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“7月30日央行在公開市場重啟逆回購后，昨日開展的7天期逆回購呈現(xiàn)價跌量減的態(tài)勢。這是央行在有意引導(dǎo)資金價格緩步下行，本周四14天期逆回購及后續(xù)逆回購利率均有繼續(xù)下行的可能?！币患覈猩虡I(yè)銀行的交易員稱，央行采取綜合措施治理流動性就是要消除其時點波動的特征，目前市場資金價格已逐漸接近正常水平，市場資金供需也已相對平衡。
8月6日，央行在公開市場以利率招標方式開展了7天期120億元的逆回購操作，中標利率為4%，較上周二大幅下行40個基點，操作規(guī)模較上周二縮減近三成。當日，回購定盤利率隔夜品種下降1.60個基點至3.1200%，已接近市場正常水平。
上述交易員稱，昨日逆回購操作結(jié)果體現(xiàn)了央行逐步引導(dǎo)資金價格水平緩步下行的意圖，未來7天期逆回購價格中樞有望回落在3.5%-4%之間。
另有部分市場人士對此次逆回購中標利率下行幅度表示吃驚。他們認為，40個基點的下行幅度超出了市場此前對中標利率4.2%-4.3%的預(yù)期，因此這個結(jié)果對市場的指導(dǎo)意義有點強制性的意味。
受央行重啟逆回購操作影響，上周公開市場實現(xiàn)資金凈投放1360億元。本周公開市場將有100億元央票及170億元逆回購到期，因此本周已實現(xiàn)50億元的資金凈投放。即便周四繼續(xù)進行14天期逆回購操作，本周資金凈投放規(guī)模也將大大小于上周的規(guī)模。
央行對貨幣政策工具的創(chuàng)新使用令市場對流動性不再擔憂。央行剛剛發(fā)布的今年二季度貨幣政策執(zhí)行報告有兩點非常引人注目：一是6月末的常備借貸便利(SLF)余額高達4160億元，顯示央行對6月份貨幣市場的安撫超出了市場預(yù)計；另一方面則是央行近日對部分已到期的3年期央票進行了續(xù)發(fā)。
“一方面重啟逆回購，另一方面又續(xù)發(fā)3年期到期央票。央行這么做是把凍結(jié)長期流動性和提供短期流動性兩者結(jié)合起來，‘放短鎖長’既能使流動性保持在適度合理狀態(tài)又能維護貨幣市場的穩(wěn)定，有利于消除流動性時點大幅波動的特征?！鄙鲜鼋灰讍T稱，通過逆回購這類常規(guī)操作來指導(dǎo)市場，有利于保持利率平穩(wěn)，也有利于各大機構(gòu)更好地進行流動性的安排。
據(jù)中國債券信息網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，央行7月份在公開市場先后兩次續(xù)發(fā)了3年期到期央票，總規(guī)模達1838億元，利率分別為3.37%和3.50%。
“下一階段，要管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行，引導(dǎo)商業(yè)銀行加強流動性和資產(chǎn)負債管理，做好各時點的流動性安排。”央行強調(diào)。由此可見，消除流動性時點波動將是未來央行一項重要的調(diào)控工作，而“放短鎖長”的措施將被其重點使用。
（證券日報）