| 分享至： |
上證指數(shù)從2245點(diǎn)漲到6124點(diǎn)，大約用了10個月時間；從6124點(diǎn)跌回2245點(diǎn)，也大約用了10個月時間。相比海外成熟的市場，最近20個月發(fā)生在A股市場上的事情，很多人都說看不懂。沒有哪個股市能在牛市中比滬深股市漲得更瘋狂；同樣，在熊市也沒有哪個市場能夠比滬深股市跌得更厲害。或許我們真正能夠看懂的，是滬深股市與成熟市場之間的距離更遠(yuǎn)了。
全球罕見K線圖呈等腰三角形
2006年的12月，借著股改全面收官的東風(fēng)，加之流動性嚴(yán)重過剩，上證指數(shù)一舉突破2245點(diǎn)之后，開始了邁向6124點(diǎn)的征途。在隨后的10個月中，大盤幾乎沒有遇到過什么太大的波折，便一口氣從2245點(diǎn)漲到6124點(diǎn)，上證指數(shù)累計(jì)幅高達(dá)173%。就這樣，等腰三角形的一個“腰”畫好了。
當(dāng)上證指數(shù)漲到6124點(diǎn)后，隨著頭號權(quán)重股中國石油(601857,股吧)的高調(diào)上市，等腰三角形的另外一個“腰”也開始出現(xiàn)了。同樣是10個月，股指飛流直下，回到了2245點(diǎn)甚至更低，累計(jì)跌幅超過64%。而這10個月的下跌幾乎和上漲一樣，沒有遇到任何阻力，就這樣又回到了起點(diǎn)。一個規(guī)則的等腰三角形就這樣形成了。
對比最近20個月周邊市場的走勢，我們發(fā)現(xiàn)A股市場的走勢全球罕有。盡管周邊股市上漲和下跌的時間同樣也都是10個月，但無論是漲幅還是跌幅，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于A股市場。
從道瓊斯指數(shù)來看，上漲期間，道指從12500點(diǎn)左右漲到了14166點(diǎn)，漲幅為13.3%。而在近10個月的下跌期間，盡管道瓊斯指數(shù)早已跌破了12500點(diǎn)，目前只有11500點(diǎn)左右。
恒生指數(shù)在2006年12月僅為19000點(diǎn)左右，到去年10月底突破30000點(diǎn)，漲幅也只是約50%左右。而此后的10個月，恒指最低也就剛剛跌破20000點(diǎn)，跌幅為30%多，不到A股的一半。
回到起點(diǎn) A股幾人能看懂？
10個月，股指能夠從2245點(diǎn)漲到6124點(diǎn)；同樣是10個月，又從6124點(diǎn)跌回2245點(diǎn)。這樣的市場，有幾個人能夠看懂？
股改這場制度性的變革催生了一輪大牛市，這一點(diǎn)是毋庸置疑的。然而，當(dāng)場外資金瘋狂地流入市場，將股指不斷推向一個又一個高點(diǎn)的時候，卻幾乎沒有人認(rèn)為這是一個巨大的泡沫。當(dāng)兩市平均市盈率都炒到了50倍、60倍的時候，國內(nèi)的分析師們甚至開始幻想黃金十年，憧憬著7000點(diǎn)、8000點(diǎn)。當(dāng)銀行股、保險股、地產(chǎn)股都漲到了最高點(diǎn)，機(jī)構(gòu)開始出貨的時候，分析師們竟然還在向投資者推薦這些股票。
當(dāng)股指從6000點(diǎn)跌到4000點(diǎn)時，海外投行的大佬們開始忽悠中國股民了，說“中國股票估值合理”，當(dāng)?shù)?000點(diǎn)附近時，又說“最壞的時候可能已經(jīng)過去”。即便是跌破3000點(diǎn)了，大佬們還在說A股已經(jīng)在底部了，堅(jiān)持看多。
現(xiàn)在，可能很多人都看懂了，股改的產(chǎn)物“大小非”、“限售股”造就了熊市。然而，此時我們的股指已經(jīng)回到了起點(diǎn)。
離成熟股市還有很長的路要走
現(xiàn)在，股市全流通了，A股就真的是成熟股市嗎？相信所有參與其中的人都會否定這一看法。
20個月過后，我們不禁要問，A股市場究竟要樹立一個怎樣的投資理念？是價值投資理念嗎？在這里，似乎價值投資理念根本不存在。分析師們往往用價值投資理念，用成熟市場的估值方式來評判市場、評判股票、評判投資。然而，當(dāng)我們回到起點(diǎn)后，才發(fā)現(xiàn)所有的評判都是錯的。長期持有一只好股票，持有20個月算長嗎？在A股市場，就算最為標(biāo)榜長期投資的基金經(jīng)理，可能也有不少人已將基金配置的股票換過好幾次了。在A股市場，最近20個月一直持有股票的投資者都是虧損的。
的確，現(xiàn)在的A股市場依然沒有成熟的投資理念，依然沒有完善的市場監(jiān)管，依然沒有足夠的避險工具，與成熟市場相比還有很多的不足。我們距離成熟市場的目標(biāo)，也還有很長的路要走。
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