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持續(xù)的反彈行情，已經(jīng)讓700多億元股基資金今年積極沖向股市。不過(guò)，高漲不止的A股，也“嚇”著了基金管理者，上周各類以股票為主要投資方向的基金平均倉(cāng)位均出現(xiàn)一個(gè)月以來(lái)最為顯著的下降。
盡管如此，在“牛市”越來(lái)越確立的背景下，減倉(cāng)中的基金經(jīng)理在困惑，隨時(shí)準(zhǔn)備入場(chǎng)；高倉(cāng)位的基金經(jīng)理則隨時(shí)準(zhǔn)備減倉(cāng)應(yīng)對(duì)調(diào)整。
機(jī)構(gòu)分歧所帶來(lái)的博弈，似乎又成為下一輪上漲的理由。
700多億股基彈藥待發(fā)
今年以來(lái)，新基金的火熱募集如同本輪A股大漲行情一般，這讓各基金公司有點(diǎn)始料未及。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共有53只（包括A、B、C）基金成立，共募集資金1126.8億元，其中17只為股票基金（包括同慶A和同慶B），募集資金為476.5億元，混合型基金9只，募集資金約198億元，股票型基金與混合型基金投資A股的資金規(guī)模達(dá)675億元。
此外，由于目前不少債券基金都是二級(jí)債基（可直接投資二級(jí)市場(chǎng)），多數(shù)債券基金的20%資金可用于投資A股，以此計(jì)算，今年年內(nèi)新基金為A股市場(chǎng)提供了超過(guò)700億元的資金彈藥。
按照基金通常的建倉(cāng)期限6個(gè)月計(jì)算，這些資金都還在建倉(cāng)過(guò)程中。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，不少基金的建倉(cāng)都在“等等看看”過(guò)程中進(jìn)行，建倉(cāng)節(jié)奏快于去年，但遠(yuǎn)慢于2007年。
今年4月成立的銀河行業(yè)股票基金基金經(jīng)理王忠波說(shuō)，他5月份的操作基本按計(jì)劃進(jìn)行，但市場(chǎng)的運(yùn)行呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，基金操作計(jì)劃在執(zhí)行中承受了巨大的壓力，到5月末其倉(cāng)位為23%。
另外，還有12只股票類基金剛完成募集或正在募集中，其中包括高倉(cāng)位運(yùn)作的匯豐晉信大盤股票基金和匯添富上證綜合指數(shù)基金，兩只基金的股票倉(cāng)位底限最低為85%。
不少基金公司市場(chǎng)部人士告訴早報(bào)記者，新基金銷售的情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期，新基金的建倉(cāng)不僅推動(dòng)市場(chǎng)上漲，也推動(dòng)市場(chǎng)行情結(jié)構(gòu)從題材股向大盤藍(lán)籌股轉(zhuǎn)變。
基金操作進(jìn)入敏感時(shí)期
在投資者勇敢借道基金向前沖的同時(shí)，基金經(jīng)理對(duì)行情開始謹(jǐn)慎。在4、5月持續(xù)加倉(cāng)后，6月開始，基金的投資熱情開始降溫。
德圣基金研究中心6月5日的倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉(cāng)位均出現(xiàn)一個(gè)月以來(lái)最為顯著的下降。
其中，股票型基金平均倉(cāng)位為80.5%，比前周下降3.58%；偏股混合型基金平均倉(cāng)位為71.57%，相比前周大幅下降5.62%；配置混合型基金平均倉(cāng)位61.98%，相比前周下降4.49%。測(cè)算期間滬深300指數(shù)上漲7.41%，扣除被動(dòng)增倉(cāng)效應(yīng)后，偏股和配置兩類基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)6%。
上周，多數(shù)基金公司旗下基金有較為明顯的減倉(cāng)操作，倉(cāng)位水平大幅下滑的主要是中小規(guī)?；稹Ｖ秀y、招商、天治等旗下基金減倉(cāng)幅度較大。近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的交銀、匯添富等旗下基金，則繼續(xù)保持高倉(cāng)位操作。
