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下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)？從物聯(lián)網(wǎng)、甲流到新能源、智能電網(wǎng)，從迪士尼到酒店食品、釀酒，從海南旅游島到天津?yàn)I海新區(qū)……頻繁切換的市場(chǎng)熱點(diǎn)在不溫不火的大盤走勢(shì)中，不斷刺激著投資者的眼球。年底誘人行情背后的密碼該如何破解？
游資酣戰(zhàn)機(jī)構(gòu)？
市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷切換的時(shí)候，藍(lán)籌股卻依然在歇腳。“游資比機(jī)構(gòu)活躍多了。市場(chǎng)震蕩時(shí)，通常是游資戰(zhàn)勝機(jī)構(gòu)?！鄙虾Ｒ患宜侥蓟鸬目偨?jīng)理?xiàng)铌烧f(shuō)。在他看來(lái)，時(shí)值年底，在重組和送配的題材里，游資可以找到足夠多的目標(biāo)。
上海一家游資云集的營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)，這一周大家都挺高興。大戶室里，幾位老江湖并不太掩飾自己的操作。在他們看來(lái)，目前正是最好的收獲時(shí)節(jié)。
“小寧波”的自選股清一色都是ST股。他說(shuō)，多數(shù)的績(jī)差公司特別是帶星的ST公司，都面臨著保殼重組的實(shí)際問(wèn)題。一旦重組實(shí)現(xiàn)，公司股價(jià)將具備一飛沖天的巨大爆發(fā)力。因此，目前正是重點(diǎn)布局這類股票的絕佳時(shí)期。“小寧波”甚至說(shuō)，“我不希望大盤漲，在調(diào)整市道賺錢比在盤升市道要容易?！?/P>
從近期交易龍虎榜上的營(yíng)業(yè)部看，也明顯具有游資的烙印。飛樂(lè)音響周三沖漲停，周四則偃旗息鼓，大漲之日買入最多的成都北一環(huán)路證券營(yíng)業(yè)部又制造了“一日游”行情。
“肇嘉浜、寶叔路、彰武路、成都北二環(huán)、解放南路、遼陽(yáng)主路、慶春路、北一環(huán)、深南中路、泰然九路、紅嶺中路、金華雙溪路、宜興人民中路……”申經(jīng)理一口氣說(shuō)出了十幾家營(yíng)業(yè)部的名號(hào)，這些多是游資藏匿地。
游資的嗅覺(jué)極其靈敏，對(duì)于題材把握可謂“精確制導(dǎo)”。同時(shí)膽大激進(jìn)，風(fēng)格敢死，擅長(zhǎng)漲停追擊?！坝钨Y是場(chǎng)內(nèi)最活躍的力量，你看2009年的大牛股基本都與他們有關(guān)?！鄙杲?jīng)理對(duì)記者說(shuō)，“他們是不會(huì)在市場(chǎng)震蕩的時(shí)候休息的?！?/P>
相比游資的神出鬼沒(méi)，機(jī)構(gòu)對(duì)于業(yè)績(jī)超預(yù)期板塊的挖掘更有心得。近期基金加倉(cāng)的趨勢(shì)十分明顯?！澳憧?，每次大盤指數(shù)上漲，基本都直接與基金動(dòng)向有關(guān)?！边@位營(yíng)業(yè)部經(jīng)理表示，機(jī)構(gòu)的舉動(dòng)對(duì)于股指的推升更有效，年報(bào)預(yù)增板塊估計(jì)會(huì)是機(jī)構(gòu)打響的第一槍。
銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，11月以來(lái)，268只開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位82.3%，較10月30日飆升5.38％。其中，股票型基金平均倉(cāng)位84.49%，上升5.65％。德圣基金研究中心認(rèn)為，近期基金普遍增倉(cāng)，表明其操作方向正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。增倉(cāng)的范圍從前周的中小基金向主流基金擴(kuò)散，這對(duì)于股市近期走勢(shì)構(gòu)成有力支撐?！敖鼉芍芑鸬闹鲃?dòng)性增倉(cāng)策略表明市場(chǎng)中期調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，年底前基金倉(cāng)位有望維持在較高水平?！便y河證券基金研究中心馬永諳表示。
從投資風(fēng)格看，游資和機(jī)構(gòu)基本屬于不同種族。道不同不相為謀，即使同時(shí)看上同一題材，也是各自為戰(zhàn)。甲流題材中，機(jī)構(gòu)多相中華蘭生物，而游資偏愛(ài)海王生物。2008年有海信電器（600060）機(jī)構(gòu)成功狙擊游資的案例，2009年也有遠(yuǎn)望谷（002161）、中國(guó)建筑（601668）高位倒貨，打壓游資的盤局。
踏準(zhǔn)年尾行情
“不可戀戰(zhàn)”，上海一家券商的自營(yíng)老總表示，雖然市場(chǎng)做多熱情不減，但是熱點(diǎn)切換過(guò)于頻繁，整個(gè)市場(chǎng)一副群龍無(wú)首的亂象，投資者短線操作很難跟上市場(chǎng)的節(jié)奏。他的建議是，無(wú)論是跟隨游資的重組題材股，還是偏好基金的內(nèi)需和大消費(fèi)概念，都有必要選好自己的投資法則?！案e(cuò)主力的后果相當(dāng)于嫁錯(cuò)郎?！彼ρ?。
“當(dāng)前人民幣有升值預(yù)期，我們對(duì)于以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)會(huì)持續(xù)關(guān)注，希望能找到合適的投資方向，中國(guó)的增長(zhǎng)確實(shí)令人驚訝”，一位跨國(guó)公司的首席財(cái)務(wù)官對(duì)記者表示。他是來(lái)上海參加EuroFinance的第七屆年會(huì)，但他將更多的時(shí)間放在走訪中國(guó)公司上。伴隨著他本周的行程，B股市場(chǎng)創(chuàng)出17個(gè)月以來(lái)的新高。
