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近三個月以來，多項治市政策或政策信號發(fā)出，得到了市場的肯定，對恢復市場信心也起到了積極作用。業(yè)界普遍預測，單項政策或許對市場短期內(nèi)不會起到明顯作用，但多項治市政策接連發(fā)出則必將會在市場上“發(fā)酵”，且已為時不遠。
從中國證監(jiān)會主席尚福林6月份提出“維穩(wěn)”四條措施以來，監(jiān)管層在基礎制度建設方面明顯提速，包括進一步規(guī)范大小非的減持行為、引導長期資金入市、加大分紅力度、嚴格再融資條件、修改上市公司收購管理辦法，乃至主動向媒體透露正在與多方面進行協(xié)商以取消紅利稅等多個方面。從政策出臺的連續(xù)性和方向來看，管理層的治市政策正在一步步地向市場貼近，盡管這些措施都屬于“溫良中藥”，但將這些組合在一起，就會形成有利于恢復、培養(yǎng)市場信心的良藥。
分紅新規(guī)掛鉤再融資
8月下旬，中國證監(jiān)會擬定了《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》并公開征求意見，核心是鼓勵上市公司建立長期分紅政策，并要求再融資公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。征求意見已于8月29日截止。
哈爾濱商業(yè)大學金融學院副教授田立強調(diào)，分紅制度是任何一個成熟的股市所必備的條件之一。國內(nèi)上市公司大多數(shù)不愿意給投資者分紅，或者干脆不分紅，這實際上是剝奪了投資者拿到應得收益的權利，是不符合市場客觀規(guī)律的，也是股市估值體系扭曲的直接禍根。分紅不是狹隘的利益追逐，而是對正確的估值體系的渴望。監(jiān)管層如能抓住這個機會，借以完善發(fā)展中的中國股市制度建設，那將不僅是投資者的幸事，也是中國股市的幸事。
關于紅利稅問題，監(jiān)管層少有的主動表態(tài)：一直在與有關部門進行溝通，但一個稅種的設立和取消需要一個過程，需要廣泛達成共識后才能施行。目前該問題仍在與有關各方的溝通研討中。
英大證券研究所所長李大霄表示，監(jiān)管層想將紅利稅率降下來的可能性很大。2007年上市公司分紅稅前合計為2763億元，若按照15個百分點的降幅計算，投資者將多得414億元。而投資者在獲得分紅后很少將分紅提現(xiàn)，這意味著少收的紅利稅將留在市場內(nèi)，也從另一個方面增加了市場有效資金供給。
據(jù)悉，從2004年“國九條”發(fā)布后，中國證監(jiān)會、上證所一直在做關于取消股息和紅利所得稅的研究。某權威人士指出，稅收政策與資本市場的發(fā)展要求不相匹配是投資者不敢做長期投資的原因，分紅新規(guī)掛鉤再融資在9月份實施的可能性較大。
自由增持迎來高峰期
中國證監(jiān)會正式發(fā)布實施的《關于修改〈上市公司收購管理辦法〉第六十三條的決定》。決定的最大調(diào)整就是對控股股東自由增持提出豁免申請的，由事前申請調(diào)整為事后申請。
長江證券策略分析師認為，截止到目前，監(jiān)管部門采取穩(wěn)定市場的做法依然是嚴賣寬買，因此，從政策上來看，管理層的意圖已經(jīng)十分明顯。
為配合增持新規(guī)的實施，滬深交易所發(fā)布了增持行為指引，從指引的內(nèi)容看，在鼓勵上市場公司大股東通過二級市場增持上市公司流通股的同時，明確了更細致的信息披露細則，并將大股東一致行動人增持股份行為一起加以約束，其目的就是增加市場透明度，防止大股東借增持之名操縱市場，進行幕后交易或利益輸送，以達到既活躍市場，又防微杜漸的目的，使資本市場能得到穩(wěn)定健康發(fā)展。長期看，該辦法和指引的發(fā)布實施，對股市健康發(fā)展有利。
