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節(jié)前大盤連續(xù)小幅上漲，并在最后一個交易日收復(fù)3000點整數(shù)關(guān)口。在春節(jié)長假期間，我國央行決定，從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；隨后，美聯(lián)儲于18日宣布，將銀行貼現(xiàn)率上調(diào)0.25個百分點，由0.5%提高至0.75%。中美兩國央行的最新政策的出臺，為節(jié)后A股行情再生變數(shù)。由此，節(jié)后大盤究竟如何運行，成為投資者備受關(guān)注的熱門話題。
中美央行聯(lián)手收縮
節(jié)后行情再生變數(shù)
12日晚間，中國人民銀行公布，從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。對此，分析人士普遍認(rèn)為，這一調(diào)整符合市場預(yù)期，A股市場前一段時間的調(diào)整已經(jīng)對這一時間提前做出反應(yīng)，而且春節(jié)長假也有助于消化這一消息。
實際上，進(jìn)入2010年后，隨著通脹預(yù)期逐漸升溫，央行的反應(yīng)速度越加迅捷，市場對政策收緊顯得相當(dāng)敏感。
1月12日晚間，央行宣布將上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。由于此次央行收縮流動性的時點早于市場預(yù)期，因此市場反應(yīng)也較為強(qiáng)烈，次日，上證指數(shù)和深證成指分別下跌3.09％、2.73％。
1月21日，我國披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年12月CPI上漲1.9％，并明顯超出了市場的普遍預(yù)期。正是這種通脹的逐步預(yù)期，以及由此帶來的政策調(diào)控?fù)?dān)憂，滬深兩市在公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的前一個交易日分別出現(xiàn)了2.93％和3.25％的大幅下挫，并隨后出現(xiàn)了連續(xù)下跌的局面，以至于3000點關(guān)口一度失守。
值得一提的是，在春節(jié)前，央行行長周小川表示，中國銀行業(yè)放貸的步伐穩(wěn)定，盡管通脹情況有所顯現(xiàn)，但仍然處于低位。加上1月CPI數(shù)據(jù)同比上漲1.5％，宏觀數(shù)據(jù)的低調(diào)亮相，使得市場緊繃的神經(jīng)稍有緩解，加息預(yù)期出現(xiàn)降溫跡象。正是在這種背景下，節(jié)前的行情出現(xiàn)了四連陽，并重新站上3000點的良好局面。
因此有分析人士認(rèn)為，本次央行再度上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，應(yīng)該說這個手段仍屬溫和的范疇，尚在市場預(yù)期之內(nèi)，雖然短期內(nèi)對市場的影響需要消化，但從另一個方面看，也減輕了一季度加息的可能性。
令人關(guān)注的是，在我國央行再度上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率后，美聯(lián)儲也在18日宣布上調(diào)銀行貼現(xiàn)率，中美兩國央行先后出臺收縮政策，呈聯(lián)手收縮之勢，并對亞太股市產(chǎn)生了巨大沖擊。
2月19日，亞太股市聞風(fēng)大跌，日經(jīng)指數(shù)全天大跌212點，跌幅超過2％，香港恒生指數(shù)更是暴跌528點，跌幅達(dá)到2.59％。而與股市出現(xiàn)負(fù)相關(guān)的美元指數(shù)卻強(qiáng)勢反彈，并有效突破80點的前期壓力關(guān)口，發(fā)出再次走強(qiáng)的信號。
由此可見，盡管我國央行再度上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率仍屬溫和范疇，減輕了短期加息的可能性，并且美聯(lián)儲也強(qiáng)調(diào)稱，上調(diào)銀行貼現(xiàn)率并不代表更廣泛的信貸緊縮政策的開始，但通過亞太股市的敏感反應(yīng)，投資者確實已經(jīng)嗅到了全球流動性收縮的微妙變化。而對于長假以后即將復(fù)牌交易的A股市場來說，帶來了更多的變數(shù)和沖擊。
看漲觀點：
節(jié)后“虎頭”行情可期
世基投資認(rèn)為，A股市場的歷史表明，市場往往會走出與多數(shù)人的意愿相反的走勢，一個最明顯的例子近在眼前。今年元旦前，幾乎所有的投資者都看好節(jié)后行情，表現(xiàn)在盤面上，元旦前7個交易日，居然6個交易日收紅盤，基金也普遍大增倉。結(jié)果元旦后首個交易日，市場來了個“開門綠”，而且隨之出現(xiàn)了首周“開門綠”、首月“開門綠”。與此相反的是，這次春節(jié)前，大盤走勢有氣無力，基金群體大幅度減倉，看好后市者寥寥無幾。另一方面，新股的屢屢破發(fā)及華泰證券新股中簽率創(chuàng)下12年來新高等表明市場低迷已不僅局限于二級市場。
從歷史數(shù)據(jù)看，近10年來春節(jié)前A股的漲跌比為9：1，節(jié)后為6比4，說明A股市場的節(jié)日效應(yīng)十分明顯，所以，我們應(yīng)該有理由期待節(jié)后的“虎頭”行情。
