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良好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、能力突出的基金經(jīng)理、機(jī)會(huì)較多的未來市場(chǎng)前景等等，是判斷新基金可投資價(jià)值不可或缺的三大主要因素。當(dāng)前萬家基金管理公司正在發(fā)行的萬家精選股票型基金就是一只具備了上述重要因素、值得關(guān)注的新基金之一。
萬家精選未來所投資的股票將具有以下五個(gè)基本特征：良好的公司治理結(jié)構(gòu)；清晰的發(fā)展戰(zhàn)略；優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)；穩(wěn)健、透明的財(cái)務(wù)狀況；企業(yè)在成本控制、技術(shù)、市場(chǎng)、資源、政策環(huán)境等經(jīng)營層面上具有一方面或多方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且這種優(yōu)勢(shì)難以在短時(shí)間內(nèi)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所模仿或超越。
歐慶鈴先生具有良好的基礎(chǔ)素質(zhì)、扎實(shí)的研究功底，和較為豐富、較為全面的對(duì)于權(quán)益類基金產(chǎn)品的管理經(jīng)驗(yàn)。
管理萬家雙引擎的良好業(yè)績，充分顯示出了歐慶鈴先生是一位能力較為突出的基金經(jīng)理。有了萬家雙引擎的成功案例，對(duì)于萬家精選，投資者應(yīng)該可以有較為樂觀的期待。
在經(jīng)濟(jì)面、估值水平、價(jià)值回歸、流動(dòng)性等作用下，個(gè)股可能會(huì)出現(xiàn)較大的分化，基于價(jià)值投資和精選個(gè)股策略出發(fā)的運(yùn)作，可能會(huì)獲得較好的收益。
當(dāng)前的市場(chǎng)上新基金那么多，如何選擇一只更好的新基金一直是廣大投資人在不斷思考的問題，作為國內(nèi)專業(yè)研究基金時(shí)間最長的人，作為國內(nèi)最早密切關(guān)注新基金的人，筆者認(rèn)為，良好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、能力突出的基金經(jīng)理、機(jī)會(huì)較多的未來市場(chǎng)前景等等，是判斷新基金可投資價(jià)值不可或缺的三大主要因素。當(dāng)前萬家基金管理公司正在發(fā)行的萬家精選股票型基金就是一只具備了上述重要因素、值得關(guān)注的新基金之一。
一、良好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)
萬家精選是一只股票型基金，將會(huì)使用60％—95％的基金資產(chǎn)投資于股票市場(chǎng)。正如該基金的名稱為“精選”一樣，該基金未來將通過種種精選措施來篩選可投資上市公司，所投資的股票將具有以下五個(gè)基本特征：良好的公司治理結(jié)構(gòu)；清晰的發(fā)展戰(zhàn)略；優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)；穩(wěn)健、透明的財(cái)務(wù)狀況；企業(yè)在成本控制、技術(shù)、市場(chǎng)、資源、政策環(huán)境等經(jīng)營層面上具有一方面或多方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且這種優(yōu)勢(shì)難以在短時(shí)間內(nèi)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所模仿或超越。
萬家基金管理公司認(rèn)為，具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲取超越于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額或者高于行業(yè)平均水平的回報(bào)率，具有持續(xù)獲得較高盈利水平的能力，投資這類企業(yè)將能夠較好地分享到國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的成果，為投資者帶來長期穩(wěn)健的回報(bào)。因此，本著堅(jiān)持并不斷深化價(jià)值投資的理念，該基金將充分發(fā)揮自身的專業(yè)研究與專業(yè)投資優(yōu)勢(shì)，通過多層面研究、精選出具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，并結(jié)合估值等因素，對(duì)投資組合進(jìn)行積極有效的管理，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，謀求實(shí)現(xiàn)基金財(cái)產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。
