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“低估了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，操作過于謹(jǐn)慎保守，就會錯過指數(shù)上漲的大好機(jī)會?！边@是部分基金經(jīng)理在半年報中的檢討。他們堅定認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢已經(jīng)確立，隨著實體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖和信貸的繼續(xù)超力度發(fā)放，預(yù)計三、四季度宏觀數(shù)據(jù)將表現(xiàn)出超強的反彈，“A股指數(shù)有望在下半年進(jìn)一步上揚?！?/P>
認(rèn)可經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
是上半年取勝關(guān)鍵
今年一季度是流動性驅(qū)動的行情，板塊快速輪動，個股活躍，但這樣的行情顯然并不屬于以價值投資自詡的共同基金，即使個別基金布局了新能源，但由于個股規(guī)模的偏小，并未給基金凈值領(lǐng)先帶來決定性的幫助。基金之間真正的博弈發(fā)生在二季度，這個季度里指數(shù)上漲26.27%，保持高倉位，重點持有受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹預(yù)期影響較大的銀行、地產(chǎn)、煤炭、有色等板塊成為能否在排名中領(lǐng)先的關(guān)鍵，而基金要做到這一點，顯然要堅定認(rèn)同經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，否則就會跑輸市場。
而我們從半年報總結(jié)中發(fā)現(xiàn)，一些做得較好的基金正得益于此。他們關(guān)注到發(fā)電量、工業(yè)增加值等重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從二季度開始出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，判斷市場可能由于對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的轉(zhuǎn)好出現(xiàn)一定程度的反彈，采取了逐步增加股票倉位的策略，同時在行業(yè)配置上，重點增持了銀行、地產(chǎn)、煤炭、化工、工程機(jī)械、鋼鐵等受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的板塊，減持了醫(yī)療等防御類品種，取得了良好效果。
在做得好的基金經(jīng)理中，還有一個特點，那就是相信政策。比如博時特許價值基金，其上半年的排名位于股票型基金前十名，其基金經(jīng)理陳亮在半年報中反復(fù)提到要評估政策對經(jīng)濟(jì)的刺激。他在半年報中表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然不牢固，從目前的情況來看，政策淡出的可能性較小，目前投資需要不斷評估的是政策刺激經(jīng)濟(jì)的效果和市場大幅波動的估值水平。易方達(dá)科訊基金經(jīng)理侯清濯也認(rèn)為，下半年國家可能會維持現(xiàn)行的財政政策和貨幣政策，直到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果得到普遍認(rèn)同。
繼續(xù)看好受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)
通覽基金的半年報，可以發(fā)現(xiàn)他們下半年的投資邏輯，這就是繼續(xù)沿著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的線索去尋找投資機(jī)會。他們堅定地相信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大趨勢。易方達(dá)策略成長的基金經(jīng)理認(rèn)為，盡管當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐月仍有波動，海外主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇前景也不明朗，但堅信中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢已經(jīng)確立，隨著實體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖和信貸的繼續(xù)超力度發(fā)放，預(yù)計三、四季度宏觀數(shù)據(jù)將表現(xiàn)出超強的反彈，股票市場也將由年初的估值修復(fù)行情轉(zhuǎn)化為估值與業(yè)績雙輪驅(qū)動行情，盡管市場在不斷猜測央行何時開始收緊貨幣及回收流動性，但傾向于認(rèn)為貨幣政策在保增長和預(yù)防通脹的“走鋼絲”中，未來導(dǎo)致通脹的概率更大。鵬華價值優(yōu)勢基金經(jīng)理程世杰表示，三季度各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，通貨膨脹的預(yù)期加強，市場投資熱情高漲，短期內(nèi)仍存在較大的上升動力，從更長一點的周期來看，此輪全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響將會持續(xù)相當(dāng)長一段時間，世界經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇過程中出現(xiàn)一些反復(fù)也很正常。
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，他們把目光繼續(xù)投向二季度的上漲品種。信達(dá)澳銀靈活配置基金經(jīng)理王戰(zhàn)強與曾國富認(rèn)為，繼續(xù)看好受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策的產(chǎn)業(yè)，如金融、房地產(chǎn)、鋼鐵、能源、機(jī)械等行業(yè)，興業(yè)有機(jī)增長基金經(jīng)理表示在下半年的操作中，繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需發(fā)展因素以及部分出口相關(guān)部門，在投資策略中繼續(xù)關(guān)注銀行保險、消費零售、化工以及通信電子等行業(yè)的投資機(jī)會，同時關(guān)注如煤炭、地產(chǎn)、鋼鐵等板塊出現(xiàn)的比較大回調(diào)后的機(jī)會。
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，房地產(chǎn)顯然成為眾多投資人士關(guān)注的龍頭。博時特許價值的基金經(jīng)理陳亮認(rèn)為，民間投資特別是房地產(chǎn)投資的恢復(fù)才可以判斷經(jīng)濟(jì)真正反轉(zhuǎn)。目前來看，各個地方拿地都很積極，開工率大幅提升，房地產(chǎn)投資的復(fù)蘇一方面會平抑上漲的房價，一方面會帶動下游行業(yè)逐步復(fù)蘇，在外需的恢復(fù)還不是很明朗的情況下，房地產(chǎn)會成為中國經(jīng)濟(jì)增長的引擎，政策會傾向于打擊投機(jī)，呵護(hù)真實需求，維護(hù)正常市場秩序。
來源：中國證券報