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雖然三季度經(jīng)歷了令人心悸的下跌，但不少基金最新發(fā)布的四季度投資策略報(bào)告認(rèn)為，四季度企業(yè)盈利將出現(xiàn)同比好轉(zhuǎn)加速局面，有望帶動(dòng)指數(shù)上行，但隨著10月份解禁高峰的到來，新股發(fā)行加速，對(duì)資金面形成考驗(yàn)，市場(chǎng)可能更多表現(xiàn)為震蕩上升的慢牛格局。
對(duì)后市行情不必悲觀
基金普遍認(rèn)為，流動(dòng)性推動(dòng)估值上升的市場(chǎng)行情已經(jīng)在三季度結(jié)束。經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)將成為市場(chǎng)最關(guān)鍵的影響因素，企業(yè)盈利的好轉(zhuǎn)程度將決定指數(shù)上行的空間。
8月以來的調(diào)整正是市場(chǎng)此前對(duì)盈利恢復(fù)的一個(gè)擔(dān)憂，交銀180公司治理ETF基金經(jīng)理屈樂偉表示，“上半年過于寬裕的流動(dòng)性造成了市場(chǎng)的小泡沫，但上市公司的業(yè)績上漲卻沒有跟上，所以剛剛出現(xiàn)資金面收緊的預(yù)期，市場(chǎng)就緊跟著調(diào)整了?！钡?jīng)濟(jì)復(fù)蘇是真實(shí)可靠的，屈樂偉認(rèn)為，7月份數(shù)據(jù)的波動(dòng)并不會(huì)改變復(fù)蘇趨勢(shì)，8月份的數(shù)據(jù)也支持這一判斷。所以，8月份的調(diào)整是一個(gè)去泡沫的過程，調(diào)整之后，有望迎來一個(gè)慢牛的格局。
國泰金馬穩(wěn)健基金經(jīng)理程洲也表示，A股市場(chǎng)之前出現(xiàn)的較大幅度下跌，主要是對(duì)前期過快上漲和較高估值的修正，屬于意料之中。目前指數(shù)的走向一定程度上取決于10月份陸續(xù)公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)。國泰基金的策略報(bào)告也指出，對(duì)于下階段行情不必過分悲觀，中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，只是需要等待業(yè)績兌現(xiàn)。
不少基金都認(rèn)為，四季度的行情可能不會(huì)像上半年那樣單邊上揚(yáng)，波段性機(jī)會(huì)更多，短期或?qū)⒕S持一種震蕩態(tài)勢(shì)，隨著時(shí)間的推移和企業(yè)業(yè)績回升的預(yù)期兌現(xiàn)緩慢上漲。因?yàn)殡m然企業(yè)盈利將出現(xiàn)同比好轉(zhuǎn)加速局面，但隨著10月份解禁高峰的到來，再融資、新股IPO發(fā)行節(jié)奏的加快以及創(chuàng)業(yè)板的批量發(fā)行，資金面將面臨考驗(yàn)。
目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)滬深300(3174.053,22.42,0.71%)指數(shù)的2009年和2010年每股盈利增幅為16%－18%和19%－21%。中?；痤A(yù)計(jì)全年指數(shù)波動(dòng)的最悲觀情形為2010年市盈率15倍，那么對(duì)應(yīng)的指數(shù)在2000點(diǎn)-2300點(diǎn)，樂觀一點(diǎn)為25倍，對(duì)應(yīng)指數(shù)3200點(diǎn)-3500點(diǎn)。
四季度是優(yōu)選個(gè)股好時(shí)機(jī)
“匯金增持只能說明在目前位置銀行股的投資價(jià)值已經(jīng)體現(xiàn)，但并不意味立即有大的上升空間。核心的因素依然應(yīng)關(guān)注信貸，其次是房地產(chǎn)成交量?！敝泻；鹨晃换鸾?jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，“目前9月信貸可能的數(shù)據(jù)有兩種版本，一種是3000億－4000億規(guī)模，另一種是5000億以上。假設(shè)是前者，市場(chǎng)難以改變目前平衡的格局，如果是后者，市場(chǎng)有再上一個(gè)臺(tái)階的可能。房地產(chǎn)目前的成交量還是維持一般水平，‘金九銀十’并沒有出現(xiàn)，短期漲幅過大的房價(jià)對(duì)成交量有了抑制的作用。綜合而言，不因市場(chǎng)上漲過度樂觀，不因市場(chǎng)下跌過度悲觀，密切關(guān)注數(shù)據(jù)，為明年尋找儲(chǔ)備品種是最佳的策略。”
國泰基金也建議，四季度是個(gè)優(yōu)選個(gè)股的時(shí)間窗口，并建議在風(fēng)格配置上偏向小盤股。原因主要有以下幾點(diǎn)：中小板綜指自創(chuàng)立以來，經(jīng)歷了5次相對(duì)于上證綜指的明顯上漲。從這5次上漲分析來看，中小板跑贏上證綜指的時(shí)間幾乎都集中于年末到年初的區(qū)間內(nèi)，這也許與年末中小板高送配的傳統(tǒng)有關(guān)；其次，由于中小盤股位于末端的產(chǎn)業(yè)鏈位置以及周期性行業(yè)的缺失，決定了中小板公司的成長性比較穩(wěn)定。盡管根據(jù)2008年年報(bào)，中小板公司穩(wěn)定的成長性也急劇下滑，但是仍然優(yōu)于上市公司整體，并且復(fù)蘇速度也快于上市公司整體。
