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由于月末因素消除，3月份以來市場流動性明顯回升，銀行業(yè)人士也預(yù)計3月份新增貸款會顯著回升。而2月份新增信貸大幅回落有助于平息市場對于貨幣政策立即收緊的擔憂，市場預(yù)計未來兩個月信貸走勢，仍是判斷貨幣政策風向的重要指標。
流動性供應(yīng)明顯轉(zhuǎn)好
步入3月份，市場明顯感受到流動性供應(yīng)轉(zhuǎn)好。“由于月末因素消退，上周整體銀行間市場流動性大為改善。7天回購利率跌至2.5%以下，3個月SHIBOR也有所下行?！蹦惩赓Y大行一位人士告訴記者。而就在不久之前，2月下旬銀行間市場利率大幅上升，尤其是2月份最后一周，7天回購利率甚至高達4%以上。
另據(jù)記者了解，作為衡量企業(yè)層面流動性的重要指標，上周銀行直貼和轉(zhuǎn)帖利率亦均出現(xiàn)下滑。據(jù)銀行業(yè)內(nèi)人士判斷，在央行不會降息或降準的預(yù)期下，票據(jù)利率在當前水平企穩(wěn)的可能性較大。
某國有銀行上海分行一位人士則認為，受一季度季末存款大幅增加的影響，預(yù)計3月新增貸款會顯著回升。
高盛/高華中國經(jīng)濟學家宋宇預(yù)計，3月份流動性供應(yīng)可能會明顯回升?！叭粝敫鼫蚀_地了解人民銀行對于流動性供應(yīng)適宜水平的看法，我們應(yīng)該更關(guān)注1-2月份平均流動性供應(yīng)數(shù)據(jù)?！?/P>
但上述國有銀行人士也提出，監(jiān)管層對于一些理財產(chǎn)品、地方政府融資平臺活動的收緊，也促使2月信貸增幅下滑，而預(yù)計未來監(jiān)管仍會加強監(jiān)管，以及控制影子銀行信貸的增速，這些都將會影響未來市場流動性狀況。
仍需觀察未來兩個月信貸走勢
“在去年下半年持續(xù)強勁、以及今年1月份異常迅猛的擴張之后，2月份信貸的表現(xiàn)是判斷政府的政策意圖以及未來經(jīng)濟增長勢頭的重要依據(jù)?！比疸y中國經(jīng)濟學家胡志鵬認為。但由于一二月貸款和社會融資規(guī)模仍然十分龐大，信貸擴張勢頭仍然十分強勁，目前就判斷2月份信貸數(shù)據(jù)是否標志著信貸增長進入拐點可能為時尚早。
交通銀行金研中心也表示，近期正回購重啟的主要原因是節(jié)后資金回流銀行體系導(dǎo)致的流動性寬松，并不意味著貨幣政策趨勢性收緊。
綜合瑞銀、蘇格蘭皇家銀行、交行等機構(gòu)經(jīng)濟學家觀點，由于最新公布的2月份經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)表現(xiàn)并沒有特別強勁，且信貸擴張勢頭已經(jīng)減緩，立即收緊貨幣和信貸政策的必要性已經(jīng)有所降低。
對于貨幣政策可能會出現(xiàn)調(diào)整的時間節(jié)點，瑞銀認為，除非未來兩個月信貸增速加快并且經(jīng)濟運行釋放出過熱信號，預(yù)計政府可能要等到今年晚些時候才會進一步地收緊貨幣和信貸政策；而蘇格蘭皇家銀行則稱，2月份相對溫和的信貸數(shù)據(jù)可能已經(jīng)在某種程度上體現(xiàn)了未來收緊貨幣的姿態(tài)；交行金研中心預(yù)計，貨幣政策仍以維穩(wěn)為主，主要通過公開市場操作的靈活調(diào)節(jié)來保持流動性的合理適度，且基準利率保持穩(wěn)定的可能性較大。
（上海證券報）