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精彩觀點(diǎn)：
總體來(lái)說(shuō)，地震對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)很大
我們對(duì)通脹還是比較擔(dān)憂的，宏觀調(diào)控從緊的政策還是會(huì)繼續(xù)執(zhí)行的。
我覺(jué)得大小非解禁對(duì)市場(chǎng)的沖擊，沒(méi)有大家想的那么悲觀
從對(duì)市場(chǎng)影響看，我覺(jué)得推出創(chuàng)業(yè)板可能可以活躍市場(chǎng)人氣
證劵之星：大地震對(duì)市場(chǎng)有什么影響？
歐慶鈴：我覺(jué)得主要是一個(gè)心理上的沖擊吧。從最近走勢(shì)看，市場(chǎng)基本已經(jīng)消化了這個(gè)利空。從宏觀看，地震對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體影響不會(huì)很大。但這樣一個(gè)突發(fā)事件，是市場(chǎng)心理還是有沖擊的。相關(guān)的上市公司，尤其是四川的可能經(jīng)營(yíng)上會(huì)有一些影響，但總體來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)很大。
證劵之星：地震對(duì)以后宏觀經(jīng)濟(jì)政策有什么影響呢？
歐慶鈴：我覺(jué)得，不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)事件，使得貨幣政策有所改變。因?yàn)樨泿耪哌€是要考慮到大的、宏觀方面的問(wèn)題，不會(huì)因?yàn)檫@樣的一個(gè)事件而輕易改變的。
證劵之星：那對(duì)通脹的壓力是否會(huì)加大呢？
歐慶鈴：這個(gè)可能會(huì)有一些影響，主要體現(xiàn)在災(zāi)后重建。比如說(shuō)災(zāi)區(qū)基本建設(shè)方面的投入會(huì)加大，這個(gè)方面可能會(huì)對(duì)通脹有一些壓力。但是，從根本上看，這個(gè)事件不會(huì)使得通脹發(fā)生根本、實(shí)質(zhì)性變化。
證劵之星：如何看待災(zāi)后重建板塊的炒作？比如醫(yī)藥、水泥等板塊。
歐慶鈴：如果看經(jīng)濟(jì)基本面的話，像醫(yī)藥這樣的行業(yè)，我們的觀點(diǎn)是全年都看好的，這個(gè)事件可以成為是炒作的導(dǎo)火索。但事實(shí)上，醫(yī)藥行業(yè)基本面是很好的，這個(gè)行業(yè)是維持向上的趨勢(shì)。
那水泥和建材板塊是有影響的，因?yàn)檫@些行業(yè)本身是處于一個(gè)供需平衡的狀態(tài)，那因?yàn)檫@個(gè)事件，這種平衡發(fā)生改變，一方面因?yàn)榈卣鸸┙o減少，而需求方面有增加，加大供需缺口，這肯定是個(gè)利好的刺激。但是，我覺(jué)得作為投資去看的話，還是要看整個(gè)行業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)。
證劵之星：如何看待4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)？
歐慶鈴：我對(duì)通脹還是感覺(jué)比較擔(dān)憂，相對(duì)悲觀一些。從通脹的根源上看，可能比市場(chǎng)預(yù)期的更謹(jǐn)慎。
因?yàn)?，從能源看，供求方面是有?wèn)題的，需求比較旺盛，包括美元貶值等因素還在不斷推動(dòng)。
從農(nóng)產(chǎn)品方面看，我也是認(rèn)為供給是比較偏緊的。實(shí)際上CPI比較高，是有個(gè)供給方面的問(wèn)題的，所以我們對(duì)通脹還是比較擔(dān)憂的，宏觀調(diào)控從緊的政策還是會(huì)繼續(xù)執(zhí)行的。
證劵之星：那是否您因?yàn)閷?duì)通脹比較擔(dān)心，所以對(duì)后市比較謹(jǐn)慎呢？
歐慶鈴：對(duì)后市的看法是，我們認(rèn)為幾個(gè)月之內(nèi)是相對(duì)樂(lè)觀的。因?yàn)?，一個(gè)從政策面去看，這個(gè)對(duì)市場(chǎng)是呵護(hù)的。市場(chǎng)在短期內(nèi)流動(dòng)性是有保障的，我們也看到，管理層出臺(tái)了一系列措施，后續(xù)的話對(duì)流動(dòng)性還是可以調(diào)控的。從股票的供應(yīng)和資金的供應(yīng)去看，處于一個(gè)比較良好的狀態(tài)。
從基本面去看，今后幾個(gè)月，基本面的情況還是可以預(yù)期的。比如，4月份我們的經(jīng)濟(jì)還是處于高增長(zhǎng)狀態(tài)的，貨幣供應(yīng)、貸款數(shù)字都樂(lè)觀。由此可以推出，上市公司半年報(bào)的業(yè)績(jī)可能要比市場(chǎng)預(yù)計(jì)的更加樂(lè)觀。而且現(xiàn)在的估值水平，我覺(jué)得沒(méi)有高估，應(yīng)該是在個(gè)合理的范圍內(nèi)，已經(jīng)處在歷史平均估值水平下方20％的位置了。和外圍市場(chǎng)比較，我們的估值水平也沒(méi)有明顯的高估。所以我覺(jué)得，未來(lái)幾個(gè)月的行情，還是比較樂(lè)觀的。