西南證券的張剛認(rèn)為，春節(jié)前大盤完成筑底之后逐步走強(qiáng)，僅在周一略作盤整，此后四個交易日連續(xù)上漲，并在周五收復(fù)3000點整數(shù)關(guān)口。與此同時，受到歐盟方面表示將對債務(wù)危機(jī)予以救助的刺激，外圍股市也出現(xiàn)走強(qiáng)，對A股市場產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)。
新股發(fā)行方面，2月22日擬在深市中小板上市的隆基機(jī)械、永安藥業(yè)、中恒電氣將發(fā)行。3月2日擬在深市中小板上市的丹甫股份、康力電梯、太極股份將發(fā)行。節(jié)后發(fā)行節(jié)奏大為放緩，但成交依舊低迷，未見資金回流二級市場，節(jié)后投資者入市信心增強(qiáng)后，或有改觀。
中國央行發(fā)布1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣各項貸款增加1.39萬億元，同比少增2243億元。貨幣供應(yīng)量增長25.98%。經(jīng)過四周連續(xù)不斷地投放，央行在春節(jié)長假前向銀行體系累計注入6850億元流動性，創(chuàng)下歷年春節(jié)前最高紀(jì)錄。此消息說明央行在有計劃地安排資金投放，并非全面收緊，有助于緩解市場對資金面的憂慮。
景順長城基金表示，節(jié)前市場出現(xiàn)深幅調(diào)整，但國內(nèi)與國外經(jīng)濟(jì)情況不同，經(jīng)歷金融危機(jī)之后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更重要的是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，不易受外圍經(jīng)濟(jì)拖累。國內(nèi)市場更多由企業(yè)盈利、資金面等因素來決定。目前從業(yè)績預(yù)告來看，對于2010年企業(yè)盈利能力，尚未看到悲觀的信息。節(jié)后市場仍將保持震蕩行情，目前市場快速調(diào)整正是投資人從之前的樂觀到悲觀的反應(yīng)，下跌后的機(jī)會正在慢慢呈現(xiàn)。
看空觀點：
不宜對反彈有過高期待
民族證券認(rèn)為，2890點止跌后，A股市場反彈步履蹣跚，兩市成交量持續(xù)萎縮。面對3050點技術(shù)強(qiáng)阻力位，即使兩市單日成交超過2000億元，恐怕也很難有效站在3050點之上。2890點以來的反彈只是低級別修復(fù)性反彈，估計該反彈將在春節(jié)后第一或第二周結(jié)束，隨后將向下考驗2800點的支撐。
進(jìn)入1月下旬以來，央行就明顯放慢了資金回籠節(jié)奏。春節(jié)長假前，央行向銀行體系累計注入6850億元流動性，創(chuàng)下歷年春節(jié)前最高紀(jì)錄。出于維穩(wěn)市場的考慮，央行節(jié)前一般都會連續(xù)向市場釋放流動性。但是春節(jié)之后，央行公開市場操作的節(jié)奏和力度或?qū)⒂兴D(zhuǎn)變。
數(shù)據(jù)顯示，加上本月后兩周分別有750億、760億的到期量，今年2月份公開市場到期資金合計達(dá)7650億元，為央行公開市場操作有史以來的月度最高。天量到期資金不斷堆積，預(yù)計央行春節(jié)后將加大資金回籠力度，到時A股市場資金面將繼續(xù)繃緊。
基金的觀點普遍認(rèn)為，節(jié)后國內(nèi)市場將面臨短期政策真空期，但市場仍存在一定的風(fēng)險。風(fēng)險主要在于歐洲債務(wù)危機(jī)，希臘等國債務(wù)危機(jī)有愈演愈烈之勢，目前市場關(guān)注的焦點在于歐盟是否會向希臘伸出援手。如果歐盟不能在短期內(nèi)出臺強(qiáng)有力的具體措施，緩解希臘等國的債務(wù)危機(jī)，將引發(fā)全球股市乃至全球經(jīng)濟(jì)的震蕩。春節(jié)休市期間外圍市場變動可能會對A股產(chǎn)生重要影響，外盤走勢將在一定程度上影響A股市場氣氛。
中金公司的觀點指出，節(jié)前央行凈投放了大量資金以滿足春節(jié)需求，節(jié)后的2―3月份月均有近8000億之巨的到期現(xiàn)金流，而預(yù)計2月份CPI將由于春節(jié)環(huán)比因素進(jìn)一步上升，可能達(dá)2.5％以上，2季度末則達(dá)到4.5%―5％，再加上PPI快速上行，央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個基點來對沖巨量到期流動性，同時管理通脹預(yù)期。央行在2009年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，“2010年將合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)水平；國內(nèi)價格穩(wěn)定的潛在風(fēng)險有所加大，今后將嚴(yán)格控制對新投資項目的貸款”。
總體而言，盡管短期通脹壓力舒緩，加息預(yù)期推后，但是考慮到M1增速激增、2月份通脹上行壓力以及房價環(huán)比繼續(xù)上漲等因素，未來中國的緊縮政策的任務(wù)任重道遠(yuǎn)，不排除繼續(xù)加大力度的可能。再加上長假期間外圍市場的波動仍將困擾節(jié)后A股市場的情緒，中金公司認(rèn)為不宜對反彈有過高的期待，維持中等倉位。
來源：證券日報