| 分享至： |
在2010年新年的第一個(gè)交易周，滬深股市有所走弱。盡管在周末的時(shí)候公布了融資融券與股指期貨即將推出的消息，但市場并沒有出現(xiàn)人們所預(yù)料的強(qiáng)勁上漲，基本上是維持一種震蕩的格局。另外，周二晚間央行緊急宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，加強(qiáng)對流動性的管理，調(diào)控時(shí)間明顯超出市場預(yù)期，增加了未來緊縮政策的不確定性，這對短線行情構(gòu)成新的不利沖擊。
顯然，現(xiàn)在的市場還缺乏形成全局性機(jī)會的基本條件，尤其是受困于資金面的大盤股，難以持續(xù)發(fā)動上升行情。
對于新年股市沒有能夠出現(xiàn)“開門紅”，投資者還是有一定思想準(zhǔn)備的。實(shí)際上，在去年12月份的時(shí)候，股市就顯得有點(diǎn)偏弱，而年底最后兩個(gè)交易日的上漲，多少與股指期貨行將出臺的傳聞有關(guān)。但是進(jìn)入2010年以后，消息沒有得到證實(shí)，這就導(dǎo)致了行情的明顯下挫。
不過，進(jìn)入本周后情況又有所不同，融資融券、股指期貨不再是傳聞，而是已經(jīng)得到批準(zhǔn)。按照原先市場的運(yùn)行模式，到這個(gè)時(shí)候大盤應(yīng)該是上漲了。但實(shí)際情況卻是，周一股市高開低走，周二在探底以后再展開反彈。而且有意思的是，被認(rèn)為明顯受益于融資融券與股指期貨推出消息的大盤股，其漲幅比中小盤股票要小得多。所以，從某種角度來說，要判斷周二大盤反彈的性質(zhì)，應(yīng)該是當(dāng)天有資金進(jìn)入，在成交量的推動下股指絕地反擊，出現(xiàn)了局部性的題材股行情。
導(dǎo)致這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因在于，雖然融資融券與股指期貨作為今年市場建設(shè)方面的重頭戲，其意義的確十分重大，并且也確實(shí)會在相當(dāng)程度上對大盤的走勢產(chǎn)生影響，但融資融券與股指期貨本身并不是單純的做多工具，它們在市場上具有雙刃劍的作用。在成熟市場中，它們是被理性的投資者用來鎖定收益、分散風(fēng)險(xiǎn)的對沖工具。
在這個(gè)層面上，當(dāng)前融資融券與股指期貨在境內(nèi)市場推出，其主要影響首先是提供了操作杠桿，其次是增加了雙向操作的途徑，最后才是有利于提高大盤藍(lán)籌股的流動性。而從現(xiàn)在的實(shí)際情況來看，考慮到融資融券與股指期貨的正式運(yùn)行還需要一段時(shí)間，所以前兩個(gè)影響一時(shí)還很難真正體現(xiàn)，而提高大盤藍(lán)籌股流動性的作用，現(xiàn)在在央行收緊流動性政策的對沖下很難完全體現(xiàn)。
大盤藍(lán)籌股的交易要想活躍起來，僅僅有融資融券與股指期貨這樣的制度安排還是不夠的，它更需要得到大資金的支持。換言之，融資融券和股指期貨的推出，是為大資金進(jìn)入大盤藍(lán)籌股創(chuàng)造了某種條件，但是如果市場上缺乏這樣的資金，那么也就不可能有像樣的行情。
本周一的市場走勢，就很清晰地表明了這一點(diǎn)。在開盤時(shí)雖然有部分短線資金蜂擁而入，部分權(quán)重股因此大幅度高開，股指也一度出現(xiàn)了較大的上漲，但是后續(xù)資金的缺乏，則在很大程度上制約了行情的深入。其實(shí)從去年12月份起，市場的熱點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到業(yè)績明顯預(yù)增概念、高送股概念及電子信息概念上，特別是其中的中小盤股票，在中短線資金的推動下，走出了一波相當(dāng)不錯的局部行情。反過來，大盤權(quán)重股因?yàn)闆]有更多的增量資金推動，所以行情就比較暗淡。融資融券與股指期貨的推出，確實(shí)對其是構(gòu)成了利好，但這種利好也只有在有大量資金介入的情況下，才會真正發(fā)揮作用。而現(xiàn)在來看，它們是受困于資金面。
不過，畢竟現(xiàn)在是年初，是一年中流動性最為寬松的時(shí)期，而且宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也有利于股市向好。在這種情況下，總還是會有部分資金會慢慢流向股市。資金要全面推高大盤權(quán)重股的可能性不大，尤其是受緊縮流動性政策影響較大的金融、地產(chǎn)等板塊短線很可能走弱，但是活躍資金在部分題材股中做些文章還是完全有可能的。
因此，本周二股市行情的意義就在于，它顯示了在融資融券、股指期貨這些原有題材開始兌現(xiàn)，市場資金面又沒有好轉(zhuǎn)的情況下，一種局部性的機(jī)會正在出現(xiàn)。
來源：中國證券報(bào)