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中國證監(jiān)會發(fā)行部副主任王林昨晚在接受CCTV采訪時表示,目前主板和創(chuàng)業(yè)板的各項工作都在有序進行。不過雖然創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)則已經(jīng)基本完備,相關(guān)公司也在積極準備發(fā)行上市,但從目前情況看,主板IPO重啟將會領(lǐng)先一步,先于創(chuàng)業(yè)板股票上市。
王林表示,這次發(fā)行體制改革有三個目標:一是使新股定價市場化,二是增強買方對賣方的有效約束,也就是投資者對擬上市公司的約束力,三是向中小投資者傾斜,增加中小投資者的中簽率。從長期來看,這些目標是完全能夠?qū)崿F(xiàn)的。
不過,王林也指出,在改革初期,由于市場約束機制還不夠健全,買方還不能對賣方形成有效約束,有可能出現(xiàn)發(fā)行價格偏高的情況,導(dǎo)致上市首日跌破發(fā)行價;也有可能受二級市場炒作影響,一二級市場價差在上市首日依然較大,其結(jié)果未必能使市場各方都能滿意,這些情況可能會使大家對改革效果產(chǎn)生疑慮?！斑@些情況都是正常的,不過一段時間后會逐漸平穩(wěn),對此大家應(yīng)該充滿信心?！蓖趿终f。
此次新股體制改革的一大亮點是向中小投資者傾斜,增加其中簽率。有投資者建議,將所有股票網(wǎng)上發(fā)行,向中小投資者做更大幅度的傾斜。針對這種觀點,王林解釋說,從國際慣例而言,機構(gòu)投資者更具定價能力,能對股票發(fā)行人的要價形成更有力的約束,一般把90％以上的股份出售給機構(gòu)投資者,而我國則是將少部分股份以網(wǎng)下發(fā)行的方式,配售給機構(gòu)投資者,網(wǎng)上發(fā)行的比例為50％－80％。如果進一步降低網(wǎng)下發(fā)行比例的話,那么機構(gòu)投資者的積極性將降低,最終受損的還是中小投資者。即使是網(wǎng)下申購部分,目前參與的主體也主要是基金公司、保險公司等,而他們管理資產(chǎn)的絕大部分都是中小投資者的資產(chǎn),因此新股發(fā)行體制的這次改革從不同角度體現(xiàn)了對中小投資者的保護。
信達證券策略研究員黃祥斌認為,IPO即將重啟的消息,經(jīng)過一段時間的消化,對投資者的心理影響已經(jīng)減弱。無論是IPO重啟還是大小非減持,都不足以改變市場的運行趨勢。
新改革方案沒有采用市值配售方式,對此瑞銀證券投行部董事總經(jīng)理趙駒表示,市值配售是A股在特定時期的特殊做法,當時在國際上也沒有這種形式的操作。定價市場化后,如果仍采用市值配售,二級市場投資人因為配售參與一級市場投資也可能出現(xiàn)虧損。因此無論從市場目前的環(huán)境還是目前大趨勢看,重新采用市值配售都是不合適的。
另外,也有業(yè)內(nèi)人士建議取消大股東股份鎖定期,直接在上市后實現(xiàn)全流通,但是在征求意見結(jié)束后證監(jiān)會并沒有采納這一意見。對此,中信證券董事總經(jīng)理王長華認為,如果沒有限售,大股東上市后馬上減持甚至賣掉股份,就會造成公司經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略的不穩(wěn)定,甚至其所在行業(yè)都會發(fā)生大變化。如果大股東不斷地變更,市場對公司的估值就要不斷發(fā)生調(diào)整,所謂價值投資的理念也就不存在。
來源：證券時報