基金倉(cāng)位的大幅下降，與同期股指快速?zèng)_高形成鮮明對(duì)比。德圣基金研究中心的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，基金減倉(cāng)時(shí)機(jī)選擇并不一致，相當(dāng)部分基金在前半周即選擇減持，部分基金選擇在后半周加速上漲時(shí)減持。
從時(shí)機(jī)上看，上周IPO（新股發(fā)行）重啟的消息僅短暫打擊股市，但也令部分基金選擇減倉(cāng)。德圣基金研究中心資深分析師江賽春分析，股指一再?zèng)_高，而基金倉(cāng)位處于歷史高位，基金的操作也進(jìn)入相對(duì)敏感的時(shí)期。由此來(lái)看，不少基金判斷短期市場(chǎng)調(diào)整壓力正在加大。
6月仍以高倉(cāng)位為主
盡管一些基金通過(guò)降低倉(cāng)位，開始回避震蕩風(fēng)險(xiǎn)，但在“牛市”主流觀點(diǎn)漸成形的情況下，高倉(cāng)位幾乎仍是所有股票類基金的選擇。
一位基金公司研究總監(jiān)告訴早報(bào)記者，在A股市場(chǎng)已經(jīng)大幅上漲80%之后，“牛市”事實(shí)上已經(jīng)確立，但在牛市初期，多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者不敢輕言“牛市”，而“牛市”真正被認(rèn)同時(shí)，卻只能是回頭看“牛市”。
在一片“牛市”的喊聲中，震蕩市如何配置資產(chǎn)，成為各基金公司最困難的抉擇。萬(wàn)家基金研發(fā)部李澤祥建議，保持較高日均倉(cāng)位和較寬投資倉(cāng)位限制，以靈活機(jī)動(dòng)的戰(zhàn)術(shù)應(yīng)對(duì)震蕩向上的市場(chǎng)。6月策略的性質(zhì)將從5月份積極“維穩(wěn)”轉(zhuǎn)為積極，適當(dāng)增加進(jìn)攻性品種配置。
李澤祥說(shuō)，萬(wàn)家基金的6月投資基調(diào)從5月份偏向保守轉(zhuǎn)向比較積極，在戰(zhàn)術(shù)上保持不變，即在局部市場(chǎng)采取游擊戰(zhàn)術(shù)，集中優(yōu)勢(shì)力量主攻重點(diǎn)投資標(biāo)的，增加資產(chǎn)組合的貝塔值（投資組合對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度）。
銀河行業(yè)股票基金的基金經(jīng)理王忠波檢討了自己5月份的操作。他稱，自己5月份最大的失誤，是在市場(chǎng)受甲型H1N1流感疫情影響而急速下跌的過(guò)程中沒(méi)有迅速加倉(cāng)，錯(cuò)失了短暫的加倉(cāng)最好時(shí)機(jī)。
王忠波對(duì)6月份的市場(chǎng)判斷是：較大概率是延續(xù)震蕩行情，跌幅不深漲幅不大，繼續(xù)呈現(xiàn)膠著狀態(tài)。
王忠波在等待市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。他說(shuō)：“如果出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，我們將根據(jù)調(diào)整的態(tài)勢(shì)，在2550-2600（點(diǎn)位）之間，把倉(cāng)位加到30%。2500-2550（點(diǎn)位）之間把倉(cāng)位加到40%。如市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)膠著狀態(tài)，我們將根據(jù)組合品種的估值水平逐步加倉(cāng)?！?/P>
有意思的是，同一基金公司旗下基金，由于底倉(cāng)不同，其操作策略完全不同。在王忠波等待建倉(cāng)機(jī)會(huì)的同時(shí)，銀河穩(wěn)健混合基金經(jīng)理錢睿南開始考慮減倉(cāng)。
錢睿南說(shuō)，由于5月初他判斷市場(chǎng)繼續(xù)上漲的概率偏大，穩(wěn)健基金在5月的實(shí)際倉(cāng)位多數(shù)時(shí)間在高位波動(dòng)，在新股發(fā)行重啟的信息公布后，其倉(cāng)位有所降低。
錢睿南提醒，在對(duì)6月份短期樂(lè)觀的同時(shí)，要警惕大市值股票補(bǔ)漲后的調(diào)整壓力，以及新股發(fā)行對(duì)于市場(chǎng)負(fù)面影響的逐步顯現(xiàn)。6月份市場(chǎng)可能面臨較大的變數(shù)，穩(wěn)健基金將保持靈活的資產(chǎn)配置，做好減倉(cāng)的準(zhǔn)備。