外資機(jī)構(gòu)眼里，值得青睞的仍舊是汽車、房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)。高盛亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹說(shuō)：“中國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，10月份汽車銷售同比增長(zhǎng)71%就是一個(gè)有力數(shù)據(jù)。”她看好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。摩根大通的龔方雄一貫看好房地產(chǎn)，他認(rèn)為城市化將是房地產(chǎn)的持續(xù)動(dòng)力。野村中國(guó)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春則一直堅(jiān)持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的V型走勢(shì)。他表示，“強(qiáng)勁的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)率，應(yīng)該會(huì)增加鋼鐵、水泥等建筑材料的需求 ，同時(shí)也會(huì)促進(jìn)耐用品消費(fèi)?！?/P>
與外資機(jī)構(gòu)的大視角不同，國(guó)內(nèi)以基金為代表的主流機(jī)構(gòu)鐘情于內(nèi)需、泛消費(fèi)類和低碳新能源板塊。嘉實(shí)基金投資經(jīng)理的看法代表著不少基金的共識(shí)?！按箢愘Y產(chǎn)仍然看好股票資產(chǎn)，同時(shí)判斷今年底到明年初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，充滿了精彩紛呈的投資機(jī)會(huì)。例如，盈利彈性很大的周期型公司，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的情況下，將具有很高的投資價(jià)值。目前具有較大折價(jià)的消費(fèi)類股，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可能性頗高。”
東方紅2號(hào)投資經(jīng)理姜荷澤認(rèn)為，今年第四季度不太可能出現(xiàn)大規(guī)模的資金流入，而大盤股的拉升需要巨量資金，“從當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)看尚不具備”。自中小板指數(shù)創(chuàng)立以來(lái)，經(jīng)歷了5次相對(duì)于上證綜指的明顯上漲。這5次上漲的時(shí)間幾乎都集中在年末到年初的區(qū)間內(nèi)，這或許與年末中小板高送配的傳統(tǒng)有關(guān)。在他看來(lái)，部分與內(nèi)需相關(guān)的行業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期，其中部分低估值的企業(yè)已經(jīng)具備了中長(zhǎng)期投資價(jià)值。
輪動(dòng)背后的法則
伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，市場(chǎng)是否將發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換？
聯(lián)合證券研究所的分析師曹力給出一個(gè)有趣的法則：從1998年到2009年，接近12年的歷史數(shù)據(jù)表明，A股市場(chǎng)有統(tǒng)計(jì)意義上的顯著規(guī)律。那就是，每年的10月底到次年的5月底都是市場(chǎng)收益較好的時(shí)期，而此外的月份收益率較差。每年的8月、9月、10月的平均收益最差，表現(xiàn)為負(fù)的平均收益，形成所謂秋季效應(yīng)。
秋季效應(yīng)的原因何在？曹力認(rèn)為，可能的解釋是，政府決策的周期性，銀行信貸投放的周期性，機(jī)構(gòu)投資者的行為周期性，散戶投資者的資金充裕度周期性等。盡管沒(méi)有絕對(duì)的答案，但值得關(guān)注的是，近期一些產(chǎn)品的凈值飆升似乎暗合了秋季效應(yīng)。
例如，東方證券旗下多只產(chǎn)品凈值近期飆升，即使放在開(kāi)放式偏股型基金中也排名靠前。該公司資產(chǎn)管理部老總陳光明解釋說(shuō)，“8月份我們降低了倉(cāng)位，之后將倉(cāng)位主要配置在確定性較強(qiáng)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的、與內(nèi)需相關(guān)的行業(yè)上，如食品飲料、家電。在10月大盤企穩(wěn)之后，我們又參與了強(qiáng)周期行業(yè)和事件性主題投資。”
“如果根據(jù)秋季休息法，最近1年對(duì)指數(shù)的操作應(yīng)該是，2008年10月底買進(jìn)，持有到2009年7月底賣出,3個(gè)月之后即2009年10月底買進(jìn)?！甭?lián)合證券建議。
長(zhǎng)江證券研究部金融工程分析師鄧二勇認(rèn)為，可以采用傳統(tǒng)的美林投資時(shí)鐘來(lái)把脈輪動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期可劃分為五個(gè)部分：在衰退的初期，對(duì)應(yīng)的是去庫(kù)存的過(guò)程，股市下降見(jiàn)底；衰退后期對(duì)應(yīng)的是企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存階段，股市表現(xiàn)為趨勢(shì)反彈；復(fù)蘇階段經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)，股市震蕩向上；到了繁榮階段，則是經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，股市上漲；之后到了滯脹期，股市回調(diào)見(jiàn)頂，趨勢(shì)下跌。
“目前處于經(jīng)濟(jì)V型反彈階段，也就是市場(chǎng)加速上升的階段。依據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，最優(yōu)的風(fēng)格配置品種為：ST股、低價(jià)股、績(jī)優(yōu)股。最優(yōu)行業(yè)配置為：偏周期，其中鋼鐵、航空、煤炭、證券及航運(yùn)居前?！编嚩陆o出自己的研究結(jié)論。他同時(shí)表示，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)股票要規(guī)避，建議重點(diǎn)配置業(yè)績(jī)確定性行業(yè)，如銀行、百貨、醫(yī)藥等。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)