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1月21日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年中國成功“保8”，GDP增速達到8.7％，歷經(jīng)國際金融危機，目前經(jīng)濟動力十足。但是，成功“保8”后的中國經(jīng)濟也出現(xiàn)一些難題。盡管去年全年CPI同比下降0.7％，但在11月首次轉(zhuǎn)正后增速繼續(xù)加快，12月份CPI同比上漲1.9％；PPI也結(jié)束了連續(xù)11個月的負增長，12月份同比上漲1.7％，年內(nèi)首次由負轉(zhuǎn)正。從絕對值上看，物價漲幅仍處在2％的安全線以下，但上漲速度超過了市場預(yù)期。國家統(tǒng)計局局長馬建堂表示，如何既維持經(jīng)濟持續(xù)回升的勢頭，又把物價控制在一個溫和可控的范圍內(nèi)，這是一個難題。同時，數(shù)據(jù)也反映出一部分行業(yè)存在著產(chǎn)能過剩的情況。另外，資產(chǎn)價格的上漲應(yīng)該說對宏觀調(diào)控，特別是對貨幣政策的調(diào)控帶來了挑戰(zhàn)。
經(jīng)濟增長加速 過熱風(fēng)險需關(guān)注
申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇認為，8.7％的GDP增幅，不僅遏制了國際金融危機給我國經(jīng)濟增長造成的下滑勢頭，而且為世界經(jīng)濟恢復(fù)增長作出了巨大貢獻。但是，我們面臨的形勢依然嚴峻。今后的經(jīng)濟增長主要不在于增幅，而在于質(zhì)量與均衡，在于貨幣寬松如何適度、流動性充裕而不過剩，而信貸如何“有保有壓”、投放如何均衡將是決定因素之一。
從當(dāng)前公布的GDP與CPI兩項數(shù)據(jù)來看，可得出這樣一個結(jié)論，即中國經(jīng)濟可能面臨過熱風(fēng)險、流動性管理的壓力隨著物價上漲而加大。年初以來，金融主管部門通過窗口指導(dǎo)控制信貸投放節(jié)奏，通過提高存款準備金率和公開市場操作央票、正回購發(fā)行利率，加大了流動性的回籠力度，無疑都是對這種擔(dān)憂的反應(yīng)。通過這一系列舉措，金融主管部門向市場傳遞出了保持信貸合理增長、把握貸款均勻投放的明確信號。
全國人大財經(jīng)委副主任尹中卿建議，國家刺激經(jīng)濟政策可以本著逐漸退出的原則，轉(zhuǎn)變?yōu)榭仫L(fēng)險的中性政策。交通銀行（601328）高級宏觀分析師唐建偉認為：“中國經(jīng)濟在擺脫國際金融危機的負面影響之后，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力已經(jīng)逐步恢復(fù)并將不斷增強，從而推動中國經(jīng)濟增長重回上升周期。就經(jīng)濟增長的動力而言，今年‘三駕馬車’將呈現(xiàn)‘兩升一降’格局，即消費和外貿(mào)的增長將加速，對經(jīng)濟增長的貢獻率上升；而投資的增速將有所放慢，對經(jīng)濟增長的貢獻率下降?！?
