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A股市場(chǎng)自8月4日以來的調(diào)整似乎有愈演愈烈的態(tài)勢(shì)，周二的小幅反彈勢(shì)頭剛讓人們看到了止跌的跡象，但周三并未延續(xù)反彈行情，反而再度重挫，上證指數(shù)失守2800點(diǎn)。至此，A股在最近12個(gè)交易日內(nèi)，共下跌了717點(diǎn)，最大跌幅達(dá)20.6%。昨日有外電稱，“中國A股已經(jīng)處于熊市邊緣”。但縱觀宏觀環(huán)境可以發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)的基本面并沒有發(fā)生根本性的變化，目前市場(chǎng)的非理性殺跌是不理智的。
首先，中國目前依然是全球主要經(jīng)濟(jì)體中率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的國家，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的趨勢(shì)沒有根本性的改變。從7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，雖然CPI、PPI依然雙負(fù)，但這主要是去年同期基數(shù)高所造成的。隨著我國積極財(cái)政政策和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的進(jìn)一步實(shí)施，中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的趨勢(shì)仍將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇。
其次，上市公司盈利能力開始走出低谷，出現(xiàn)回升趨勢(shì)。截至8月19日，滬深兩市共有791家上市公司披露了半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤合計(jì)889.25億元，較去年同期下降了21.06%，但環(huán)比卻大幅增加了66.25%。從上述數(shù)據(jù)我們不難看出，雖然全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)使A股上市公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)谌ツ甑缀徒衲甑谝患径忍幱诠鹊?，但第二季度已?jīng)大幅好轉(zhuǎn)。上市公司業(yè)績(jī)的大幅好轉(zhuǎn)，將會(huì)明顯地降低目前A股市場(chǎng)的市盈率，進(jìn)一步提升上市公司的投資價(jià)值。
其三，我國實(shí)行的適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策沒有根本改變。關(guān)于這一點(diǎn)，無論是溫家寶總理還是央行、財(cái)政部的負(fù)責(zé)人，都在多個(gè)場(chǎng)合反復(fù)重申。
其四，全球經(jīng)濟(jì)觸底回升，我國出口需求總體將趨向好轉(zhuǎn)。日本第二季度GDP出現(xiàn)難得的正增長，有日本媒體稱，這與中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)有關(guān)；美國雖然有消費(fèi)疲弱的跡象，但企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)已經(jīng)開始活躍，總體呈現(xiàn)復(fù)蘇的勢(shì)頭。目前，我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇主要靠投資和消費(fèi)帶動(dòng)，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)仍然為負(fù)，一旦國際環(huán)境回暖，我國宏觀經(jīng)濟(jì)的回升將會(huì)更明顯。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，本輪調(diào)整的導(dǎo)火索之一是市場(chǎng)對(duì)貨幣政策“微調(diào)”和新股供應(yīng)節(jié)奏加快有了憂慮。
而事實(shí)上，今年上半年新增信貸達(dá)到7.3萬億元的天量，下半年不可能繼續(xù)發(fā)放如此巨量的信貸，適時(shí)適度的微調(diào)并不影響市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的格局。18日，央行在公開市場(chǎng)發(fā)行了450億元一年期央行票據(jù)，利率與前一周持平，從而結(jié)束了連續(xù)7周的升勢(shì)，發(fā)出公開市場(chǎng)微調(diào)結(jié)束的信號(hào)。這充分說明，央行是在對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，并非全方位收縮銀根。
其實(shí)，沒有只漲不跌的股市，也沒有只跌不漲的股市；潮漲潮落，是股市的常態(tài)，但過度的上漲和過度的下跌，總會(huì)得到市場(chǎng)的修正。A股市場(chǎng)自2008年10月18日最低的1664點(diǎn)上升至今年8月4日3478點(diǎn)，共累積了1814點(diǎn)的升幅，適度的調(diào)整將更有利于后市的發(fā)展。但目前這樣短期內(nèi)的持續(xù)大幅下跌，就屬于非理性的了。目前滬市的市盈率僅24倍，對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)依然高速發(fā)展的新興經(jīng)濟(jì)體來說，估值已經(jīng)處于合理的區(qū)間；而部分行業(yè)如銀行板塊，只有15倍左右的市盈率，如果繼續(xù)下跌的話，將形成“估值洼地”。
總之，中國A股市場(chǎng)的長遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)該放到大國崛起的大背景下看待。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，無論是美國還是日本，他們作為大國崛起的時(shí)期，其證券市場(chǎng)總是維持了數(shù)十年的震蕩上升期，中國這次的崛起應(yīng)該也不會(huì)例外。投資者如果對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展有信心的話，就應(yīng)該對(duì)中國A股市場(chǎng)的長遠(yuǎn)發(fā)展有信心。
來源：證券時(shí)報(bào)