| 分享至： |
去年12月CPI同比上漲1.9%，PPI同比上漲1.7%。今年1月用電量增速或超30%。同時(shí)，從近期煤炭、鐵礦石等原材料價(jià)格走勢(shì)可看出，資產(chǎn)價(jià)格已全面回升，庫(kù)存也處在相對(duì)高位，但在終端需求尚未積極回應(yīng)的情況下，如果市場(chǎng)的通脹預(yù)期最終被兌現(xiàn)，那些難以將原材料價(jià)格順利向下游傳導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)或企業(yè)無(wú)疑將成為首批“犧牲品”。
那么，有哪些產(chǎn)業(yè)或企業(yè)存在成本傳導(dǎo)的壓力？
首先是原材料市場(chǎng)化定價(jià)、而產(chǎn)品定價(jià)受國(guó)家調(diào)控的行業(yè)，其中最典型的是電力行業(yè)。煤炭作為電力行業(yè)的上游，定價(jià)早已市場(chǎng)化，電價(jià)卻沒(méi)有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。去年四季度以來(lái)電煤價(jià)格上升并未向電價(jià)傳導(dǎo)，盡管未來(lái)存在煤電聯(lián)動(dòng)的可能性，但由于電力是公共產(chǎn)品，電價(jià)調(diào)整必須看CPI的臉色，電價(jià)傳導(dǎo)成本壓力的程度也難保證，因此電力行業(yè)在資源價(jià)格上漲時(shí)期可能率先成為“犧牲品”。
正是這一困境，迫使電力企業(yè)紛紛向上游拓展產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)煤電聯(lián)營(yíng)緩解成本壓力。這不失為一種解決辦法，但煤價(jià)在關(guān)鍵時(shí)期也存在被行政干預(yù)的可能，只有市場(chǎng)化改革才能從根本上解決電力行業(yè)成本傳導(dǎo)的問(wèn)題?？梢灶A(yù)期，通脹將倒逼我國(guó)能源定價(jià)體系的市場(chǎng)化改革提速。
其次是存在重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)。當(dāng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)在刺激政策下一路向好的同時(shí)，大量信貸投資所帶來(lái)的新一輪產(chǎn)能過(guò)剩幾乎成為必然。產(chǎn)能過(guò)剩的“存量”尚未被根除，又帶來(lái)許多增量，給這些行業(yè)埋下巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，而成本壓力傳導(dǎo)難是其中之一。
一般而言，位于產(chǎn)業(yè)鏈終端的企業(yè)將成本上升的壓力轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價(jià)格中去的過(guò)程往往存在滯后性，由于市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)又使轉(zhuǎn)嫁的程度要打折扣，但該問(wèn)題不僅常見(jiàn)于產(chǎn)業(yè)鏈的終端，同樣也會(huì)存在于產(chǎn)業(yè)鏈的中上游。例如鋼鐵、有色行業(yè)的冶煉環(huán)節(jié)，政府部門多次指出這類產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩，其行業(yè)利潤(rùn)無(wú)疑將因通脹受到壓縮。
產(chǎn)能最終要與需求相匹配。上海期貨交易所最新周報(bào)顯示，銅、鋼、鋁等資源品庫(kù)存處于相對(duì)高位，有待需求跟進(jìn)消化。如果需求增速與投資增速脫節(jié)過(guò)大，過(guò)剩將難以避免。更讓人擔(dān)憂的是，抑制產(chǎn)能過(guò)剩政策往往從避免新增產(chǎn)能入手，而已然過(guò)剩的產(chǎn)能的淘汰速度并不會(huì)太快，這直接導(dǎo)致這些行業(yè)的平均利潤(rùn)水平可能要因成本上升而下調(diào)。
要解決這一難題，一方面需要有效的跨區(qū)重組整合以消解產(chǎn)能過(guò)剩、淘汰落后產(chǎn)能，另一方面也要改變過(guò)度依賴投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的思路，著力開(kāi)掘“消費(fèi)”以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以避免在獲得經(jīng)濟(jì)繁榮的同時(shí)，在無(wú)意中“自掘”產(chǎn)能過(guò)剩的“陷阱”。
第三是資源或市場(chǎng)在國(guó)外、產(chǎn)品議價(jià)能力不強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)及企業(yè)。對(duì)這類企業(yè)來(lái)說(shuō)，一旦發(fā)生輸入性通脹，將可能面臨較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)或成本傳導(dǎo)壓力。對(duì)此，下游企業(yè)可以向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，而中上游企業(yè)可通過(guò)兼并重組實(shí)現(xiàn)對(duì)資源產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)議價(jià)能力。對(duì)于國(guó)內(nèi)資源儲(chǔ)量有限的行業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)不妨通過(guò)海外并購(gòu)的方式獲得資源，或者通過(guò)投資、參股海外資源類企業(yè)等方式來(lái)化解通脹壓力。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)