| 分享至： |
近期隨著美元的走弱，國際大宗商品交易市場走出連續(xù)的上揚行情，原油、銅、鋁、玉米、滬鋼等通脹預(yù)期指標(biāo)先行快速上漲，并不斷創(chuàng)出反彈新高。國內(nèi)A股的相關(guān)行業(yè)如有色金屬、新能源、鋼鐵、銀行、農(nóng)業(yè)等行業(yè)受益匪淺，特別是在經(jīng)濟保增長前提下，這種通脹預(yù)期則變得更為強烈，對上述五大行業(yè)影響將更為顯著。
三因素催生通脹預(yù)期
首先，越來越多的區(qū)域陸續(xù)報出利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)，不僅中國、美國及其他新興市場，就連原先預(yù)期復(fù)蘇步伐最慢的歐洲，5月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不乏亮點。其次，越來越多的要素、資產(chǎn)市場“由綠翻紅”，從大趨勢上看，繼2月份的銅、原油、房地產(chǎn)、汽車，3月份的煤，4月份鋼鐵、BDO、氨綸等之后，5月份交運、棉花等越來越多的實體分類市場加入趨勢向上的行列。再有，由于政策保持經(jīng)濟增長的決心和信心堅定，在2009年過去的幾個月中經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，這進一步加劇了投資者對未來經(jīng)濟恢復(fù)回升趨勢預(yù)期。
隨著各類大宗商品價格指數(shù)的回升，很多行業(yè)的盈利前景面臨重估，毛利率、產(chǎn)能利用率提高都可能影響行業(yè)利潤的增減，如有色、鋼鐵、農(nóng)業(yè)等。新能源也可能會重新趨熱，作為通脹典型載體的替代品，新能源吸引的長期投資或者國家扶持資金將更多，損益情況也會有所改善。銀行業(yè)在通縮轉(zhuǎn)向通脹期間也是具有較大吸引力的行業(yè)，在通脹預(yù)期加強、加快之后，息差見底乃至明年一季度開始加息而提升利差將逐漸為市場所預(yù)期，銀行業(yè)盈利預(yù)期上升的幅度和速度將因此而增加：2009年一季報已非常明確，息差對中國銀行業(yè)中期盈利仍然是決定性的，一季報顯示，一些銀行息差對盈利負增長的貢獻率超過100%。
有色金屬需求漸旺
5月雖然鋁價下挫，但其余金屬價格普遍上行。庫存方面漲跌互現(xiàn)，庫存下降最多的銅下降21.68%。從價格看，大宗工業(yè)金屬5月份表現(xiàn)超越黃金。這一現(xiàn)象顯示投資者通過對黃金的追捧體現(xiàn)對通脹的預(yù)期，而工業(yè)金屬在體現(xiàn)通脹預(yù)期的同時也夾雜著對經(jīng)濟復(fù)蘇造成需求上漲的預(yù)期。領(lǐng)先性指標(biāo)美國消費信心指數(shù)逐步回升、采購經(jīng)理人指數(shù)逐步回升是重要的回暖指標(biāo)。描述即期的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不理想，反復(fù)無常是其最主要特點。有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為貨幣方式能夠解決此次金融危機所造成的困局，因此投資者更傾向于認(rèn)同大宗金屬需求將呈現(xiàn)逐步回暖態(tài)勢。
在證券市場方面，多數(shù)專業(yè)人士認(rèn)為“銅鋅更值得重點關(guān)注，銅是此輪危機中受影響最小的工業(yè)金屬。這一方面因為此次危機受影響較輕的中國對銅的需求較大，另外一方面是因為此次金融危機的應(yīng)對手段是采用貨幣的方式，而貨幣的方式使得金融屬性較強的銅有一種價格上沖的動力。鋅方面，全球大的礦山停產(chǎn)的短期內(nèi)難以復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)的中小型礦山面臨價格的不確定性、目前價格下較低的利潤不愿意復(fù)產(chǎn)，因為前些年高額的利潤積累使得這些企業(yè)完全可以采取等待的方式來迎接市場，這使得鋅價下一步有著更強的上沖潛能”。
新能源政策扶持正當(dāng)時
從對國家新能源發(fā)展規(guī)劃和地方陸續(xù)出臺的新能源發(fā)展規(guī)劃，可以看出新能源著重體現(xiàn)技術(shù)的提升和市場的開啟，國家投資對市場的拉動、對技術(shù)實力的提升是新能源發(fā)展的強力保障。在智能電網(wǎng)被納入新能源的范疇后，智能電網(wǎng)便成為我國未來新能源經(jīng)濟發(fā)展的基石。
