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昨日，轉融券業(yè)務正式在11家券商試點。據(jù)記者了解，試點券商首日向證金公司借券“吃螃蟹”的積極性并不高，當日交易單數(shù)普遍在10單以下，且每單的數(shù)量也大多接近申報下限，頗有些僅是來“捧捧場”的意味。
有試點券商表示，由于轉融券業(yè)務交易流程較為復雜，初期客戶對業(yè)務的認知度有限，因此短期內(nèi)融券規(guī)模難見大幅上升，對A股市場的實質影響更為有限。
此前部分業(yè)內(nèi)人士擔心的轉融券推出將引發(fā)市場調(diào)整的一幕并未發(fā)生。相反，昨日A股強勁反彈，表明市場的固有運行趨勢并未受影響。有分析人士稱，轉融券未必會導致A股下跌，且考慮到融券收益之后，許多大盤藍籌公司每年的現(xiàn)金回報率有顯著增加，有助于吸引政府養(yǎng)老金、保險(行情 專區(qū))公司和企業(yè)年金等長線投資者入場。
多為試探性借券
由于券商向證金公司的融券交易需在昨日盤后經(jīng)交易所確認才能完成，所以昨日的轉融券交易實際僅進行到證金公司與證券公司的層面。從試點券商處的反饋信息看，由于前端客戶需求不旺，且有較大確定性，券商在首日交易中普遍表現(xiàn)得較為謹慎。
華泰證券相關負責人也透露，“滬深都有(交易)，但量很小，都是按照申報下限，小規(guī)模參與?！?/P>
記者了解到，這種“捧個場”的情形在11家試點券商中具有普遍性。招商、申萬等另外幾家試點券商也表示，首日參與度不大，“總量也就幾萬股”。
有試點券商反映，由于昨日客戶不能直接參與交易，證券公司的借券依據(jù)主要來自之前與客戶溝通的結果?！拔覀兘枞v究針對性，基本與客戶需求相匹配。同時還需注意借券期限與量的控制。根據(jù)我們前面的測算，即便有些客戶沒有履行此前的融券承諾，我們借這些券的空置成本也不會很高?！痹撊虄扇跇I(yè)務負責人表示。
實際上，由于缺乏針對性，同時營業(yè)部客戶對于交易規(guī)則普遍較為陌生，試點券商在開展轉融券業(yè)務的初期普遍顯得較為保守。
“客戶應該說對轉融券是非常關注的，其中多為機構投資者，但目前有實際參與意愿的還一個都沒有?！鄙虾Ｒ患胰虪I業(yè)部負責人告訴記者，“一是他們對這套體系不是太熟，需要了解；二是根據(jù)我們對國內(nèi)國外市場的實證分析，覺得初期這項業(yè)務給市場的預期很不穩(wěn)定，很多客戶還要觀望一下。”
雖然短期選擇觀望，業(yè)內(nèi)人士對轉融券推出的意義還是普遍給予了正面評價。東方證券上海川沙路營業(yè)部總經(jīng)理段軍芳認為，如果市場向好趨勢不改變，隨著市場活躍度增加，融券標的放開，轉融券無疑將給平抑市場波動帶來顯著的積極影響。
對A股影響有限
盡管昨日投資者并不能進行實際上的轉融券“賣空”交易，但從證券公司與證金公司之間“微弱”的交易量判斷，短期轉融券開閘對于A股的利空影響非常有限。從實際上盤面看，昨日滬指以一根大陽線報收，多空實力已見分曉。
“市場邏輯不會像我們想的那么單線條?！庇蟹治鋈耸糠Q，“按照一般的邏輯，指數(shù)以及權重股調(diào)整不到位，加上轉融券推出，市場應該繼續(xù)跌。但昨日A股卻不跌反漲。實際上，在市場參與主體日漸多元化的今天，像轉融券這類事件對市場的影響具有完全不可測的特點。當初融資融券推出時，也曾被部分業(yè)內(nèi)人士視為‘洪水猛獸’，但事實證明這樣的影響現(xiàn)在幾乎已經(jīng)不存在。”
回到理性的軌道，不少研究人士認為，標的證券估值低、做空動力不足，基金、保險等機構因法律法規(guī)和政策上的限制不能真正出借標的證券，利率水平并不具備較高吸引力等，均制約著融券規(guī)模的擴大。另外，當前轉融券標的僅有90只，試點券商又只有11家，從參與的廣度上來說，這樣的沖擊對于整個市場而言也著實有限。且從長期趨勢看，轉融券的正面影響要多過其負面影響。
瑞銀證券分析師陳李認為，轉融券未必會導致A股下跌。因為轉融券本身并不會改變企業(yè)的真實價值，有利于提升目前A股的價值發(fā)現(xiàn)功能?？紤]到融券收益之后，許多大盤藍籌公司每年的現(xiàn)金回報率有顯著的增加，對政府養(yǎng)老金、保險公司和企業(yè)年金等長線投資者吸引力應會明顯提升。
不過，雖然“面”上無憂，部分行業(yè)及個股還是需要引起重視。根據(jù)華泰證券研究員姚衛(wèi)巍的分析，轉融券將大幅增加標的券的供給，不利于高估值個股占比較高的行業(yè)，比如信息服務、采掘、建筑建材等。
另有分析人士表示，五類個股可能最為容易遭遇做空，一是限售股解禁的公司；二是業(yè)績預期向下或預期下調(diào)的上市公司；三是高估值的公司；四是行業(yè)周期向下的公司；五是與國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及政策方向相悖的公司。
（上海證券報）