具體來看，作為一只以“自下而上”為主要策略的基金，該基金未來的選股流程將是由表及里、從定量到定性不斷深入進(jìn)行的。該基金將采用三層過濾系統(tǒng)，從公司基本面、持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和估值分析這三個(gè)層面來審慎地精選股票，以求實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定超越業(yè)績基準(zhǔn)的、較高的主動(dòng)管理回報(bào)。尤其是在定性分析的層面上，該基金將通過翔實(shí)的案頭分析和深入的實(shí)地調(diào)研，發(fā)掘出具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，并且在其股票價(jià)格尚未反映出其價(jià)值時(shí)，做投資布局，力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造的更多的超額收益，在把握價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程中謀求價(jià)值最優(yōu)實(shí)現(xiàn)。
二、能力突出的基金經(jīng)理
萬家精選的擬任基金經(jīng)理是歐慶鈴先生，他是萬家基金管理公司的基金管理部總監(jiān)，在進(jìn)入萬家之前曾經(jīng)擔(dān)任過華南理工大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)系副教授、廣州證券研究中心常務(wù)副總經(jīng)理、金鷹基金管理公司研究副總監(jiān)等職務(wù)，目前在萬家基金管理公司同時(shí)兼任萬家180和萬家雙引擎靈活配置這兩只基金的基金經(jīng)理。由此簡(jiǎn)歷不難看出，歐慶鈴先生具有良好的基礎(chǔ)素質(zhì)、扎實(shí)的研究功底，和較為豐富、較為全面的對(duì)于權(quán)益類基金產(chǎn)品的管理經(jīng)驗(yàn)。
回顧歐慶鈴先生的過往投資業(yè)績，他最出彩的地方在于他對(duì)具有主動(dòng)型投資風(fēng)格的萬家雙引擎基金的成功管理。萬家雙引擎也是一只以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金，設(shè)計(jì)中的主要資產(chǎn)投資組合資產(chǎn)配置比例為：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的30％—80％；債券、現(xiàn)金類資產(chǎn)以及中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他證券品種占基金資產(chǎn)的20％—70％。該基金成立于2008年6月27日，恰逢上一輪大熊市行情的最后瘋狂時(shí)期，歐慶鈴先生通過準(zhǔn)確的市場(chǎng)分析、良好的策略運(yùn)用，讓該基金在有效規(guī)避股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲得了較高的債券投資超額收益。
具體來看，2008年第三季度末期，萬家雙引擎的股票投資比例為0.64％，債券投資比例為87.53％，對(duì)于股票的超低比例配置，對(duì)于債券的超高比例配置，讓該基金沒有在股市下跌的過程中受傷的同時(shí)，充分地享受到了債券市場(chǎng)難得的牛市行情的收益。同年第四季度末期，該基金的股票投資比例上升到39.40％，債券投資比例下降到17.99％。截止到該年的12月26日，該基金成立滿6個(gè)月，建倉期限已到，因此，鑒于股票市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出見底的跡象，該基金便加大了對(duì)于股票市場(chǎng)的投資力度，同時(shí)及時(shí)在債券市場(chǎng)上獲利出局。
由此來看，萬家雙引擎在其投資運(yùn)作的初期，無論是在股票市場(chǎng)上，還是在債券市場(chǎng)上，都踏準(zhǔn)了市場(chǎng)行情的節(jié)奏。相關(guān)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，自該基金成立之日起，到本文寫作的2009年4月18日，滬市綜指累計(jì)下跌了13.71％，該基金“成立以來”的凈值增長率為31.37％，這一負(fù)一正，業(yè)績優(yōu)勢(shì)十分突出。同時(shí)，在同期成立的同類基金里，很少能夠有與這種業(yè)績比肩的基金。
管理萬家雙引擎的良好業(yè)績，充分顯示出了歐慶鈴先生是一位能力較為突出的基金經(jīng)理。此次萬家精選發(fā)行結(jié)束之后，他將會(huì)努力爭(zhēng)取在管理這只新基金方面再次展現(xiàn)自己的良好投資運(yùn)作能力。也許有的投資者會(huì)擔(dān)心他在“一拖三”之后是否會(huì)有足夠的精力同時(shí)管理好三只基金，其實(shí)，作為萬家基金管理公司的基金管理部總監(jiān)，作為一只被動(dòng)、兩只主動(dòng)型產(chǎn)品的掛名管理人，歐慶鈴先生將會(huì)帶領(lǐng)一個(gè)小小的投資管理團(tuán)隊(duì)來管理好這些基金，包括萬家精選。
三、機(jī)會(huì)較多的未來市場(chǎng)前景
