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摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶：未來(lái)一個(gè)月內(nèi)中國(guó)可能初調(diào)油價(jià)
五月下旬以來(lái)，在全球油價(jià)飛漲的形勢(shì)下，印尼、臺(tái)灣地區(qū)、印度、馬來(lái)西亞等新興市場(chǎng)先后上調(diào)成品油零售價(jià)。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，從目前到7月中旬的一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)管理層有可能初次上調(diào)油價(jià)。
目前，中國(guó)國(guó)內(nèi)的成品油零售價(jià)大約為國(guó)際基準(zhǔn)價(jià)格水平的1/2。這就意味著，如果中國(guó)國(guó)油價(jià)要與國(guó)際接軌，就需要根據(jù)產(chǎn)品類型的不同，上升70-90%。這對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，完全稱得上是大級(jí)別調(diào)整，其影響也不可小視。
中國(guó)能否承擔(dān)油價(jià)不上調(diào)的代價(jià)？根據(jù)王慶的預(yù)計(jì)，中國(guó)2007年對(duì)成品油價(jià)格的所有補(bǔ)貼（包括來(lái)自財(cái)政預(yù)算的直接資助以及石油公司的虧損）總額約270億美元，相當(dāng)于GDP的0.8%。此外，如果國(guó)際原油價(jià)格維持在每桶130美元，且國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格保持當(dāng)前的水平不變，估計(jì)2008年的所有補(bǔ)貼總額將達(dá)到1000億美元，相當(dāng)于GDP的2.2%。
盡管代價(jià)不菲，但與亞洲新興市場(chǎng)相比，中國(guó)的財(cái)政強(qiáng)勢(shì)還是較為有利的。因?yàn)橹袊?guó)是世界上政府債務(wù)水平最低的國(guó)家之一，即便管理層決定直接使用財(cái)政預(yù)算為全部補(bǔ)貼買單（代替石油公司以虧損或降低利潤(rùn)來(lái)分擔(dān)壓力的方法），其債務(wù)水平仍將低于GDP的25%，按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，這仍然是一個(gè)寬裕的低債務(wù)水平。王慶認(rèn)為，這至少表明了以下情況：如果強(qiáng)烈希望通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼維持物價(jià)穩(wěn)定，至少在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，管理層有能力負(fù)擔(dān)這個(gè)項(xiàng)目而不陷入債務(wù)問(wèn)題；管理層有能力令潛在的價(jià)格上調(diào)比其它亞洲新興市場(chǎng)推遲更長(zhǎng)時(shí)間；或者說(shuō)，如果決定上調(diào)油價(jià)，為了平和對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，管理層可以以漸進(jìn)方式代替一次性上調(diào)。
中國(guó)會(huì)否上調(diào)油價(jià)？如果上調(diào)，可能從什么時(shí)候開(kāi)始？王慶認(rèn)為，從現(xiàn)有跡象來(lái)看，管理層應(yīng)該是希望國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格正常化，使其與國(guó)際水平一致。權(quán)衡油價(jià)帶來(lái)的通脹沖擊和人為低價(jià)格的低能效，前者應(yīng)屬“兩害”之輕；而“關(guān)鍵生產(chǎn)要素價(jià)格的正?；瑢⒃趲椭胶饨?jīng)濟(jì)和改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量上發(fā)揮重要作用”，也應(yīng)該已經(jīng)成為幾個(gè)關(guān)鍵監(jiān)管部門的強(qiáng)烈共識(shí)。此外，盡管總體財(cái)政狀況良好，但突然出現(xiàn)的四川地震及巨大的重建費(fèi)用，似乎也讓管理層對(duì)于快速上升的財(cái)政支出壓力有點(diǎn)憂慮，“相對(duì)較重的財(cái)政支出壓力”第一次作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的幾個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題之一已被管理層提及。
王慶預(yù)計(jì)，管理層可能允許國(guó)內(nèi)油價(jià)在廣義CPI出現(xiàn)下降趨勢(shì)之后逐步調(diào)整，如每次上調(diào)10-20%，這有助于熨平漲價(jià)在對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，并確保廣義CPI在油價(jià)上升的情況下仍然保持下降趨勢(shì)。他說(shuō)，5月份CPI低于8%，廣義CPI的下降趨勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)。從目前到7月中旬的一段時(shí)間內(nèi)，管理層有可能初次上調(diào)油價(jià)（7月中旬以后，由于過(guò)于臨近北京奧運(yùn)會(huì)，不太可能有大的政策變動(dòng)）。如果奧運(yùn)會(huì)之前沒(méi)有上調(diào)，奧運(yùn)會(huì)之后上調(diào)的可能性就大大上升，因?yàn)榫旁路輳V義CPI可能顯著回落，價(jià)格上調(diào)的敏感性也會(huì)隨著奧運(yùn)會(huì)的結(jié)束而下降很多。
據(jù)介紹，成品油價(jià)格上調(diào)10%對(duì)廣義CPI的直接影響為0.3-0.4個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)PPI的影響可能為0.5-0.6個(gè)百分點(diǎn)。這些大體溫和的影響反映出中國(guó)在能源方面相對(duì)較低的石油依賴性：只有20%的能源供應(yīng)來(lái)自石油。王慶說(shuō)，如果食品價(jià)格膨脹率下降1-1.5個(gè)百分點(diǎn)，油價(jià)上漲對(duì)CPI造成的沖擊將受到抵消。他進(jìn)一步表示，油價(jià)上升10%所造成的需求下降的影響可能很小，對(duì)不同經(jīng)濟(jì)部門的影響也不盡相同，交通運(yùn)輸、金屬制品、建筑材料和非金融礦產(chǎn)、建造業(yè)所受到影響可能最大，營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)將下降4.2-12.2%不等。
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)