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美元持續(xù)貶值、貨幣供應(yīng)量激增是否會(huì)造成全球性通貨膨脹？國(guó)際市場(chǎng)上多個(gè)大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴漲，通脹會(huì)否更快來(lái)臨？雖然由一般性商品價(jià)格的上漲引發(fā)通脹不足為慮，但此類資產(chǎn)性通脹卻是雖無(wú)近憂，卻有遠(yuǎn)慮。
何為資產(chǎn)型通脹？專家給出的解答是：在金融危機(jī)發(fā)生前后由政府調(diào)控的個(gè)別行業(yè)過(guò)熱而產(chǎn)生的比如石油、金融地產(chǎn)等行業(yè)的價(jià)格上漲，可以定義為資產(chǎn)型通脹。
今年我國(guó)通脹壓力尚小
最近幾個(gè)月，全球大宗商品的價(jià)格一路上揚(yáng)，特別是石油、黃金等出現(xiàn)了大幅上升，最具代表性的莫過(guò)于石油，在3個(gè)月內(nèi)從不到40美元一度飆升至70多美元。雖然總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從第一季度開始出現(xiàn)反彈和復(fù)蘇，但一個(gè)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)是，目前大部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩或者說(shuō)需求不足，這也是導(dǎo)致物價(jià)水平持續(xù)下降的根本原因。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，最近幾個(gè)月以來(lái)，CPI和PPI同比連續(xù)雙降。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在充裕的流動(dòng)性推動(dòng)下，這種情況難以持久。對(duì)CPI走勢(shì)持樂觀派的“陣營(yíng)”認(rèn)為，在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)CPI很有可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，即由負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。實(shí)際上，由于信貸投放和全球性流動(dòng)性泛濫，多數(shù)專家對(duì)未來(lái)通脹的擔(dān)憂要遠(yuǎn)超通縮。而相對(duì)悲觀的“陣營(yíng)”則認(rèn)為，今年11月，CPI將由負(fù)轉(zhuǎn)正，2010年CPI將升至3.5%—5%。
CPI到底何時(shí)轉(zhuǎn)正屬于時(shí)間上的分歧。雖有充裕流動(dòng)性這一推動(dòng)通脹的因素，但考慮到整體性的需求不足，更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年的通脹壓力尚小。
資產(chǎn)價(jià)格飆升引發(fā)通脹隱憂
目前國(guó)內(nèi)之所以出現(xiàn)通脹的預(yù)期，主要是基于上半年信貸大幅擴(kuò)張可能帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的憂慮。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的擔(dān)心也并非沒有來(lái)由。今年1至5月，信貸增長(zhǎng)額度高達(dá)5.84萬(wàn)億的天量；國(guó)內(nèi)國(guó)際資本市場(chǎng)也出現(xiàn)不同幅度的上漲，其中上證指數(shù)已輕松越過(guò)3000點(diǎn)大關(guān)。
在市場(chǎng)需求并沒有大幅增長(zhǎng)的前提下，原材料價(jià)格短期飆升的合理解釋就是單位貨幣購(gòu)買力下降。這與政府用寬松的貨幣政策以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、不斷提升流動(dòng)性不無(wú)關(guān)系。而股市樓市的回暖，很大程度上不僅僅是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的樂觀判斷，更多的還是對(duì)通脹的長(zhǎng)遠(yuǎn)預(yù)期。
目前，雖然對(duì)通貨膨脹的隱憂在經(jīng)濟(jì)學(xué)家中比較普遍，但這更多是一個(gè)長(zhǎng)期概念。對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下不斷出現(xiàn)的貸款“天量”，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為今年暫時(shí)不會(huì)構(gòu)成通脹。北京大學(xué)教授宋國(guó)青表示，行政命令導(dǎo)致信貸增加的問(wèn)題的確存在，但目前看來(lái)不是很嚴(yán)重，基本是企業(yè)和銀行主動(dòng)的行為。
宋國(guó)青預(yù)計(jì)，2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈高增長(zhǎng)、低通脹局面。他預(yù)測(cè)，2010年中國(guó)GDP增長(zhǎng)10.9%，CPI全年為1.5%。不過(guò)，前提是“政府在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候進(jìn)行正確的宏觀調(diào)控”。
但如果政府調(diào)控不及時(shí)，宋國(guó)青預(yù)計(jì)10.9%的GDP預(yù)測(cè)有可能面臨上調(diào)的壓力，“通脹率倒是沒有太大的上調(diào)壓力。”他指出，根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，在出現(xiàn)較高的通脹之前，就一定會(huì)出現(xiàn)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。假設(shè)2010年下半年CPI超過(guò)3%，那么當(dāng)年上半年GDP增長(zhǎng)率有可能會(huì)提速到14%—15%。
寬松政策或?qū)⒚媾R微調(diào)
由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，去年下半年央行突然將從緊貨幣政策調(diào)整為適度寬松的貨幣政策。而隨著去年底以來(lái)一系列宏觀調(diào)控措施的效果初顯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)基本確立。同時(shí)，由于國(guó)家制定的寬松貨幣政策，使得中期通脹風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期有所上升。那么，下半年貨幣政策是否需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整呢？
事實(shí)上，央行貨幣政策委員會(huì)今年二季度例會(huì)已為下半年的貨幣政策取向定下了基調(diào)：落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)。
但業(yè)內(nèi)學(xué)者基于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出的新判斷，認(rèn)為不排除下一步國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策微調(diào)的可能性。宋國(guó)青分析認(rèn)為，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策這一大的政策基調(diào)肯定不會(huì)變化，此前的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也重申要“堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，但是信貸政策可能發(fā)生微調(diào)。他說(shuō)，前5個(gè)月新增貸款規(guī)模高達(dá)5.84萬(wàn)億元，通脹上升成為各方預(yù)期。相信中央高層關(guān)注到了這些情況，因此下半年信貸政策可能微調(diào)，會(huì)適度收緊。
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)