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從5月10日起，國家統(tǒng)計(jì)局、央行等機(jī)構(gòu)即將陸續(xù)公布4月份的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。4月份數(shù)據(jù)能否延續(xù)3月份的暖意而呈現(xiàn)全方位回暖？帶著疑問，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對中國農(nóng)業(yè)銀行、中國交通銀行、興業(yè)銀行、申銀萬國、摩根士丹利以及瑞銀證券的6位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了調(diào)查訪問。
采訪結(jié)果顯示，6家機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在我國經(jīng)濟(jì)見底這一判斷上達(dá)成共識，認(rèn)為各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)將迎來長期增長的態(tài)勢；但是在去庫存化的過程中，部分指標(biāo)或?qū)⒚媾R波動(dòng)。總體而言，市場指標(biāo)的回暖速度要快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
預(yù)測·CPI
扣除翹尾因素 或現(xiàn)正值
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的調(diào)查顯示，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，4月份CPI同比降幅會(huì)出現(xiàn)小幅擴(kuò)大的局面。3月CPI的同比增幅為負(fù)1.2%。
而對4月CPI增幅的預(yù)測，摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶的觀點(diǎn)在本報(bào)調(diào)查范圍內(nèi)最為悲觀，其預(yù)測值為負(fù)1.7%。王慶認(rèn)為，4月份CPI仍然將被食品價(jià)格拉低，因此通貨緊縮的壓力不會(huì)立刻緩解。但他也承認(rèn)，未來價(jià)格加劇下降的情況不會(huì)再出現(xiàn)。由于4月份之后，去年的同比基數(shù)也開始逐漸走低，因此未來幾個(gè)月的通縮壓力會(huì)緩解。
不過，來自國內(nèi)兩家金融機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)卻看多CPI。中國農(nóng)業(yè)銀行高級經(jīng)濟(jì)師何志成認(rèn)為，4月份CPI會(huì)開始環(huán)比上升的歷程，同比增幅也將收縮到負(fù)1%之內(nèi)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平的預(yù)測中值為負(fù)1.1%，且其認(rèn)為，若去除去年翹尾因素影響，CPI將現(xiàn)正增長，物價(jià)實(shí)際增幅保持在0.8%左右?！皟r(jià)格是最能夠反映市場供求關(guān)系的指標(biāo)，因此這一數(shù)據(jù)對于需求的增加會(huì)更具敏感性?！边B平說。
另幾家機(jī)構(gòu)對CPI同比增速的預(yù)測中值，均維持在-1.4%~-1.2%。
預(yù)測·PPI
分析視角不同 分歧較大
相對大部分機(jī)構(gòu)對4月CPI同比增速的預(yù)測穩(wěn)定在負(fù)1%，機(jī)構(gòu)對PPI的分歧則相對明顯。
調(diào)查顯示，摩根士丹利、瑞銀證券、申銀萬國的預(yù)測較為悲觀，認(rèn)為PPI同比降幅會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。其中申銀萬國預(yù)測PPI在4月份會(huì)同比下降7.1%。
農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行以及交通銀行則認(rèn)為4月PPI增幅會(huì)與3月持平或略高。何志成認(rèn)為PPI在4月份同比降幅會(huì)減少到5%以內(nèi)。興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)測，該數(shù)據(jù)中值為負(fù)5.7%。連平則表示，該數(shù)據(jù)在4月份會(huì)與3月持平。
據(jù)悉，之所以在此項(xiàng)預(yù)測上出現(xiàn)較大分歧，原因在于各機(jī)構(gòu)對國內(nèi)市場工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和國際大宗商品價(jià)格有著不同的關(guān)注視角。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，從3月份開始，以鋼鐵為首的部分工業(yè)品價(jià)格再度下滑，這些指標(biāo)將領(lǐng)跌PPI。
相反的觀點(diǎn)則認(rèn)為，進(jìn)入3月份后，國際大宗商品價(jià)格開始從低位回升，且反彈速度較快，這將把PPI帶出降幅擴(kuò)大的泥淖。連平進(jìn)一步指出，“從4月份開始，例如銅等各種工業(yè)品價(jià)格上升態(tài)勢愈發(fā)明顯。不僅同比降幅會(huì)收縮，4月后PPI環(huán)比上升態(tài)勢也將更明朗。”
預(yù)測·固投
政府投資落實(shí) 繼續(xù)增長
而基于對經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇步伐的普遍認(rèn)知，6家機(jī)構(gòu)對4月固定資產(chǎn)投資增長的預(yù)測十分一致。
今年1~3月，我國固定資產(chǎn)投資速度達(dá)到28.6%。對4月的這一數(shù)值，機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)測均高于一季度。其中申銀萬國預(yù)測最為樂觀，認(rèn)為固定資產(chǎn)投資的同比增速或高達(dá)30.6%。其余5家機(jī)構(gòu)的預(yù)測值也保持在28.6%~30%。
