塊被機(jī)構(gòu)配置主要出于熊市防御的需求，但其中大部分股票未必會(huì)有太大漲幅。一旦市場行情轉(zhuǎn)好，防御板塊的資金會(huì)流出追逐熱點(diǎn)。
名禹資產(chǎn)董事長王益聰也并不認(rèn)同消費(fèi)行業(yè)的機(jī)會(huì)。在他看來，食品飲料行業(yè)的估值沒有被低估，行業(yè)也不存在拐點(diǎn)，很難持續(xù)有超額收益。至于目前消費(fèi)升級的邏輯，王益聰認(rèn)為，消費(fèi)升級的邏輯很長，已經(jīng)持續(xù)了多年。在目前經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，特別是供給側(cè)改革加速推進(jìn)，消費(fèi)升級受到挑戰(zhàn)。因?yàn)榫用袷杖腩A(yù)期下降，消費(fèi)升級會(huì)遇到一定壓力，但不排除個(gè)別細(xì)分領(lǐng)域可能會(huì)加速發(fā)展。
不少基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前機(jī)構(gòu)對消費(fèi)行業(yè)的配置已經(jīng)到了后半段，部分資金或會(huì)陸續(xù)退出。