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中國(guó)釋放出進(jìn)一步收緊流動(dòng)性的信號(hào)。
央行昨日發(fā)布公告稱(chēng),4月8日（今日）其將在公開(kāi)市場(chǎng)同時(shí)發(fā)行150億元3年期央票和750億元3月期央票,其中3年期央票是自2008年6月26日以來(lái)停發(fā)22個(gè)月后的首度發(fā)行。對(duì)此,多位市場(chǎng)分析人士稱(chēng),"此舉是進(jìn)一步收緊流動(dòng)性的信號(hào)。"重啟該期限央票反映央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加樂(lè)觀,若該工具運(yùn)用效果不明顯后,央行下一步的緊縮措施就將是加息。
可見(jiàn)的是,自春節(jié)后,央行已連續(xù)6周從公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金,累計(jì)凈回籠量已達(dá)到7960億元。本周到期資金為1800億元,周二已回籠1400億元,如加上今日的央票發(fā)行,即使央行不再同時(shí)進(jìn)行其他操作,本周又將從公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金500億元。
多重因素促使重啟
根據(jù)央行公告,3年期央票為固定利率附息債券,按年付息,將通過(guò)向所有公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商的方式進(jìn)行利率招標(biāo)。
簡(jiǎn)單理解,3年期央票,即是銀行將資金存入央行,存期為3年。作為一種深度鎖定流動(dòng)性的公開(kāi)市場(chǎng)工具,3年期央票于2004年12月10日首次推出,除上述提到的暫停發(fā)行22個(gè)月外,央行還曾在2005年5月27日到2007年1月24日間暫停發(fā)過(guò)一次,當(dāng)時(shí)重啟也是在貨幣政策回籠"流動(dòng)性、抑制通脹"需求上升之際。
事實(shí)上,3年期央票重啟早在不少分析人士的預(yù)期之中。上海一銀行交易員昨日即稱(chēng),在目前調(diào)控信貸總量和節(jié)奏的情況下,"不能放貸,只能買(mǎi)債"的金融機(jī)構(gòu)配置壓力較大,市場(chǎng)就預(yù)期3年期央票可能重啟,以滿足機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期資金的配置要求;另一方面,在央行大舉凈回籠資金的情況下,反映資金面充裕程度的銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率和上海銀行間同業(yè)拆借利率卻持續(xù)低位徘徊,也迫使央行必須使用新的貨幣政策工具來(lái)回收流動(dòng)性。
此外,興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委還從實(shí)證研究角度指出,3年期央票重啟或是人民幣匯率升值的配套措施。研究表明,當(dāng)外匯占款穩(wěn)定在2000 億美元左右時(shí),央行會(huì)發(fā)行1 年期央票;當(dāng)外匯占款穩(wěn)定在3000 億美元左右時(shí),央行就不得不發(fā)行3 年期央票了,而去年12月份和今年1 月份,單月外匯占款已回到了2900億元左右,關(guān)鍵的是,在人民幣升值預(yù)期下,外匯占款很可能會(huì)上升。另外研究還顯示,每個(gè)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）低于2.5%的時(shí)間段,都是3年期央票停發(fā)的時(shí)間,反之則重啟,而今年2月份的CPI較上年同期的漲幅為2.7%。
每?jī)芍馨l(fā)行一次
此外值得注意的是,央行昨日還在公告中特別說(shuō)明,3年期央票暫定每?jī)芍馨l(fā)行一次,而不是停發(fā)前的一周發(fā)行一次。
魯政委認(rèn)為,這或反映了央行力圖保持政策操作的"適度"和"平穩(wěn)":一方面央行對(duì)形勢(shì)越樂(lè)觀,越希望能夠?qū)⒘鲃?dòng)性鎖定更長(zhǎng)時(shí)間;另一方面向信貸市場(chǎng)傳遞"流動(dòng)性調(diào)控力度"將穩(wěn)步保持的信號(hào)?？傮w而言,魯政委認(rèn)為,3年期央票重啟,對(duì)市場(chǎng)利率具有向上的暗示作用,他認(rèn)為未來(lái)CPI超過(guò)2.5%或是加息紅線。
另一分析師則持相反觀點(diǎn),他認(rèn)為3年期央票重啟,反而降低了近期加息的可能性,因3年期央票可較好地鎖定過(guò)剩流動(dòng)性,有效抑制通脹。中國(guó)社科院金融研究所專(zhuān)家劉煜輝昨日也指出,重啟3年期央票能夠抬高長(zhǎng)期利率,對(duì)投資沖動(dòng)和資產(chǎn)泡沫都有一定的抑制作用。
來(lái)源：東方早報(bào)