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近來，全球股市新高迭起，美國道指一年多來首次突破萬點(diǎn)大關(guān)，標(biāo)普500、納斯達(dá)克等主要股指均創(chuàng)下今年新高，香港恒生指數(shù)及國企指數(shù)亦雙雙創(chuàng)出年內(nèi)收市新高……盡管如此，A股卻在超預(yù)期的國內(nèi)9月份宏觀數(shù)據(jù)刺激下不為所動，并連續(xù)三度上攻3000點(diǎn)均無功而返。緣何3000點(diǎn)短期難以逾越，其背后折射出怎樣更深層的市場意義？
有分析人士指出，8月份以來，A股市場表現(xiàn)顯著弱于海外市場，其主要原因與流動性增速放緩密切相關(guān)，但其對大盤的負(fù)面影響將在四季度隨著上市公司業(yè)績由點(diǎn)到面的全面提升而最終消退。正是從這個意義上說，當(dāng)前的市場正在發(fā)生從流動性推動型向業(yè)績增長推動型的重大轉(zhuǎn)折。
第一大拐點(diǎn) 政策微調(diào)與階段性頂部重合
從政策動向看，8月5日，中國人民銀行發(fā)布了《2009年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢和價格變化，注重運(yùn)用市場化手段進(jìn)行動態(tài)微調(diào)。央行對貨幣政策的首次明確表態(tài)，引發(fā)了市場對流動性收縮的擔(dān)心。
實(shí)際上，隨后央行公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份新增信貸不到3600億元，環(huán)比急跌77%，不到6月份新增信貸量的四分之一，并帶動7月份固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑。隨后8、9月份的央行經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也證明了貨幣政策微調(diào)的事實(shí)，并對市場產(chǎn)生明顯的影響。
從市場變化看，在一系列刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀政策和前所未有的充沛流動性推動下，A股市場領(lǐng)先全球，走出了一輪翻番的超預(yù)期反彈。更值得關(guān)注的是，3478.01點(diǎn)成為本輪反彈的高點(diǎn)，并且這一高點(diǎn)出現(xiàn)在8月4日，剛好是央行對貨幣政策將實(shí)施微調(diào)表態(tài)的前一天。隨后，上證指數(shù)出現(xiàn)了持續(xù)的快速下跌，短短20個交易日，股指跌幅超過20%。
由此，盡管管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)，貨幣政策僅僅是微調(diào)，大的方向不變，但是以上的數(shù)據(jù)，以及前期一些市場化的調(diào)整，如發(fā)行央票、減少信貸增長規(guī)模等等，都在實(shí)質(zhì)上影響了資金流入股市，也對信貸資金流入股市產(chǎn)生制約作用。因此分析人士指出，盡管通過前期股指翻倍的大幅反彈，大盤具有強(qiáng)烈的內(nèi)在調(diào)整壓力，但在政策微調(diào)的預(yù)期下，信貸資金流入股市肯定更加謹(jǐn)慎，這也造成了市場如此深幅的持續(xù)縮量調(diào)整。
第二大拐點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與大盤反彈重合
8月底，市場因擔(dān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能二次探底而出現(xiàn)了再度下跌。但隨后出爐的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打消了這種擔(dān)心：8月，我國社會消費(fèi)品零售總額同比增長15.4%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長12.3%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長33.6%，增速均較上月有所提升。工業(yè)方面，重工業(yè)增長13.2%，明顯高于輕工業(yè)的9.8%繼續(xù)體現(xiàn)出鮮明的投資拉動特征。與此同時，經(jīng)濟(jì)活動更趨活躍。8月份我國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至54%，連續(xù)6個月高于50%的景氣臨界點(diǎn)。金融數(shù)據(jù)方面，M1和M2的“剪刀差”進(jìn)一步縮小以及儲蓄活期化顯現(xiàn)，表明經(jīng)濟(jì)景氣度繼續(xù)上升。