起始于2007年10月17日超級(jí)大熊市行情，曾經(jīng)跌怕了很多投資者。不過，如果冷靜下來辯證地想一想，這跌不正是一種好事情嗎？！我們股票市場(chǎng)的投資獲利機(jī)制是單邊市，只有當(dāng)市場(chǎng)處于上漲階段時(shí)才有獲利的機(jī)會(huì)，因此，市場(chǎng)在大漲過之后需要通過大跌來為未來的行情騰出空間。從投資角度來看，經(jīng)歷了2008年度的大跌之后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，加之市場(chǎng)比較寬裕的資金供給，2009年，股票市場(chǎng)將蘊(yùn)藏結(jié)構(gòu)性和階段性的投資機(jī)會(huì)。在經(jīng)濟(jì)面、估值水平、價(jià)值回歸、流動(dòng)性等作用下，個(gè)股可能會(huì)出現(xiàn)較大的分化，基于價(jià)值投資和精選個(gè)股策略出發(fā)的運(yùn)作，可能會(huì)獲得較好的收益。
我們的證券市場(chǎng)經(jīng)過了前期的大幅度調(diào)整之后，估值水平已經(jīng)回落到歷史低位，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批具有長期投資價(jià)值的上市公司，數(shù)據(jù)顯示，目前上證指數(shù)平均市盈率約為20倍?？紤]到我們國家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和成長性因素，中國股市的相對(duì)估值水平有可能處于合理乃至低估的范圍，同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的巨大發(fā)展?jié)摿ΡＷC了有一大批蘊(yùn)含價(jià)值的上市公司可供投資。萬家精選注重精選可投資對(duì)象，在2009年這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)逐步恢復(fù)的環(huán)境中，精選策略可以使投資過程更為靈活，更有望取得超越同期市場(chǎng)表現(xiàn)的業(yè)績。
在本輪世界經(jīng)濟(jì)周期下行的過程中，中國經(jīng)濟(jì)將有望率先復(fù)蘇，這已經(jīng)是國內(nèi)外市場(chǎng)較為普遍的共識(shí)。雖然2009年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將依然嚴(yán)峻，但工業(yè)化、城市化、市場(chǎng)化和國際化這四個(gè)支撐中國經(jīng)濟(jì)增長的基本力量并沒有改變，去年下半年以來外需的急劇放緩和存貨調(diào)整的沖擊，確實(shí)使中國經(jīng)濟(jì)在2008年第四季度出現(xiàn)過一波快速下滑的情況，但我國政府及時(shí)出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需的政策，4萬億經(jīng)濟(jì)刺激工程和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃這些反周期政策將有望大大緩解和阻止經(jīng)濟(jì)的下滑程度。
在宏觀層面上，在擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)增長一系列政策措施的作用下，我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一些主要數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)趨穩(wěn)的跡象。進(jìn)入2009年4月份以后，無論是PMI、信貸增速、發(fā)電量等宏觀經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)，還是A股市場(chǎng)走勢(shì)，均出現(xiàn)底部企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貸款數(shù)據(jù)都在不斷地刷新預(yù)期。3月份信貸新增1.89億元，一季度GDP增速6.1％，固定資產(chǎn)投資增速為28.8％?？傂枨笠呀?jīng)起來，最新貸款數(shù)據(jù)的增速一再超越大家的預(yù)期，各種微觀數(shù)據(jù)也表明了內(nèi)需非常強(qiáng)勁，可以更樂觀預(yù)測(cè)：未來不久，企業(yè)的業(yè)績將可能會(huì)有明顯的改善。
總之，2009年，從經(jīng)濟(jì)基本面看，最壞的時(shí)間已經(jīng)過去了，雖然從長期趨勢(shì)看還不能斷言經(jīng)濟(jì)能重回快速增長的軌道，但在政府超大力度的投資拉動(dòng)下，今年的經(jīng)濟(jì)增長是不會(huì)有問題的。另一方面，流動(dòng)性充裕的局面在今年是始終有保障的。因此，戰(zhàn)略性做多是很多專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的必然選擇，包括萬家基金管理公司，包括萬家精選。從投資操作上來講，戰(zhàn)略性做多就是只要市場(chǎng)調(diào)整到一定的估值水平，就可以堅(jiān)定地買入；同時(shí)，戰(zhàn)略性做多不是說不能階段性做空，畢竟經(jīng)濟(jì)還沒有真正復(fù)蘇，牛市的基礎(chǔ)暫時(shí)還不具備。不過，有了萬家雙引擎的成功案例，對(duì)于萬家精選，投資者應(yīng)該可以有較為樂觀的期待。
來源：和訊網(wǎng)