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歐慶鈴先生，理學博士，10年證券研究與投資經(jīng)歷。曾任華南理工大學應用數(shù)學系副教授、廣州證券研究中心常務副總經(jīng)理、金鷹基金公司研究副總監(jiān)等職。2007年5月起加入萬家基金管理有限公司，現(xiàn)任萬家基金公司基金管理總監(jiān)，萬家雙引擎、萬家180基金基金經(jīng)理。
萬家精選股票基金目前正在全國發(fā)行，該基金采用“自下而上”的投資策略，以精選個股為主，兼顧股票資產(chǎn)在行業(yè)間的合理配置，通過選擇具備持續(xù)競爭優(yōu)勢的上市公司股票，為投資者獲取長期穩(wěn)健的回報。就2009年的市場環(huán)境以及具體投資策略，記者日前專訪了萬家精選基金擬任基金經(jīng)理歐慶鈴博士。
戰(zhàn)略性做多2009年
談到2009年的市場環(huán)境，歐慶鈴用“戰(zhàn)略性做多”來概括。他認為，2009年的A股投資環(huán)境與2008年形成了明顯相反的特征。2008年從經(jīng)濟基本面和流動性兩個最重要的影響市場趨勢的因素看都是向下的，而2009年從經(jīng)濟基本面看，最壞的時間已經(jīng)過去，在政府大力度的投資拉動下，今年的經(jīng)濟增長不會有問題。另一方面，流動性充裕的局面今年是始終有保障的。因此，戰(zhàn)略性做多是必然的選擇。
“從投資操作上來講，戰(zhàn)略性做多就是只要市場調(diào)整到一定的估值水平，就可以堅定地買入，這與去年單邊熊市中估值水平不能成為防御底線是完全不同的，有本質(zhì)的區(qū)別。當然，戰(zhàn)略性做多不是說不能階段性做空，畢竟經(jīng)濟還沒有真正復蘇，牛市的基礎(chǔ)還不具備。”歐慶鈴說。
對于市場長期的看法，歐慶鈴表示，目前還看不透經(jīng)濟長期趨勢，特別是政府投資拉動畢竟是暫時性的，是不可持續(xù)的，在政府投資拉動以后，私人部分投資和居民消費能否啟動，進入上升通道，目前看不是必然的結(jié)果，需要用時間去觀察。
從GDP的三架馬車看，在百年一遇的金融危機后，經(jīng)濟周期性調(diào)整起碼要三年以上的時間，因此外需在一兩年內(nèi)比較難回到快速增長軌道，而從內(nèi)需看，對投資影響最大的房地產(chǎn)行業(yè)雖然最近交易量反彈，但在房價和庫存高企的重負下，還不能斷言又一輪復蘇開始，投資增長的持續(xù)性從長期看是不明朗的。
“我們?nèi)匀灰灾斏鞯膽B(tài)度來對待投資，控制風險是放在第一位的，對投資品種的篩選要精益求精。但是謹慎并不排斥做多，足夠吸引力的預期收益和整體市場估值安全下，戰(zhàn)略性做多，這就是我們今年的風格?！睔W慶鈴總結(jié)到。
精選個股是關(guān)鍵
“自下而上的精選個股在2009年將成為決定投資勝負的關(guān)鍵，因為2009年市場結(jié)構(gòu)分化將十分明顯，通過‘自下而上精選個股’的投資策略，可以精選一批優(yōu)勢企業(yè)，從而增加基金的防御能力和盈利能力。”歐慶鈴時明確表示，“在精選個股上，萬家精選基金相對注重企業(yè)是否具備“持續(xù)競爭優(yōu)勢”，并從公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、管理團隊、財務狀況，以及企業(yè)在成本控制、技術(shù)、市場、資源、政策環(huán)境等經(jīng)營層面上是否具有一方面或多方面優(yōu)勢等方面對企業(yè)進行考察?！?/P>
歐慶鈴說，從投資角度來看，經(jīng)歷2008年市場大幅下跌之后，市場的風險已經(jīng)得到釋放，加之市場比較寬裕的資金供給，2009年市場將蘊藏結(jié)構(gòu)性或階段性機會。在宏觀層面上，在擴大內(nèi)需、促進增長一系列政策措施的作用下，我國經(jīng)濟社會發(fā)展的一些主要數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)趨穩(wěn)的跡象。但中國經(jīng)濟未來走勢依然面臨不確定性。因此，在經(jīng)濟面、估值水平、價值回歸、流動性等作用下，個股可能會出現(xiàn)較大分化，基于價值投資和選股策略出發(fā)的投資者，更可能獲得好的收益。
歐慶鈴進一步指出，在2008年整體弱市的情況下，基于“自上而下”的宏觀策略判斷對投資的重要性得以凸顯。在步入2009年后，股市出現(xiàn)了超過20%的反彈，A股市場狀態(tài)發(fā)生了一定程度的變化，由2008年單邊下跌轉(zhuǎn)為震蕩、盤整態(tài)勢，在這種環(huán)境下，業(yè)績增長和估值水平成為股價表現(xiàn)的主要驅(qū)動力。因此2009年的策略將從2008年的“自上而下”轉(zhuǎn)變?yōu)椤白韵露稀?，通過個股的選擇來獲取相對于市場的超額收益。
“A股市場在經(jīng)歷過了罕見的大幅下跌之后，價格合理或被低估的具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的上市公司股票應該比以往增加了很多，強調(diào)‘自下而上精選個股’將直切主題，精選個股將成為決定2009年投資勝負的關(guān)鍵?！睔W慶鈴表示，正如沃倫巴菲特的名言——“如果你等著知更鳥的到來，春天已經(jīng)過去了”，投資不能等待機遇降臨。
來源：證券日報