四季度行情中性偏樂觀
對(duì)于四季度行情的看法，中國證券報(bào)記者和廣州的幾位基金經(jīng)理做了簡(jiǎn)單的交流，他們給出了中性偏樂觀的評(píng)價(jià)，認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較確定的情況下，大盤大幅下跌空間基本被封殺，但上半年那樣的板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì)也很難見到。
易方達(dá)科匯基金、易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先基金基金經(jīng)理伍衛(wèi)表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇應(yīng)該是確定的事情，各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都在往好的方面發(fā)展。從上市公司業(yè)績來看，三季報(bào)應(yīng)該也不錯(cuò)，四季度業(yè)績應(yīng)該會(huì)更好。在這種情況下，大盤再度出現(xiàn)大幅系統(tǒng)性回調(diào)的概率很小。
伍衛(wèi)認(rèn)為，之前市場(chǎng)有兩個(gè)擔(dān)心：一是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)刺激政策退出。但從目前情況來分析，中國乃至歐美都還遠(yuǎn)沒有到政策轉(zhuǎn)向的時(shí)候。二是擔(dān)心市場(chǎng)資金緊張，流動(dòng)性不夠充裕。伍衛(wèi)表示，總體判斷四季度行情可能是指數(shù)漲幅不大，個(gè)股機(jī)會(huì)較多。
廣發(fā)小盤成長基金基金經(jīng)理陳仕德也沒有大幅看空后市，認(rèn)為四季度是震蕩行情，市場(chǎng)分歧也很大，多空雙方都難占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。(龔小磊)
估值提升將給市場(chǎng)帶來新動(dòng)力
針對(duì)節(jié)后市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，泰達(dá)荷銀投資人士認(rèn)為，節(jié)后大小非解禁和IPO的壓力依然存在，擴(kuò)容壓力對(duì)市場(chǎng)反彈空間仍具有一定程度的抑制作用。目前市場(chǎng)在等待9月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以確認(rèn)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際復(fù)蘇情況，進(jìn)而進(jìn)行方向性的選擇，在此期間，市場(chǎng)或?qū)⒄鹗幷怼?/P>
一家銀行系基金公司的基金經(jīng)理判斷，盡管9月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有很大可能符合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但目前的市場(chǎng)估值水平已經(jīng)對(duì)其有所反映。而上市公司三季報(bào)大幅超預(yù)期增長的可能性也不大，因此短期內(nèi)還不足以刺激估值倍數(shù)的提升。而只有等待時(shí)間臨近年底，市場(chǎng)將更多目光投向2010年時(shí)，估值的提升將給市場(chǎng)帶來新的動(dòng)力。另一方面，年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為明年政策定調(diào)也有助于消除不確定性。因此，未來一段時(shí)間市場(chǎng)維持震蕩的可能性較大，但中長期市場(chǎng)仍然可以看好。(余喆)
關(guān)鍵仍在上市公司利潤恢復(fù)程度
在展望四季度時(shí)，大成基金策略回報(bào)基金經(jīng)理周建春告訴中國證券報(bào)記者，A股大幅調(diào)整之后，在數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期的情況下，市場(chǎng)會(huì)表現(xiàn)得比較正常。他判斷三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響會(huì)次要一些，關(guān)鍵要看上市公司的利潤恢復(fù)程度，如果業(yè)績環(huán)比增長恢復(fù)得比較好，市場(chǎng)還會(huì)向上。博時(shí)裕隆的基金經(jīng)理孫占軍認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都是大概率事件，差別僅是復(fù)蘇的時(shí)間長短而已。近期澳大利亞的加息已經(jīng)率先對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)行了確認(rèn)，美國、歐洲和日本也在復(fù)蘇的進(jìn)程中，而中國經(jīng)濟(jì)今年保八幾乎沒有爭(zhēng)議。所以如果從中長期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是拉動(dòng)股市向上的基本動(dòng)力。(易非)
來源：中國證券報(bào)