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| 歐慶鈴 |
多因素角力A股市場
今年市場的運(yùn)行更為復(fù)雜，流動性收緊、通脹預(yù)期、房地產(chǎn)調(diào)控、融資壓力等都是影響A股的重要變量。
首先需要關(guān)注的是流動性收緊已成定局。歐慶鈴指出，從去年8月份起，央行開始就通過公開市場操作來回收流動性，而且貸款數(shù)量從去年下半年起也已逐月回歸到正常增長水平。就目前階段而言，流動性已由一個超寬松的局面回歸到一個中性的過程，盡管目前還看不到貨幣政策對流動性強(qiáng)烈收緊的要求，但收緊的方向是比較明確的。另一個需求特別關(guān)注的是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中出現(xiàn)的通脹預(yù)期問題。特別是去年11、12月份CPI上升的速度比較快，所以市場擔(dān)心央行未來加息的力度比較大。歐慶鈴表示，“最近市場主流機(jī)構(gòu)對2月份的CPI數(shù)據(jù)從2.5%的水平下調(diào)到2.2%，實際利率仍然為正，加息的壓力有所緩和。但如果看得更遠(yuǎn)一些的話，CPI還會往上走，到今年中期可能會達(dá)到3%以上甚至更高，預(yù)期今年會有一兩次的加息。”
伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，政策調(diào)控的不確定性依然比較大，特別是對房地產(chǎn)這個行業(yè)的調(diào)控力度與節(jié)奏確實比較難以把握。歐慶鈴坦言，“房地產(chǎn)行業(yè)確實是有泡沫的，政府從去年底開始的一系列調(diào)控政策，預(yù)期目的是不希望房價繼續(xù)上漲，也不愿意看到房價出現(xiàn)意外大跌。如果房地產(chǎn)投資和新開工率上不去的話，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的影響比較大，上游的鋼鐵、建材，下游的裝飾裝潢、家電等都會承受比較大的壓力?！?
另外，對于近期美聯(lián)儲上調(diào)貼現(xiàn)率的影響，歐慶鈴強(qiáng)調(diào)，大宗商品除了受美聯(lián)儲政策影響之外，還要看美國和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度。“從中期角度看，美國的經(jīng)濟(jì)相對歐洲要好一些，接下來如果美國相對于歐洲國家提前加息或加息的幅度大一些，美元對歐元可能有一個升值的壓力。因此我們認(rèn)為，美元的反彈還沒有結(jié)束，這就對大宗商品價格的上漲構(gòu)成一個壓力。”
投資集中度提高勢在必行
在多種因素綜影響下，歐慶鈴認(rèn)為，今年的投資重點在于深度挖掘個股，在受政策影響不大的行業(yè)中尋找估值合理的成長型股票；“合理”是相對于它的成長性而言的，首先所選的企業(yè)受政策負(fù)面影響較小，其次具備確定性很高的利潤增長，第三估值要相對其成長性而言是合理的；相對而言，今年投資的行業(yè)集中度和個股集中度都會提高一些，這樣有利于控制風(fēng)險和獲得超額收益。
歐慶鈴指出，“今年投資一要看消費(fèi)，二要看戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)，包括新能源、節(jié)能環(huán)保、電動汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等，但這些股票的估值也已并不便宜；對于金融、地產(chǎn)、煤炭、有色等這些大的周期性行業(yè)，隨著調(diào)控政策的深入，如果市場確認(rèn)經(jīng)濟(jì)并沒有隨著調(diào)控而出現(xiàn)衰退，這類股票的業(yè)績增長持續(xù)性獲得投資者認(rèn)可的話，會出現(xiàn)估值修復(fù)的機(jī)會，年中可能是一個時間窗口?！?/P>
來源：上海證券報