| 分享至： |
當(dāng)前多項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都說明，中國經(jīng)濟(jì)仍然處于高增長的進(jìn)程中，而通貨膨脹雖有抬頭，但屬于溫和可控。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些陣痛也逐步顯現(xiàn)，比如房地產(chǎn)市場即是如此。
股市作為一個(gè)信息和信心市場，對于政策信號以及調(diào)結(jié)構(gòu)陣痛做出反應(yīng)也是正常的。但從4月16日至5月13日近一個(gè)月時(shí)間里，滬指大跌450多點(diǎn)，還是令人深思。其中有些表現(xiàn)恐怕與經(jīng)濟(jì)整體向好的趨勢有所背離。
房地產(chǎn)調(diào)控、貨幣政策收縮等因素導(dǎo)致資金離場，被普遍認(rèn)為是導(dǎo)致股市下跌的主要原因。我們正視短期內(nèi)A股市場因貨幣政策收緊等而承受壓力的現(xiàn)實(shí)，但也無需過度悲觀。中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的前景，以及上市公司強(qiáng)勁的基本面，都決定了市場下行空間可能比較有限。
我們看到，4月份CPI增速基本符合預(yù)期。雖然同比上漲2.8%，但這屬于結(jié)構(gòu)性價(jià)格上漲，仍屬于溫和上漲，央行不會依據(jù)一個(gè)月CPI的短期變動，就輕易運(yùn)用加息工具。即使加息，也會考慮滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及調(diào)結(jié)構(gòu)所需的“合理流動性”。目前，市場流動性仍然充裕。4月末人民幣貸款增加7740億元，基本符合貸款投放進(jìn)度，信貸擴(kuò)張勢頭仍然較強(qiáng)，市場流動性仍然充足。對上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等政策市場前期已有所反映，市場沖擊也已逐步消化。
此外，我們看到近期也出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本增持的信息。雖然增持?jǐn)?shù)量較小，但畢竟向市場傳遞出產(chǎn)業(yè)資本已開始出手的積極信號。大股東增持可視為是看好公司長期發(fā)展，已經(jīng)基本認(rèn)同目前的市場價(jià)值。
股市中出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)基本面相背離的一些表現(xiàn)其實(shí)是對政策的理解不同所致。隨著房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的頻頻出臺，市場擔(dān)憂情緒不斷升溫，擔(dān)心調(diào)控可能對經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。受此影響，房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)部分機(jī)構(gòu)投資者集體拋售地產(chǎn)股，機(jī)構(gòu)權(quán)益?zhèn)}位水平普遍較一季度末有所下降。
這種擔(dān)心不無道理。但是，我們應(yīng)該看到，調(diào)控的目的最終還是要讓市場更加健康，這符合今年轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的目標(biāo)。
對于股指期貨的“助跌作用”，也需客觀看待。股指期貨只是一個(gè)工具，它可以促進(jìn)現(xiàn)貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)，幫助機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)配置。它反映的是現(xiàn)貨市場的情況。決定期指的根本因素，最終仍是現(xiàn)貨市場。它動不了股市的“奶酪”。
從境外經(jīng)驗(yàn)看，期指推出前一個(gè)月，市場會經(jīng)歷一段上漲，在正式推出后，現(xiàn)貨市場多經(jīng)歷10%至15%的下跌。觀察我國股指期貨推出前后大盤的表現(xiàn)，基本上也符合這個(gè)規(guī)律。
總之，對于目前股市的持續(xù)調(diào)整，我們不必太悲觀。因?yàn)槲覈暧^經(jīng)濟(jì)依然向好，拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”繼續(xù)顯現(xiàn)積極信號，經(jīng)濟(jì)中長期健康增長的基本面并沒有改變。
來源：證券日報(bào)