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虎年，A股市場將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局。這是因為，中國經(jīng)濟穩(wěn)步回暖基本得到確立，這意味著中國將啟動寬松貨幣政策的“退出”進程，經(jīng)濟中的流動性收縮，將導致流動性收緊成為今年A股市場的主要特征之一。在此背景下，A股資金將存在三大潛在的流向。
從目前導致A股市場流動性進一步緊縮的影響因素看，主要有以下四個方面：
首先是宏觀經(jīng)濟逐步向好。歷史經(jīng)驗告訴我們，實體經(jīng)濟向好，逐利的流動性將可能回流實體經(jīng)濟，由此導致過剩流動性持續(xù)流出A股市場。
其次是宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，暗示中國將從寬松政策立場上“退出”。這勢必會導致A股市場中過剩流動性由持續(xù)流入轉(zhuǎn)為持續(xù)流出。
再次是美聯(lián)儲也發(fā)出了量化寬松貨幣政策的退出信號。美聯(lián)儲于今年2月18日意外宣布上調(diào)貼現(xiàn)率0.25個百分點。這將引導全球過剩流動性回流美國，對A股市場流動性變動也將產(chǎn)生間接影響。
最后是當前A股市場的股票供給在持續(xù)增長，但場內(nèi)流動性卻在逐漸減少。自去年下半年以來，A股市場的股票供給持續(xù)增加，再加上高市盈率發(fā)行及超募現(xiàn)象頻現(xiàn)，吸納了A股市場中場內(nèi)的充裕流動性。特別是新股頻頻破發(fā)，導致A股市場中一級市場資金池“只進不出”，二級市場資金池在慢慢變淺。這表明，目前A股市場中供需失衡，已導致場內(nèi)流動性進一步收縮。
在今年A股市場中流動性日趨緊縮的大背景下，筆者認為，A股市場中的流動性將可能朝著三個主要方向進行分流。
一是相當一部分場內(nèi)流動性會配置大盤藍籌股。這是因為，今年將開展融資融券業(yè)務和推出股指期貨，這使得大盤藍籌股將成為機構投資者壓倉的部分籌碼。春節(jié)過后，融資融券業(yè)務試點初期標的證券名單公布，上證50指數(shù)成份股和深證成指成份股作為試點初期標的證券，共納入了90只大盤藍籌股票。當然，股指期貨的交易標的——滬深300指數(shù)成份股，也會成為市場爭奪的重要籌碼。另外，由于目前銀行、地產(chǎn)等大盤藍籌股的估值較為合理，場內(nèi)流動性會更有動力去優(yōu)化配置這些大盤藍籌股。
但是，鑒于A股市場中流動性呈收縮之勢，場內(nèi)流動性還不足以有能力或動力大幅炒作這些大盤藍籌股，這部分大盤藍籌股只能作為必須配置的市場籌碼，而非市場炒作的投機籌碼，這意味著這部分大盤藍籌股的投資收益率將會較為平穩(wěn)。
二是部分場內(nèi)流動性會重點配置業(yè)績超預期、與宏觀經(jīng)濟同步增長的績優(yōu)上市公司。事實上，正是由于場內(nèi)流動性的逐步減少，突出了資金使用的優(yōu)化與效率的重要性。
之所以要進行這樣的投資優(yōu)化，是因為當前中國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)但流動性卻面臨進一步的收縮壓力，所以，如何將有限的資金去配置那些與宏觀經(jīng)濟同步回暖、業(yè)績超預期增長的上市公司，這對提高今年A股投資的超預期收益至關重要。
三是主題性投資將足以吸引場內(nèi)的流動性，并將成為引領今年大規(guī)模場內(nèi)流動性來回涌動的主要影響因素。事實上，在震蕩市道下，主題性投資意味著今年A股市場的投資風格將更加趨于短期化，但主題性投資將是今年A股市場的最大亮點。
從目前來看，區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)振興計劃及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)計劃、人民幣升值、低碳經(jīng)濟、高科技等都可能孕育出重大的主題性投資機會。因為，隨著一些支持政策的逐步落實，相關實質(zhì)性受益的上市公司會受到市場的反復追捧。誰抓住了趨勢，誰將贏得超預期的投資收益，盡管這個操作難度很大，但極具觀賞性。
來源：上海證券報