政府投資項(xiàng)目的逐步落實(shí)顯然是這一指標(biāo)得到樂觀預(yù)期的有力支撐。對此，連平指出，固投的高增長是個(gè)大趨勢。隨著中央財(cái)政刺激政策的項(xiàng)目陸續(xù)開工，從4月份開始，地方項(xiàng)目也開始陸續(xù)上馬，因此固定資產(chǎn)投資一定會(huì)保持上升態(tài)勢。
其中，房地產(chǎn)投資的比例很可能還將有所擴(kuò)大?！皬拈_發(fā)商拿地的積極性就可以看出?！边B平說，“現(xiàn)在，開發(fā)商已經(jīng)從退地轉(zhuǎn)變?yōu)槟玫?，資金鏈緊張的緩解，以及積壓房屋庫存的減少，都會(huì)給房地產(chǎn)商帶來投資動(dòng)力?！?/P>
預(yù)測·工業(yè)
呈現(xiàn)回落態(tài)勢 較難樂觀
4月工業(yè)增加值的波動(dòng)性，則成為受調(diào)查機(jī)構(gòu)預(yù)測的共同點(diǎn)。3月份，我國工業(yè)增加值同比增速自2月的3.8%大幅回升到8.3%。但是，總結(jié)對4月份的預(yù)測結(jié)果，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為該數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)回落態(tài)勢。
最為樂觀的態(tài)度來自農(nóng)業(yè)銀行。何志成表示，“工業(yè)增加值會(huì)與3月份大體持平，最好的情況也僅是微升?！?BR> 而摩根士丹利與交通銀行的預(yù)測比較悲觀，認(rèn)為該數(shù)據(jù)同比增速將降至7%。
綜合機(jī)構(gòu)對該數(shù)據(jù)看空的原因，主要因4月份發(fā)電量數(shù)據(jù)的下滑。“從發(fā)電量可以看出，大部分企業(yè)仍處于去庫存化的過程?！边B平說，“也許由于需求的增長，以及去庫存化加強(qiáng)，商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)走暖趨勢，但是有些企業(yè)的生產(chǎn)可能根本沒有起來?！?BR> 因此，機(jī)構(gòu)認(rèn)為工業(yè)增加值同比增速的走勢將呈現(xiàn)波動(dòng)過程，而且未來去庫存化過程也將呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢。
“工業(yè)增加值在中長期增長的大趨勢下，短期內(nèi)由于對價(jià)格等指標(biāo)的誤判，導(dǎo)致部分產(chǎn)業(yè)庫存出現(xiàn)進(jìn)一步囤積，進(jìn)而造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的回落是在所難免的?！边B平進(jìn)一步解釋，“事實(shí)上，決策層已經(jīng)開始關(guān)注這一問題?！?BR> 上周，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資本金比例被調(diào)高就被認(rèn)為是一個(gè)信號。連平認(rèn)為，此舉的主要目的并非是限制鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資，但是卻能夠起到抬高投資門檻、提示市場謹(jǐn)慎投資的作用。
預(yù)測·零售
與上月基本持平 穩(wěn)中有增
在消費(fèi)方面，6家機(jī)構(gòu)預(yù)測顯示，4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額的同比增速或與3月份大體持平。
農(nóng)業(yè)銀行認(rèn)為這一數(shù)據(jù)的增幅會(huì)達(dá)到16%左右。而其他機(jī)構(gòu)的預(yù)測范圍也在15%上下波動(dòng)。其中，瑞士銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤的預(yù)測為14%，摩根士丹利認(rèn)為該數(shù)據(jù)會(huì)呈現(xiàn)15.2%的增速，申銀萬國表示會(huì)出現(xiàn)14.9%的上升比例。
瑞銀證券指出，今年全年的城市消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)溫和減速的趨勢，但是在政府抑制通貨緊縮的努力下，城市消費(fèi)仍然具有彈性；但農(nóng)村消費(fèi)可能會(huì)在較大程度上受到失業(yè)率上升的沖擊。
“我國消費(fèi)在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)突然增長，增速大體會(huì)穩(wěn)定在現(xiàn)有水平?！边B平指出，“而基于短期刺激目標(biāo)所采取的一系列促進(jìn)消費(fèi)的措施，也不會(huì)給消費(fèi)總量的擴(kuò)張帶來太大空間。”
預(yù)測·信貸
新增貸款規(guī)模 約五千億
繼3月1.89萬億的天量信貸數(shù)據(jù)后，對于4月份的新增信貸規(guī)模，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)保持在5000億上下。摩根士丹利的預(yù)測值為4583億，農(nóng)業(yè)銀行認(rèn)為將達(dá)到4000億~5000億的水平，而交通銀行的預(yù)測則略顯樂觀，預(yù)期達(dá)到5000億~6000億。
“沒有季度末考核指標(biāo)，4月份貸款增長壓力會(huì)減輕?！边B平指出，央行近期進(jìn)行的公開市場操作對票據(jù)融資起到一定的調(diào)控作用。此外，連續(xù)數(shù)周的公開市場操作凈回籠，讓貨幣市場流動(dòng)性的過度寬松出現(xiàn)收縮態(tài)勢。因此貨幣市場利率出現(xiàn)上升，導(dǎo)致票據(jù)融資規(guī)模收縮。“4月票據(jù)規(guī)模占信貸總規(guī)模不會(huì)超過30%。票據(jù)量減少將拉低整體信貸投放?！?BR> 但他進(jìn)一步指出，從5月開始，新增信貸投放量會(huì)重新抬頭?！拔磥頃?huì)出現(xiàn)幾個(gè)月的波動(dòng)。但波動(dòng)幅度會(huì)逐漸熨平。最終會(huì)保持在3000億~5000億的平衡點(diǎn)上?！边B平說。
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