生物質(zhì)能與其他新能源相比，技術(shù)提升和市場需求擴大顯得更為緊迫，此政策的出臺將促進我國生物產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，將成為生物產(chǎn)業(yè)騰飛的動力。另外由于煤炭的清潔高效使用也被正式確定為新能源，煤化工行業(yè)相關(guān)公司也將受益。關(guān)注生物能源和煤化工相關(guān)公司，如登海種業(yè)、豐原生化和瀘天化等。而隨著重慶、上海出臺對購買新能源汽車補貼計劃，以及重慶成立新能源汽車聯(lián)盟，新能源汽車產(chǎn)業(yè)進入新一輪的快速發(fā)展階段。新能源汽車的擴容，將對上游鋰電池形成巨大需求。中國寶安、中信國安和杉杉股份也值得關(guān)注。
鋼鐵價格持續(xù)7周上漲
據(jù)中國物資采購網(wǎng)對鋼材市場的監(jiān)測，進入6月份以來，國內(nèi)鋼廠紛紛上調(diào)出廠指導(dǎo)價，幅度從30―50元/噸不等，出廠的均價基本都達到了3400元/噸以上，鋼價已經(jīng)連續(xù)7周處于上漲的波段。
從行業(yè)運行的情況來看，1-4月FAI增速已超過30%，房屋新開工面積同比降幅度已經(jīng)從-16.15%收窄到-15.68%，顯示出反彈跡象。如果房地產(chǎn)的新增開工率能進一步超過預(yù)期，則有理由相信鋼材特別是長材的需求會超出預(yù)期。而板材方面，盡管國內(nèi)鋼鐵過剩產(chǎn)能主要集中在板材，但隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，板材的需求也將上升，加之成本推動，也將使板材類價格逐漸走出低谷。
銀行股仍處估值洼地
大宗商品價格和重要資產(chǎn)市場表現(xiàn)強勁，顯示流動性對經(jīng)濟和資產(chǎn)價格的刺激效果顯現(xiàn)，反映市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的信心以及通脹預(yù)期都在持續(xù)加強。經(jīng)濟復(fù)蘇的路徑和速度仍存在不確定性，企業(yè)EBIT的回升也存在一定滯后性，但短期內(nèi)積極財政和寬松貨幣政策對經(jīng)濟的拉動和市場預(yù)期的改善將繼續(xù)發(fā)揮正面作用，支持銀行板塊繼續(xù)走強。
上周銀行板塊指數(shù)明顯跑贏大盤，導(dǎo)至銀行板塊落后于滬深300的估值差異有所縮小，但該動態(tài)PB和PE的差異幅度仍處于較高狀態(tài)，預(yù)期未來仍有繼續(xù)縮小的趨勢，銀行板塊當(dāng)前動態(tài)PB約為2.48倍，動態(tài)PE為14.61倍，而滬深300的動態(tài)PB為3倍，動態(tài)PE為24.29倍，兩者差距一目了然。盡管傳聞5月新增貸款繼續(xù)回落，但是對銀行板塊的估值落差和內(nèi)地銀行H股的大幅上升在短期內(nèi)是推動銀行板塊上行的主導(dǎo)的因素，板塊仍有較大的估值提升的空間，在6月銀行板塊跑贏指數(shù)的可能性仍然不小?；跇I(yè)績表現(xiàn)、相對估值和投資收益鎖定等多方面因素，大型銀行股更值得關(guān)注如工商銀行等。
農(nóng)業(yè)板塊面臨重估機會
2009年5月農(nóng)業(yè)行業(yè)表現(xiàn)平淡，農(nóng)業(yè)板塊缺乏明確的熱點。在甲型H1N1流感疫情的危害度逐漸下降的過程，動物疫苗板塊失去對農(nóng)業(yè)板塊的支撐作用。板塊以釋放估值風(fēng)險為主?；谑袌鰧ν浀念A(yù)期，后期農(nóng)業(yè)板塊可因大宗農(nóng)產(chǎn)品價值重估產(chǎn)生新動力，推動板塊再次有所表現(xiàn)。
近日公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，5月份食品類價格同比下降0.6%，從分類來看，除了肉禽價格，大部分細類食品價格均同比上漲。5月份肉禽及其制品價格下降15.5%（其中豬肉價格下降32.0%），鮮菜價格上漲22.2%，糧食價格上漲5.0%，油脂價格下降23.1%，水產(chǎn)品價格上漲0.9%，鮮果價格上漲13.6%，鮮蛋價格上漲3.4%，調(diào)味品價格上漲3.8%。
5月份食品價格同比以及環(huán)比下跌，最主要的原因是肉禽價格的暴跌，拉低了食品價格同比下降，從環(huán)比來看，食品價格亦下降0.6%，幾乎全部是肉價暴跌所貢獻，如果剔除肉價的影響，食品價格5月份環(huán)比應(yīng)該是正增長的。
大宗原料商品消費淡季，較畜牧業(yè)提前復(fù)蘇5月國內(nèi)糧食價格穩(wěn)中趨漲，目前國內(nèi)糧食市場的需求并不旺盛，口糧和飼糧的消費仍處淡季。進入6月之后，新麥開始上市，政府最低收購價格的提高能夠在短期內(nèi)對糧食市場形成一定的提振作用。后期糧食市場的啟動力量主要來自于畜牧業(yè)的復(fù)蘇進度。如果國家依約啟動了凍豬肉收購儲備，畜牧養(yǎng)殖業(yè)將提前走出周期性底部。
來源：證券日報