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A股驚魂破位 基金力撐“調(diào)整說”宏觀依然向好
2009-08-24
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A股市場在上周連續(xù)大跌,速度驚人,上證綜指一度跌至2761.40點,市場恐慌情緒進一步抬頭。不過,在這個關口,大批的基金對外發(fā)表觀點稱:目前市場只是上升途中的“正常調(diào)整”,股市和經(jīng)濟都不會二次探底。

擔心流動性不足

海富通基金認為,從目前宏觀數(shù)據(jù)來看,中國經(jīng)濟不太可能出現(xiàn)二次探底,經(jīng)濟復蘇與上市公司業(yè)績好轉(zhuǎn)是不爭的事實。8月份以來,市場由亢奮轉(zhuǎn)向緊張,主要受到短期宏觀數(shù)據(jù)不理想的影響。

其中,7月固定資產(chǎn)投資低于預期,房地產(chǎn)交易量出現(xiàn)下滑,令市場對此解讀較為負面。不少投資者認為下半年政府投資將大幅放緩,而房地產(chǎn)銷量下降表明過高價格抑制了需求,因此擔憂在尚不牢固的復蘇基礎上經(jīng)濟將進一步探底。

其次,投資者更加憂慮信貸收縮導致流動性不足。今年以來市場的上漲被認為是政府迅速有效的刺激計劃、寬松的貨幣政策等合力推動的結果,最新傳聞表示8月新增貸款約為5000億元人民幣,相較上半年出現(xiàn)了大幅度減少?!?/P>

宏觀依然向好

不過,對于宏觀經(jīng)濟,基金行業(yè)是一面倒的看好。上投摩根、匯豐晉信、申萬巴黎等基金都認為未來的宏觀經(jīng)濟和上市公司利潤將維持上行通道。

其中,申萬巴黎認為房地產(chǎn)投資的繼續(xù)改善和出口恢復有望推動經(jīng)濟進一步的轉(zhuǎn)好。7月固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比小幅回落,但房地產(chǎn)開發(fā)投資仍保持高增長態(tài)勢,政府主導的基建投資將逐步讓位于經(jīng)濟內(nèi)生性投資;與基建投資相比,同樣規(guī)模的房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟的拉動效果更大,受益的行業(yè)更廣,中游制造業(yè)正在面臨著新一輪投資機會。而且他們認為,隨著美國等發(fā)達經(jīng)濟體的逐步復蘇,最快在1-2個季度內(nèi)就會進入一個補庫存周期,未來看到海外宏觀數(shù)據(jù)的持續(xù)環(huán)比好轉(zhuǎn)將是一個較大概率事件,這將有利于出口的企穩(wěn),外需相關行業(yè)正面臨著好轉(zhuǎn)的機會。

上投摩根亦認為,中國經(jīng)濟向好趨勢基本確定,隨著多家中國公司公布其上半年業(yè)務,中國仍然保持經(jīng)濟上行的趨勢和充足的流動性。但他們同時指出,中國經(jīng)濟回升基礎并不穩(wěn)固,7月信貸驟降、投資回落,表明推動經(jīng)濟增長的能力邊際衰弱。外圍經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象,但復蘇進程比較緩慢。美國消費數(shù)據(jù)仍然不佳,在失業(yè)率高企的背景下,7月零售環(huán)比下降,消費者信心指數(shù)意外大幅滑落。市場可能仍將維持震蕩行情。

市場內(nèi)在邏輯改變

不過,基金和市場關于宏觀經(jīng)濟上揚托起市場的論調(diào),卻再明顯不過的驗證了一件事。就是市場上升的軌跡正在發(fā)生變化。

比如,海富通基金認為,股市作為經(jīng)濟晴雨表,市場終究將反映宏觀經(jīng)濟基本面變化。A股市場收益率存在一定的季節(jié)性特征,即7、8月份為產(chǎn)銷量的淡季,在此區(qū)間價格面臨回調(diào)壓力,銷量環(huán)比下降。而產(chǎn)品價格是很多周期性行業(yè)的催化劑,在3季度的需求淡季,這些行業(yè)的相對估值都面臨下降的壓力。在經(jīng)濟復蘇期,銷量的環(huán)比回落至少會使人形成一種經(jīng)濟復蘇還未明朗再次回落的錯覺,這也將對相關行業(yè)股價造成壓力。

上述的論述,其實歸根結底一句話,就是宏觀經(jīng)濟的上行,未必一定是市場上漲的支撐,更未必是全部行業(yè)系統(tǒng)性上漲的支撐因素。

 

 

 

 

 

來源:上海證券報