從中長(zhǎng)期看，確實(shí)是存在一些不確定性。不確定性的方面要看我們整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的走向，和我們宏觀調(diào)控的成效。如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)所預(yù)料的軟著陸，我們覺(jué)得長(zhǎng)期趨勢(shì)還是相對(duì)樂(lè)觀的。
如果我們看3－5年的時(shí)間長(zhǎng)度，我覺(jué)得現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位是沒(méi)有任何問(wèn)題的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力還是很充足的，就是我們所說(shuō)的工業(yè)化進(jìn)程、城市化進(jìn)程、人口紅利以及我們經(jīng)濟(jì)的規(guī)模、廣度和縱深度都是可以樂(lè)觀的。
證劵之星：現(xiàn)在，大小非參與市場(chǎng)定價(jià)，對(duì)估值水平有影響嗎？
歐慶鈴：從07年看，有很多小非達(dá)到了解禁時(shí)間點(diǎn)，但他們并沒(méi)有減持。這就是說(shuō)06、07實(shí)際上小非的解禁高潮期，但他們沒(méi)有賣，這因?yàn)槭袌?chǎng)向好的時(shí)候，他們也是想賺更多的錢的。只有在他們看空市場(chǎng)的時(shí)候，比如在今年急速下跌的時(shí)候，有減持的欲望。
我覺(jué)得大小非解禁對(duì)市場(chǎng)的沖擊，沒(méi)有大家想的那么悲觀。事實(shí)上，有研究機(jī)構(gòu)分析了，減持動(dòng)力比較強(qiáng)的解禁股也只有1萬(wàn)多億市值，有很多大股東，實(shí)際上是沒(méi)有減持動(dòng)力的。而且，從資金供給來(lái)看，如果市場(chǎng)有賺錢效應(yīng)的話，我們的儲(chǔ)蓄資金還是很驚人的，06年有17萬(wàn)多億，只要有一小部分流入市場(chǎng)，就可以緩解大小非減持的壓力。
證劵之星：市場(chǎng)目前在對(duì)于先推創(chuàng)業(yè)板還是股指期貨上有爭(zhēng)議，您覺(jué)得先推哪個(gè)更好？
歐慶鈴：從對(duì)市場(chǎng)影響看，我覺(jué)得推出創(chuàng)業(yè)板可能可以活躍市場(chǎng)人氣。股指期貨推出前，對(duì)藍(lán)籌股會(huì)有一輪需求的炒作，但如果推出后，市場(chǎng)估值較高的話，會(huì)增加市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
證劵之星：能否簡(jiǎn)要介紹萬(wàn)家發(fā)行的新基金呢？
歐慶鈴：我們的新基金是萬(wàn)家雙引擎靈活配置基金。它首先是個(gè)混和型基金，股票比例是30—80％，債劵是20－70％，相對(duì)比例比較寬。這個(gè)基金有很大的靈活性，在股票市場(chǎng)調(diào)整或者振蕩的行情里面，如果配置的合適，可以相當(dāng)大程度回避掉市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的。在股票市場(chǎng)向好的情況下，股票配置比例提高，也可以最大程度分享到市場(chǎng)上漲的收益。
另外一個(gè)方面，我們?cè)诠善蓖顿Y方面，我們稱之為“雙引擎”?！半p引擎”里面是有2個(gè)驅(qū)動(dòng)力，一個(gè)是價(jià)值型股票，一個(gè)是成長(zhǎng)型股票。這兩個(gè)類型的股票，是市場(chǎng)永恒的主題。我們?cè)谑袌?chǎng)的不同階段，平衡這兩類股票，適應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)“雙引擎”的驅(qū)動(dòng)。
證劵之星：能否簡(jiǎn)要介紹一下您的選股思路呢？
歐慶鈴：我們的選股思路，是至上而下，還至下而上兩個(gè)方向的結(jié)合。“至上而下”首先要考慮大的宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，投資必須選擇趨勢(shì)向好的產(chǎn)業(yè)。
比如，今年行情，至上而下看，有兩條主線。一是通脹，在通脹下，能夠抗通脹的產(chǎn)業(yè)是我們要考慮的，比如和新能源相關(guān)的行業(yè)，還有農(nóng)場(chǎng)品和其相關(guān)的。二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型下有利的行業(yè)。在這個(gè)背景下，要特別突出消費(fèi)行業(yè)，尤其是品牌消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)。
“至下而上”選股，第一我們看重企業(yè)的治理，第二我們看重企業(yè)的成長(zhǎng)性。第三，要看公司管理水平和財(cái)務(wù)良好。最重要的還是要了解企業(yè)，把握住能把握的機(jī)會(huì)。
歐慶鈴簡(jiǎn)介:1965年生,北京師范大學(xué)理學(xué)博士，曾任華南理工大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)系副教授、廣州證券有限責(zé)任公司任研究中心常務(wù)副總經(jīng)理、金鷹基金管理有限公司基金經(jīng)理、研究副總監(jiān)等職。2005年8月至9月代理金鷹中小盤基金經(jīng)理，2005年10月至2006年9月任金鷹優(yōu)選基金基金經(jīng)理。