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新年第二周熔斷機(jī)制暫停之后，A股市場(chǎng)并未在3000點(diǎn)組織有效反彈，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下行，滬指跌幅就達(dá)到了18%，一度跌破2850點(diǎn)。雖然在過(guò)去兩周，監(jiān)管層詳解注冊(cè)制時(shí)間表、設(shè)定解禁限制，央行大規(guī)模實(shí)施逆回購(gòu)操作，但是并未出臺(tái)實(shí)質(zhì)性利好，令市場(chǎng)有意進(jìn)場(chǎng)資金躊躇不前。
總體來(lái)看人民幣貶值趨勢(shì)未改，投資者對(duì)于人民幣的貶值預(yù)期并未釋放完畢，資金仍存外流風(fēng)險(xiǎn)。而且由于人民幣貶值，市場(chǎng)對(duì)于央行通過(guò)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)釋放流動(dòng)性的預(yù)期較為強(qiáng)烈，但是降準(zhǔn)預(yù)期不斷落空，使得投資者謹(jǐn)慎情緒升溫。加之新年國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革脫虛入實(shí)，清產(chǎn)能、去庫(kù)存的關(guān)停并轉(zhuǎn)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求依舊低迷。去年12月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款為5978億元，比前一個(gè)月減少2111億元，顯示信貸需求依舊低迷，企業(yè)投資活力仍未恢復(fù)。去年12月發(fā)電耗煤增速繼續(xù)下降，從-9.1%降至-9.3%，粗鋼產(chǎn)量增速?gòu)?.5%降至-7.7%，進(jìn)一步暗示工業(yè)生產(chǎn)仍未企穩(wěn)。今年1月上旬發(fā)電耗煤增速再度降至-12.3%，反映工業(yè)生產(chǎn)再度惡化，產(chǎn)能過(guò)剩局面仍在加劇，實(shí)體融資需求難言改善，長(zhǎng)期投資意愿或?qū)⒗^續(xù)下降。這些從側(cè)面反映出本周即將公布的去年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或難有超預(yù)期表現(xiàn)。
盡管滬指不斷逼近股災(zāi)低點(diǎn)，而肖鋼主席講話強(qiáng)調(diào)去杠桿，嚴(yán)監(jiān)管，這對(duì)增量資金入場(chǎng)的意愿是個(gè)打擊。截至1月14日，滬深兩市融資余額已降至10142億元，與去年11月25日12191億元的高點(diǎn)相比下降了2049億元，與去年12月24日12081億元的高點(diǎn)相比下降了1939億元。尤其是在當(dāng)前外圍市場(chǎng)不確定性增強(qiáng)、A股市場(chǎng)仍缺乏利好支撐的情況下，增量資金入場(chǎng)的概率并不大。
股指期貨在上周換月之后，貼水顯著增加，也從另一個(gè)側(cè)面反映了期貨市場(chǎng)對(duì)于指數(shù)的預(yù)期仍然走跌，三大股指的遠(yuǎn)季合約繼續(xù)貼水15-20%水平已是長(zhǎng)期貼水中較為悲觀的信號(hào)。
總體來(lái)看，政策實(shí)質(zhì)利好不及預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊低迷，增量資金入場(chǎng)意愿不強(qiáng)，股指短期可能在2850附近反復(fù)爭(zhēng)奪，但2016年股市風(fēng)險(xiǎn)仍未解。
?。ㄈ熬W(wǎng)/基金頻道）
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