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儲蓄“搬家”進(jìn)股市的歷史正在重演。7月和8月，居民戶存款連續(xù)兩個(gè)月減少，合計(jì)近千億元。分析人士認(rèn)為，雖然前期以天量信貸為主的流動性擴(kuò)張力度正在減弱，但A股強(qiáng)勁反彈和通脹預(yù)期引發(fā)的儲蓄“搬家”現(xiàn)象有望持續(xù)，成為A股市場補(bǔ)充流動性的一個(gè)重要因素。
數(shù)據(jù)顯示，歷史上幾次儲蓄“搬家”都成為股市創(chuàng)新高的前兆。近8年來，居民戶存款減少的僅有10個(gè)月，分別出現(xiàn)在2000年、2001年和2007年。第一次儲蓄“搬家”出現(xiàn)在2000年7月，大盤當(dāng)月超越2000點(diǎn)；接著是2001年5月，大盤在2001年6月創(chuàng)出2245點(diǎn)的歷史紀(jì)錄。
2007年儲蓄“搬家”的力度最大，有6個(gè)月居民戶存款出現(xiàn)負(fù)增長。變化最劇烈的10月，居民戶存款減少逾5000億元。隨后，股市在10月16日創(chuàng)出歷史最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)。
今年7月，居民戶存款再現(xiàn)負(fù)增長，8月，居民戶存款負(fù)增長額進(jìn)一步增加至800億元。
居民戶存款從銀行流向哪里？專家認(rèn)為，在消費(fèi)仍然疲軟的情況下，A股市場無疑是居民戶存款的一個(gè)主要去處。
日前，人民銀行上?？偛堪l(fā)布的報(bào)告稱，新股發(fā)行使上海市儲蓄存款加速分流。8月，在中資金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款中,證券公司存放客戶保證金存款增加309.2億元。
儲蓄“搬家”進(jìn)股市的這一判斷也得到其他數(shù)據(jù)的有力支撐。一是最近兩個(gè)月A股新增開戶數(shù)顯著增加。8月，A股賬戶新增開戶數(shù)為216.7萬個(gè)，遠(yuǎn)高于上半年120萬個(gè)的月均開戶水平，其中，自然人賬戶新增215.6萬個(gè)。二是基金供給大幅擴(kuò)容。據(jù)機(jī)構(gòu)測算，8月，新基金發(fā)行總份額493.7億元，創(chuàng)下2007年11月以來單月發(fā)行規(guī)模新高,顯示居民申購基金意愿上升。
上半年，月度信貸動輒超萬億元，但可能流向股市的部分畢竟有限。)國家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)此前在達(dá)沃斯論壇上表示，上半年流入股市樓市的信貸資金可能有數(shù)千億元。相比之下，居民戶存款“搬家”的規(guī)模并不遜色。例如，今年8月單月存款即負(fù)增長800億元，2007年10月單月存款負(fù)增長逾5000億元。如果儲蓄“搬家”持續(xù)下去，年內(nèi)有望給A股注入數(shù)千億元“新血液”。
專家預(yù)期，未來儲蓄“搬家”的勢頭很可能持續(xù)，成為在貸款收縮之后“替補(bǔ)出場”的流動性新增量。
首先，在通脹預(yù)期之下，投資金融性資產(chǎn)成為居民抵御通脹的一個(gè)重要工具。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，央行一時(shí)難以啟動加息按鈕。而當(dāng)通脹來臨、加息周期剛剛開始之時(shí)，A股市場可能出現(xiàn)“愈加息、愈上漲”的情形。因此，若宏觀政策基調(diào)不會出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，儲蓄“搬家”勢頭可能還將延續(xù)一段時(shí)間。
其次，相較于其他金融性資產(chǎn)，A股的投資收益率仍然相對擁有吸引力。從滬綜指本輪反彈的最低點(diǎn)1664點(diǎn)到昨日收盤的3033點(diǎn)，A股累計(jì)上漲逾82%。巨大的財(cái)富效應(yīng)吸引了眾多個(gè)人投資者的目光。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)相對較低的“打新”收益率也激發(fā)了廣大個(gè)人投資者的參與熱情。
反觀其他居民可投資金融資產(chǎn)：房地產(chǎn)市場價(jià)格已突破上一輪牛市高位。市場需求將受到居民收入可承受力的限制，“金九銀十”行情恐難再現(xiàn)，前期量能逐步放大的趨勢不大可能延續(xù)。而投資港股等海外市場又面臨美元中長期貶值的風(fēng)險(xiǎn)，再加上投資便利性的考慮，A股無疑更受儲蓄資金青睞。
來源：中國證券報(bào)