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央行將在公開市場上啟用短期流動性調節(jié)工具(簡稱“SLO”)，該工具參與機構為12家商業(yè)銀行，主要以7天以內的短期回購為主，這意味著，除了目前已有5、7、14、28天逆回購外，未來央行回購的期限和時間將更為靈活。
央行上周五發(fā)布公告，即日起在公開市場將啟用短期流動性調節(jié)工具(Short-term Liquidity Operations，下稱SLO)，參與機構為12家商業(yè)銀行，期限以7天期短期回購為主，將在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機使用。
市場人士指出，此舉被視為公開市場操作的重要創(chuàng)新，央行有意將回購利率培育成新的政策指標利率，打造短期利率體系，正在踐行此前提出的淡化數量型調控工具，而向價格型調控為主轉型的貨幣政策路徑。
增強對貨幣市場利率的引導力
央行明確提出，作為公開市場常規(guī)操作的必要補充，央行此次創(chuàng)新推出的SLO主要以7天以內的短期回購為主，遇節(jié)假日可適當延長操作期限，這意味著，除了目前已有5、7、14、28天逆回購外，未來央行回購的期限和時間將更為靈活。
據某大行交易員對記者透露，未來除了每周二、四常規(guī)開展的逆回購外，每周一、三、五央行將向12家銀行開展定向回購操作，期限或將以隔夜為主。
“這將是公開市場操作革命性的一步。”興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，SLO的出現，不僅每日操作有助于平衡市場力量，保持市場資金價格平穩(wěn)，同時也為培育新的政策指標利率奠定制度基礎，構成了利率市場化中的重要一步。
此前，在《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中，就提出要推進貨幣政策從以數量型調控為主向以價格型調控為主轉型，完善公開市場操作目標體系、工具組合和操作方式，增強公開市場操作引導貨幣市場利率的能力。
國際金融問題專家趙慶明告訴記者，將原先一周兩次的逆回購改為每日開展，增加公開市場的操作頻率，不僅可平衡市場流動性，加強公開市場對貨幣市場利率的引導力，也有利于完善短期利率體系。
“熨平”資金面短期波動
自2012年6月末以來，央行“偏愛”用逆回購來調節(jié)市場流動性，至今累計逆回購5.8萬億元。受益于每周二、四的固定逆回購投放，資金面緊張態(tài)勢較往年大為緩解。
按慣例，資金價格在年末必然沖高，但2012年12月底，7天回購利率最高僅至4.48%，而2011年和2010年最高分別飆升至6.33%和6.37%。
這主要得益于持續(xù)的逆回購，但在蛇年春節(jié)資金備付時點臨近時，SLO的出現，無疑將令市場資金面更趨平穩(wěn)，更加減少以往因時點因素沖擊帶來的資金價格波動。
值得一提的是，目前央行逆回購利率與市場利率已“倒掛”，上周五的7天回購加權平均利率低出央行逆回購利率逾50個基點，逆回購的需求減弱。雖然按照央行公告，SLO操作結果將滯后一個月對外披露，但市場普遍預計，未來定向回購的中標利率將更趨市場化。
平安證券固定收益事業(yè)部研究主管石磊指出，未來公開市場將成為流動性投放主渠道，貨幣市場利率會向逆回購利率靠攏，波動降低，貨幣政策工具將向貨幣市場轉移。此外，平穩(wěn)的資金價格，將令信用債套利者不再擔心融資問題，對信用債將是利好。
（來源：上海證券報）