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如果從投資增速和工業(yè)增速來看，這是此次金融危機(jī)以來最好的月份；如果從發(fā)電量和企業(yè)儲(chǔ)蓄來看，這是一個(gè)讓人疑竇叢生的月份。
面對(duì)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的呈冰火兩重天態(tài)勢(shì)的5月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，樂觀者稱經(jīng)濟(jì)將在短期內(nèi)迅速反彈，悲觀者則聚焦數(shù)據(jù)的打架現(xiàn)象，斷言經(jīng)濟(jì)必將經(jīng)歷另外一波探底過程和W形的反彈路徑。
真相還是幻影？
此前數(shù)月已經(jīng)初露端倪的發(fā)電量和經(jīng)濟(jì)增速等數(shù)據(jù)打架的現(xiàn)象，在5月份“變本加厲”。
一方面，消費(fèi)增速、投資增速和工業(yè)增速不僅沒有改變前期的高增速態(tài)勢(shì)，而且加速增長(zhǎng)；另一方面，發(fā)電量、出口和PPI等數(shù)據(jù)，維持萎靡不振甚至進(jìn)一步惡化的態(tài)勢(shì)。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，5月份的固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)增速同比分別增長(zhǎng)38.9%和8.9%，分別創(chuàng)下2004年以來和八個(gè)月以來的新高，而發(fā)電量和出口同比分別下降3.55%和24.7%，PPI同比下降7.2%。
中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)前委員李揚(yáng)日前在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)討論會(huì)上表示，5月份的投資增速看起來很高，但實(shí)際上，從統(tǒng)計(jì)過程來看，銀行貸款發(fā)放到企業(yè)的賬戶上就被視為投資，但企業(yè)是否完成了購(gòu)買和投資，則很難說。
李揚(yáng)表示：“我們有理由認(rèn)為，是銀行和企業(yè)在做一些安排，這是個(gè)現(xiàn)實(shí)的考慮。錢雖然下去了，但在產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，貿(mào)然投資對(duì)企業(yè)和銀行來說都是壞情況?！?BR> 支撐李揚(yáng)判斷的依據(jù)，主要是存款尤其是企業(yè)存款以高于貸款和投資的速度增長(zhǎng)，“這在歷史上非常少見”，李揚(yáng)表示。
而中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長(zhǎng)王建表示，在用電量沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，5月份工業(yè)增速比上個(gè)月高出2個(gè)百分點(diǎn)的反彈“不可信”。
王建認(rèn)為，實(shí)際工業(yè)增速或許只有5%。“用電量指標(biāo)和上月相比只恢復(fù)0.5%，工業(yè)增速怎么會(huì)恢復(fù)那么多？我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能有問題?！?BR> 而在此前，全國(guó)人大常委會(huì)人口環(huán)境資源委員會(huì)副主任、電監(jiān)會(huì)前副主席邵秉仁也認(rèn)為，某些地方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能失真。
此外，王建說，投資增速和工業(yè)增速過去存在較為一致的對(duì)應(yīng)關(guān)系，如此高的投資增速應(yīng)該對(duì)應(yīng)更高的工業(yè)增速。
清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明則表示，實(shí)際工業(yè)增速可能還不到5%?！半m然用電量和經(jīng)濟(jì)增速會(huì)有差距，但是世界其他國(guó)家用電量增速和經(jīng)濟(jì)增速的差距一般在兩三個(gè)百分點(diǎn)，而中國(guó)的差距卻達(dá)十多個(gè)百分點(diǎn)，世界上沒有這樣的情況。”
有人歡喜有人憂
雖然一些數(shù)據(jù)看起來很好，但對(duì)于后期的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，無論是學(xué)者還是決策層仍然十分謹(jǐn)慎。央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱近日在接受媒體采訪時(shí)就表示，宏觀性政策要執(zhí)行兩到三年，才能把經(jīng)濟(jì)托穩(wěn)，現(xiàn)在還遠(yuǎn)不到擔(dān)心通貨膨脹問題的程度。
“最近黨中央、國(guó)務(wù)院相關(guān)部門連續(xù)開了若干次會(huì)，決策層說話還是比較謹(jǐn)慎?！崩顡P(yáng)表示。
李揚(yáng)認(rèn)為，雖然4萬億政府投資能起到立竿見影的效果，但整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有待于企業(yè)和私人投資跟上。“全球經(jīng)濟(jì)可能面臨長(zhǎng)達(dá)5年的衰退期，中國(guó)復(fù)蘇速度會(huì)快一些，但在未找到新增長(zhǎng)點(diǎn)前，經(jīng)濟(jì)掉頭向上仍存在困難，整個(gè)恢復(fù)過程將呈W形。”
學(xué)界認(rèn)為，當(dāng)前的投資高增速主要來自政府項(xiàng)目的刺激，隨著財(cái)政資金的逐步下?lián)?，政府投資項(xiàng)目的后續(xù)空間有限。
此前財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，中央財(cái)政已累計(jì)下達(dá)2009年中央政府公共投資預(yù)算5620億元，占全年預(yù)算數(shù)9080億元的61.9%。
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)能否延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，關(guān)鍵要看政府公共投資能否成功拉動(dòng)社會(huì)投資跟進(jìn)。但是從目前的數(shù)據(jù)來看，拉動(dòng)效應(yīng)不容樂觀。
數(shù)據(jù)顯示，一季度非國(guó)有部門投資不僅沒有上升，反而下降了3.3%，特別是外商、港澳臺(tái)商和私有企業(yè)投資大幅度下降。
對(duì)此李揚(yáng)認(rèn)為，當(dāng)前私人資本仍在觀望經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的連續(xù)性?！岸荚诳疵绹?guó)和國(guó)內(nèi)的情況。人們對(duì)政策的連續(xù)性、堅(jiān)決度還有所懷疑。這需要經(jīng)過一段時(shí)間，宏調(diào)獲得廣泛認(rèn)同后才會(huì)有改變?！?BR> 此外，PPI的進(jìn)一步下滑可能表明，去庫存化的過程并沒有結(jié)束。王建認(rèn)為，投資的數(shù)據(jù)可能是真實(shí)的，但是被統(tǒng)計(jì)到的投資項(xiàng)目是此前已開工未完工的項(xiàng)目，而不是新開工的項(xiàng)目。
從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來看，主要產(chǎn)能過剩的行業(yè)如水泥、有色金屬等增速超過20%。王建認(rèn)為，這將進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，并導(dǎo)致總供給和總需求的進(jìn)一步失衡。
但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示樂觀。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為，5月份強(qiáng)勁增長(zhǎng)的消費(fèi)數(shù)據(jù)，是過去數(shù)年收入增長(zhǎng)開始釋放出來的表現(xiàn)。狹義的危機(jī)已基本過去，全球有可能在1～2年內(nèi)恢復(fù)較高的增長(zhǎng)水平，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率今明兩年將處于上升通道。
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)