首先，國際金融危機使我國原本依賴外需的增長模式難以為繼，將促進政府把擴大消費、改善民生作為一攬子刺激經(jīng)濟計劃的政策重點，消費增長面臨難得的歷史機遇；其次，我國城市化發(fā)展進程的加快將釋放出巨大的消費潛力。同時，我國人口結(jié)構(gòu)變化將有利于推動消費需求的快速增長。
有專家認為，既然經(jīng)濟增長動力強勁，我們就不能將目前的過熱風(fēng)險或通脹預(yù)期作為一個短期現(xiàn)象加以治理。在產(chǎn)能過剩條件下，繼續(xù)依賴信貸投放刺激經(jīng)濟，只會引起后期更大的物價反彈。經(jīng)濟發(fā)展應(yīng)該著眼于更長遠的目標。
通脹壓力顯現(xiàn) 短期依然可控
多位業(yè)內(nèi)專家都對記者表示，目前通脹問題已經(jīng)成為了不可回避的話題。這意味著，我國經(jīng)濟在成功走出通貨緊縮陰影之后，必須高度關(guān)注物價走勢。清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵表示：“PPI這么快轉(zhuǎn)正，生產(chǎn)成本壓力上升很快，應(yīng)該防止生產(chǎn)成本的上升全面轉(zhuǎn)化成消費價格的上漲?！?010年經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨，通脹預(yù)期需要精心管理。
確實，當(dāng)前我國經(jīng)濟產(chǎn)出缺口在逐漸修復(fù)，而受季節(jié)性因素影響，食品價格持續(xù)回升將帶動物價整體水平上漲，非食品價格也存在一定上漲壓力。近期煙酒及日用品類價格的穩(wěn)定上漲對CPI構(gòu)成一定上漲壓力，全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇背景下的工業(yè)品需求擴張也將導(dǎo)致未來有色金屬、原油、化工產(chǎn)品等基礎(chǔ)原材料和能源價格持續(xù)上漲，從而帶動生產(chǎn)資料和生活資料價格上漲。另外，輸入性通脹壓力上升趨勢未變，翹尾因素正效應(yīng)、流動性依然寬裕、資產(chǎn)價格快速上揚等都將引導(dǎo)物價聯(lián)動上漲。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，CPI指數(shù)迅速上漲，已經(jīng)使得通脹壓力顯現(xiàn)。李稻葵表示，2010年剛一開始，央行就超預(yù)期地提高了存款準備金率，這是在目前復(fù)雜經(jīng)濟環(huán)境下央行非常藝術(shù)性的貨幣政策調(diào)整方式，是在給市場傳遞一個明確信號。
央行在年初工作會議上已表示：根據(jù)新形勢新情況，著力提高政策的針對性和靈活性，特別是要處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系，努力實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。央行關(guān)注的重點包含了“加強通脹預(yù)期管理，穩(wěn)定資產(chǎn)價格”。
調(diào)控面臨挑戰(zhàn) 關(guān)鍵在于流動性
中國經(jīng)濟加速回暖使得宏觀經(jīng)濟的調(diào)控政策面臨兩難，即外部經(jīng)濟依然偏冷而內(nèi)部已經(jīng)開始出現(xiàn)過熱的苗頭，這使得宏觀經(jīng)濟調(diào)控的藝術(shù)面臨巨大挑戰(zhàn)。
交通銀行研究員熊鵬向記者表示，當(dāng)前物價運行呈現(xiàn)加速上行趨勢，應(yīng)當(dāng)高度重視并靈活運用多種政策手段提前阻擊通脹風(fēng)險超預(yù)期放大。管理通脹預(yù)期關(guān)鍵在于調(diào)控流動性。
有專家認為，在這一過程中，包括公開市場操作、存款準備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具將首先擔(dān)當(dāng)主要角色，年內(nèi)法定存款準備金率還有小幅上調(diào)可能。利率政策的實施則將根據(jù)美國貨幣政策、國內(nèi)物價、經(jīng)濟增長及資產(chǎn)價格等綜合考慮而決定。積極財政政策在今年仍會維持，但財政支出的重點方向應(yīng)側(cè)重于民生、消費和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方面。
溫家寶總理日前指出，當(dāng)前要保持貨幣信貸合理充裕，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把握好信貸投放節(jié)奏，防范金融風(fēng)險，提高金融支持經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。央行和銀監(jiān)會也一再強調(diào)，要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，在保持貨幣信貸合理充裕的同時，保持銀行貸款的均勻投放和合理增長，對于保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展至關(guān)重要。既然監(jiān)管部門已經(jīng)提出均衡投放的政策要求，對銀行來說，貫徹政策本身就是一種規(guī)避風(fēng)險的行為，認真落實相關(guān)政策有利于防范信貸風(fēng)險，有利于商業(yè)銀行進行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，只有真正做到了有所為有所不為，才能最終促進效益提高。而隨著政策的微調(diào)，相信經(jīng)濟增速必將回歸合理的增長水平。
來源：金融時報