而從最近的市場環(huán)境來看，大股東自由增持的案例時有發(fā)生。在增持新規(guī)8月底發(fā)布實施后，9月份或?qū)⒂瓉硪粋€高峰期。
限售股創(chuàng)新工具破題
對于股改產(chǎn)生的限售股解禁問題，證監(jiān)會拋出新政設想――將研究通過券商中介達成交易，引入二次發(fā)售機制，完善大宗股份減持的市場約束、減震和信息披露制度。
同時，開發(fā)可交換債券等市場流動性管理工具，逐步完善市場內(nèi)在穩(wěn)定機制。
“管理層極有可能采取‘二次發(fā)售＋可交換債券’的組合形式解決大小非問題。”海通證券研究所分析師謝鹽說。
據(jù)統(tǒng)計，9月份解禁大小非的公司家數(shù)為67家，是全年最少的一個月份，而8月份為165家。按當前市值估算，9月份解禁規(guī)模約198.3億元，比8月份減少約92.6%。業(yè)內(nèi)人士預計，這很可能是完善大宗交易、建立制度疏導股改限售股的最好時機。
國信證券首席策略分析師湯小生則指出，除了股改形成的限售股外，新老劃斷后形成的新的限售股也必須解決，像中國石油、中國平安等權重股的限售股解禁對市場沖擊更大。所以，除了完善大宗交易制度外，新股發(fā)行制度也應加快改革。
消息人士透露，引入券商中介、建立二次發(fā)售機制、開發(fā)可交換債券等都將在9月份得到突破。
多只基金選擇“趕集”
短期內(nèi)市場資金供求仍是影響A股走勢的關鍵因素，在最近的一個交易周內(nèi)，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示基金和社保等資金的增倉幅度明顯大于減倉幅度。雖然流入資金的規(guī)模不大，但機構資金顯然在目前階段已經(jīng)做出了逢低建倉的投資策略安排。同時，市場上還有多只基金將發(fā)行日期選在了9月份。
截至目前，有16只新基金批而不發(fā)，獲批兩個月以上的有7只，4個月以上有兩只。引而不發(fā)的原因被歸結為市場狀況不好。但一些新基金將發(fā)行日期鎖定在了9月。鵬華盛世創(chuàng)新基金定于9月1日發(fā)行，而且該基金是一只LOF基金；華安核心優(yōu)選基金等計劃于9月中旬發(fā)行；天治穩(wěn)健雙盈債券型基金擬定9月下旬左右發(fā)行；天弘永定價值成長基金有關認識表示發(fā)行已經(jīng)進入倒計時；中海藍籌靈活配置基金計劃于10月中旬發(fā)行。
眾多新基金將發(fā)行安排在9月份，是基于基金公司對市場的判斷。大多數(shù)基金公司認為，市場目前的點位比前期更加安全，繼續(xù)下跌的空間十分有限，但短期內(nèi)快速反彈的可能性也不大。在這種情況下，進行戰(zhàn)略性建倉或許會是不錯的時機。
此外，據(jù)知情人士介紹，合規(guī)長期資金入市或?qū)⒃?月份獲得制度上的突破。
當前監(jiān)管層正在盡一切的可能調(diào)動和運用包括更多金融創(chuàng)新在內(nèi)的有利于市場自救的手段，積極推進市場根本制度尤其是利益分配機制的改革。這些改革是為了讓市場體系和運行機制更適合于市場的發(fā)展，在這樣的市場環(huán)境下，人們才可以用正常的市場觀去得出正確的判斷和分析，也才有可能得到合理的投資回報。監(jiān)管層近期的頻繁“出手”對于提振市場信心，維護市場穩(wěn)定有極大促進作用。雖然這些因素傳導到市場需要一個從量變到質(zhì)變的過程，但這個目標畢竟正變得越來越清晰了。
來源：證券日報