從剛剛公布的9月份宏觀數(shù)據(jù)看，9月出口值1159億美元，環(huán)比增長11.8%；進(jìn)口1030億美元，環(huán)比增長17%；進(jìn)口、出口雙雙超過千億美元。同時，央行披露的數(shù)據(jù)顯示，到9月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.54萬億元，同比增長29.31%；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為20.17萬億元，同比增長29.51%。這是自2008年5月M1增幅下穿M2之后的首次形成上穿“金叉”。業(yè)內(nèi)人士分析稱，出口將進(jìn)一步恢復(fù)，進(jìn)口回升遠(yuǎn)超預(yù)期，并且M1增幅超過M2，進(jìn)一步表明我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升勢頭日趨明確。
從國際市場看，國際油價再創(chuàng)年內(nèi)新高，黃金、有色等大宗商品價格，以及農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)上行，表明全球經(jīng)濟(jì)開始明顯復(fù)蘇。關(guān)于道指一重上萬點(diǎn)大關(guān)，有分析人士認(rèn)為，這應(yīng)該是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號，而且是一個大寫的信號。
更值得關(guān)注的是，10月6日，澳洲儲備銀行公布加息，成為金融危機(jī)爆發(fā)以來率先加息的G20成員國，這是澳大利亞自2008年3月以來首次上調(diào)利率。這不僅意味著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)滑坡風(fēng)險現(xiàn)在已經(jīng)過去，更顯示出對經(jīng)濟(jì)很可能將在未來一年時間里呈增長趨勢，通脹水平接近于目標(biāo)的擔(dān)心。
正是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，各大股市出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。盡管中國股市表現(xiàn)相對疲弱，但初步形成了頭肩底的技術(shù)形態(tài)，上證綜指已經(jīng)兵臨3000點(diǎn)城下，攻堅(jiān)之戰(zhàn)一觸即發(fā)。
第三大拐點(diǎn) 三大事件與三千點(diǎn)重合
首先，匯金公司火線增斥“三大行”。
本周一，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行發(fā)布公告，稱匯金公司于近日分別增持了工行、建行0.01%和中行0.0021%的股份，并且許諾在未來12個月將繼續(xù)增持三大行股份。
值得一提的是，目前，從去年9月匯金開始的一年期增持行動剛剛在9月19日結(jié)束，而中國石化、工商銀行等權(quán)重股即將解禁，市場面臨新的各種考驗(yàn)之時，匯金馬上高調(diào)開始第二輪增持。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，由于三大行在A股所占權(quán)重比較大，匯金增持的標(biāo)桿意義非同凡響。資深分析人士認(rèn)為，這基本封鎖了股市的大幅下跌空間。因?yàn)閺娜笮腥ツ?月24日宣布匯金增持至大盤見到1664.93點(diǎn)的調(diào)整最低點(diǎn)，其間用了20個交易日，隨后市場即展開大反彈。因此，這不僅是對當(dāng)前銀行股估值的認(rèn)可，更重要的是折射出管理層維穩(wěn)，以及市場可能由此出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的重大信號。
其次，中國石化、工商銀行限售股解禁。
昨日，中石化掀起10月份解禁狂潮的第一波。中石化本次解禁的數(shù)量達(dá)到了570.88億股，占總股本的65.84%，是目前流通股本的444.81%。
