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近期A股反彈態(tài)勢能否延續(xù)成為市場關注的焦點。一些基金經(jīng)理指出，短期來看，流動性釋放和經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比轉好等支撐估值修復行情的因素仍存在，但在產(chǎn)能過剩和嚴峻的外部環(huán)境下，企業(yè)盈利水平仍然是掣肘估值回升的“天花板”。在2009年宏觀形勢不明朗的情況下，不僅應關注上市公司的成長速度，還要關注其增長的來源、質(zhì)量與持續(xù)性。
反彈能否延續(xù)有待觀察
中?；鹬赋?，中期來看，A股能否繼續(xù)走出獨立行情，取決于中國經(jīng)濟能否率先復蘇。
有基金經(jīng)理表示，目前A股可以說正處于估值修復行情中，并且這一行情在2月份應會繼續(xù)演繹。但由于滬深300指數(shù)已回升至2200點左右，因而當需求環(huán)境從階段性最差回復到弱勢平衡，估值修復也達到上限后，調(diào)整的要求將出現(xiàn)。
正在發(fā)行的光大保德信均衡精選基金的擬任基金經(jīng)理許春茂表示，金融危機影響深遠，不過從月度和季度環(huán)比數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟均有趨好表現(xiàn)；同時，油價趨穩(wěn)反彈。他提醒說，投資者要提防第二波金融沖擊。第一波危機是金融機構出現(xiàn)問題導致的連鎖反應，第二波則可能是實體經(jīng)濟反過來對金融業(yè)造成的沖擊。如果美國消費企穩(wěn)，第二波金融危機出現(xiàn)的可能性則不是很大。
一些機構指出，2009年投資的策略關注點是經(jīng)濟先行指標的變化，基本面最關注原材料價格變動趨勢，流動性方面則最關注M1的變化。
注重業(yè)績增長質(zhì)量
具體到投資策略上，興業(yè)全球基金投資總監(jiān)王曉明表示，在2009年，原先靠融資以增大資產(chǎn)的外延式增長方式是不可持續(xù)的?！坝袡C”增長將成為基金的重要選股標準。
王曉明指出，首先應注意，如何增長比增長多少更重要；其次是財務指標，ROE(凈資產(chǎn)收益率)及其變化將比每股收益及其變化更加重要，因為ROE更能反映上市公司資產(chǎn)的盈利能力；第三，主營業(yè)務強勁的公司比那些只擅長資產(chǎn)運作的公司質(zhì)量要好；最后，增長最終應給股東帶來更高的回報以及更好的現(xiàn)金流量。
王曉明認為，選股策略上要注重平衡，不能全放在平穩(wěn)增長的行業(yè)，或者全部放在消費類行業(yè)。這種觀點也得到許春茂的認同，他進一步指出，他所管理的均衡精選基金在2009年將運用GARP（Growth At Reasonable Price，以合理的價格增長）選股模型來進行價值評估，綜合考慮上市公司的增長潛力和市場估值水平，重點考察PEG、ROE、均衡價值和成長等指標。(中國證券報)
而根據(jù)安信證券1月14日對基金倉位的測算研究報告，自2008年初以來存在可比數(shù)據(jù)的股票型基金平均倉位為65.51%，而上述股票型基金在2008年前三季度的平均倉位分別為77.40%、73.77%、71.61%。而根據(jù)天相統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截至2008年年底，可比的偏股型基金股票平均倉位為67.03%。
盡管上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)的樣本并不統(tǒng)一，但投資者仍不難通過上述數(shù)據(jù)的簡單比較得出基金在2008年連續(xù)減倉的事實。不過，從2月4日測算的數(shù)據(jù)來看，基金整體不斷減倉的動作或許正在發(fā)生變化，增倉行動正在悄悄進行之中。
一位主要研究基金的券商金融工程分析師在昨日接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示，一般在股指出現(xiàn)單日大漲大跌的情況下測算基金倉位的準確性較高，而像2月4日這種整體漲幅不大的交易日數(shù)據(jù)往往會存在一定的誤差，所得出的結論只能用作參考。
盡管如此，市場上有關基金在春節(jié)前的平均倉位已達到75％的說法已經(jīng)流傳甚廣，而更有市場人士在昨日對《第一財經(jīng)日報》表示，有些份額較大的基金倉位近期甚至已經(jīng)加至85％了。
國元證券策略分析師鄭?F認為，如果基金的整體倉位真的已經(jīng)達到85％的地步，那么這反而可以成為看空后市的理由，道理很簡單，因為基金手里可用的彈藥已經(jīng)不多了。不過從2月4日測算的數(shù)據(jù)來看，基金的倉位是否如市場傳言的加得那么快，還需要繼續(xù)求證，畢竟某幾個大基金的倉位并不能代表市場整體的倉位。
來源：第一財經(jīng)日報