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上周，A股市場(chǎng)在諸多傳聞中度過了跌宕起伏的一周，而周末中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，被市場(chǎng)認(rèn)為是其此前提出的“穩(wěn)定解禁預(yù)期，推動(dòng)國(guó)企分紅”等舉措的落實(shí)，對(duì)本周市場(chǎng)運(yùn)行有一定的積極作用。在利好政策繼續(xù)出臺(tái)的強(qiáng)烈預(yù)期下，市場(chǎng)信心趨于穩(wěn)定，大盤前期調(diào)整低點(diǎn)的底部支撐力度加大。
但是，分析人士認(rèn)為，當(dāng)前投資者對(duì)利好政策預(yù)期升溫明顯有超出理性的成分，短期基本面難有實(shí)質(zhì)改觀，市場(chǎng)不具備大幅反彈的條件。投資者需冷靜等待負(fù)面因素的釋放，在股指箱體震蕩中可適度逢低吸納超跌嚴(yán)重的金融股等優(yōu)質(zhì)品種，但仍要注意市場(chǎng)量能變化，防控追高風(fēng)險(xiǎn)。
等待負(fù)面因素釋放
從低迷的成交量可以看出，當(dāng)前A股市場(chǎng)觀望情緒依舊濃厚。盡管估值水平不斷走低，管理層接連出臺(tái)穩(wěn)定市場(chǎng)長(zhǎng)期運(yùn)行的調(diào)控措施，但投資者中敢于做多的仍是少數(shù)。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍在等待三個(gè)方面負(fù)面因素的釋放：
一是宏觀風(fēng)險(xiǎn)的充分釋放。近期稅收增收大幅回落，鋼鐵價(jià)格迅速走低，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，顯示目前宏觀經(jīng)濟(jì)正在加速下滑。即使政府出臺(tái)一定的經(jīng)濟(jì)刺激措施，如果力度不夠，將無法改變經(jīng)濟(jì)回落的趨勢(shì)。
二是市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)的釋放。短期內(nèi)沒有切實(shí)的政策出臺(tái)，導(dǎo)致市場(chǎng)的不確定性增強(qiáng)。
三是資金和估值風(fēng)險(xiǎn)的釋放。博短期反彈的投機(jī)資金和熱錢的撤離，以及大小非二次發(fā)售可能加速大小非的拋售，對(duì)資金面產(chǎn)生壓力。近期醫(yī)藥和零售板塊補(bǔ)跌，使得估值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放。
因此，從時(shí)間和趨勢(shì)上看，目前不是積極介入的最佳時(shí)機(jī)。
廣發(fā)證券指出，證監(jiān)會(huì)表示不會(huì)限制解除限售存量股份流通，意味著短期內(nèi)指望大小非問題得到政策上解決的可能性降低，對(duì)股市構(gòu)成新的利空。中金公司表示，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)新的分紅制度積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)上市公司分紅，一定程度上體現(xiàn)了傳言不虛的傳統(tǒng)，但是，“投資和消費(fèi)放緩”靴子尚未落地，外需還將面臨進(jìn)一步的沖擊，政府出臺(tái)穩(wěn)定市場(chǎng)的政策有助于穩(wěn)定投資者信心，但基本面沒有明顯改觀使得市場(chǎng)并不具備大幅反彈的理由。
申銀萬國(guó)證券針對(duì)市場(chǎng)對(duì)于政府財(cái)政刺激效應(yīng)的預(yù)期突然升溫表示了一些疑慮。研究員認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)政府財(cái)政狀況并沒有想象中的那樣寬裕，作為第二大稅源的企業(yè)所得稅在7月甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。另外，目前財(cái)政支出情況依然符合“收入前高后低、支出前低后高”的歷史規(guī)律，而且中國(guó)目前依然面臨通貨膨脹的壓力。如果再提出新的巨額刺激計(jì)劃，可能會(huì)使目前已經(jīng)下跌的大宗商品價(jià)格重新獲得上漲的理由，加劇通脹壓力。
箱體震蕩 堅(jiān)持價(jià)值型防御
政策暖風(fēng)頻吹，嚴(yán)重超跌后估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間，企業(yè)盈利狀況沒有預(yù)期中的那么差，這些都是支撐大盤反復(fù)夯實(shí)底部后震蕩回穩(wěn)的理由，大多數(shù)研究員也都認(rèn)為市場(chǎng)繼續(xù)下行的空間十分有限，但是，為何A股就是難以展開像樣的持續(xù)反彈呢？分析人士認(rèn)為，推動(dòng)股指繼續(xù)上行的力量并不強(qiáng)大，上方套牢盤拋壓明顯，場(chǎng)外資金參與熱情不高，在缺乏強(qiáng)外力背景下，短期大盤繼續(xù)演繹“箱體整理”走勢(shì)的可能性很大。股市下有支撐上有壓力，投資者以逢低適量進(jìn)場(chǎng)，不盲目追高，伺機(jī)高拋的策略為宜。
國(guó)泰君安證券表示，宏觀政策的調(diào)整越來越近，奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后刺激經(jīng)濟(jì)的一攬子政策有望推出，踏空的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，有可能出現(xiàn)一出政策市場(chǎng)立刻暴漲的情形，因此勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)前點(diǎn)位越跌越買，逢低介入是最佳策略。
招商證券認(rèn)為，從分配政策上提高再融資門檻具有積極意義，提高分紅比例能有效傳遞公司價(jià)值，促進(jìn)市場(chǎng)投資理念良性演變，自下而上的策略更為重要。行業(yè)景氣輪動(dòng)已經(jīng)全面展開，以煤炭行業(yè)進(jìn)入景氣高點(diǎn)為標(biāo)志，景氣向上的行業(yè)越來越少，而景氣復(fù)蘇的行業(yè)尚未出現(xiàn)，使得行業(yè)配置上出現(xiàn)真空期?，F(xiàn)金流穩(wěn)健、分紅前景明確、長(zhǎng)期投資價(jià)值清晰的股票越來越珍貴。
國(guó)信證券指出，投資者需堅(jiān)持價(jià)值型防御應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩和大小非減持風(fēng)險(xiǎn)，上周市場(chǎng)大幅震蕩，低市盈率、低市凈率等價(jià)值型板塊和公司表現(xiàn)較好。紅利型配置將獲得超額收益，其中一些通過國(guó)際比較已經(jīng)處于相對(duì)低估的行業(yè)，如保險(xiǎn)、銀行、煤炭、鋼鐵等，至少保持標(biāo)準(zhǔn)配置。中金公司強(qiáng)調(diào)，對(duì)于前期調(diào)整幅度較大的銀行、地產(chǎn)以及交通基礎(chǔ)設(shè)施板塊，估值上已很大程度反映了市場(chǎng)的不利預(yù)期，一旦政策實(shí)質(zhì)性政策轉(zhuǎn)向，相關(guān)龍頭品種將是最直接的受益對(duì)象。
來源：中國(guó)證券報(bào)