資料顯示，中石化先后于2007年10月16日和2008年10月16日分別解禁了49.15億股和43.35億股，本次解禁后中石化A股將實(shí)現(xiàn)全流通。
如果按14日收盤價11.98元計算，解禁市值將達(dá)到6839億元，這意味著解禁后中國石化總流通市值將達(dá)8208.86億元，超過中國銀行的7166.10億元，成為A股流通市值最大的個股。
值得注意的是，作為昔日權(quán)重股，中國石化前兩次解禁都處于大盤發(fā)生或?qū)⒊霈F(xiàn)重大轉(zhuǎn)折之際：第一次與大盤見頂同時，第二次恰好在大盤見底或黎明前夕，而且該股階段性的絕對高點(diǎn)或低點(diǎn)都出現(xiàn)在解禁股上市后三周之內(nèi)。這次在3000點(diǎn)附近，市場是否又會發(fā)生重大變化，還有待觀察。
另外，創(chuàng)業(yè)板十年磨劍終成器。盡管第一輪三批共28只新股還沒有掛牌上市，但其對整體市場的積極影響已經(jīng)引發(fā)全社會的強(qiáng)烈關(guān)注。
從時間結(jié)點(diǎn)和市場所處位置看，以上三件具有標(biāo)志性意義的重大事件，并都發(fā)生在3000點(diǎn)一線，這將注定對歷來極具濃厚A股情結(jié)的3000點(diǎn)大關(guān)，賦予了豐富的市場新內(nèi)涵，并切在很大意義上指明了市場長期向好的大方向。
第四大拐點(diǎn) 三千點(diǎn)與業(yè)績浪重合
隨著S深物業(yè)A三季報的公布，今年上市公司第三季度的業(yè)績披露拉開大幕。
與此相呼應(yīng)的是，二級市場中率先公布超預(yù)期三季報業(yè)績的S深物業(yè)A連續(xù)漲停，20個交易日漲幅達(dá)到65%，而每股收益同比增十倍的物聯(lián)網(wǎng)龍頭股新大陸，自9月11日，短短20個交易日，股價狂飆115.33%，實(shí)現(xiàn)了翻倍，而公布了增長50%―100%業(yè)績預(yù)告的濰柴重機(jī)一度出現(xiàn)了三個漲停板，雙良股份、海信電器等大幅預(yù)增個股也連續(xù)強(qiáng)勢上漲，現(xiàn)均已創(chuàng)下歷史新高……資金對績優(yōu)股的追捧大戲已然提前上演。
由此，盡管目前在3000點(diǎn)附近短期多空雙方分歧明顯，市場震蕩可能性加大，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、盈利增長、估值回歸等確定性較高的因素也為市場提供了有力支撐?；谶@種判斷，上半年趨勢策略已經(jīng)不再適用，更行之有效的策略是通過回歸盈利和估值的基本面，通過精選個股來創(chuàng)造超額收益。
2009年一季度上市公司凈利潤同比下滑25.1%。但在剔除金融板塊之后，這一下滑速度更是放大至39.3%。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，上市公司業(yè)績也漸漸好轉(zhuǎn)。到了二季度，A股上市公司的凈利潤，由一季度下滑25%收窄至14.75%，環(huán)比增長超過30%。那么，到了三季度，同一季度 二季度相比，肯定應(yīng)該有一個明顯的提升，但是三季度，可能還不會出現(xiàn)由點(diǎn)到面的全面擴(kuò)散，上市公司的業(yè)績?nèi)娴拇蠓群棉D(zhuǎn)，可能寄希望于四季度。
有基金經(jīng)理透露，由防轉(zhuǎn)攻將是第四季度的投資主題。三季度市場沖高回落，防御性策略取得了壓倒性勝利。但伴隨著四季度企業(yè)盈利改善，市場重獲上升動力，投資策略也將從防御為主轉(zhuǎn)換到側(cè)重進(jìn)攻，以備戰(zhàn)跨年度行情。
據(jù)了解，新基金六個月的建倉時限將近耗完，老基金的年度最終排行榜也將在兩個月后出爐，基金之間的“暗戰(zhàn)”近乎一觸即發(fā)。
總之，從貨幣政策微調(diào)引發(fā)市場持續(xù)調(diào)整，到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與大盤反彈兩大拐點(diǎn)的重合，勾勒出推動行情發(fā)展的主因開始從前期的流動性推動型向業(yè)績增長推動型的清晰路線圖。而三千點(diǎn)附近發(fā)生的三大標(biāo)志性的事件，以及三季報業(yè)績浪的不斷升級，已經(jīng)賦予了現(xiàn)在的三千點(diǎn)全新的市場內(nèi)涵，并最終成為行情從流動性向業(yè)績增長推動型的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
來源：證券日報