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數(shù)家基金在近期的投資報(bào)告中表示，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)放緩已得到驗(yàn)證，但A股估值進(jìn)入合理區(qū)域，反彈行情仍會(huì)持續(xù)。另一方面，挫傷市場(chǎng)信心的宏觀經(jīng)濟(jì)隱憂(yōu)并沒(méi)有隨著政策利好的到來(lái)而消失，風(fēng)險(xiǎn)依然潛藏。
巨田基金：反彈將延續(xù) 風(fēng)險(xiǎn)依舊在
巨田基金昨日在其五月A股投資策略報(bào)告中表示，反彈行情在五月份還會(huì)繼續(xù)深入，但反彈的高度取決于政策利好的持續(xù)性，與此同時(shí)，A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也依舊存在。
巨田基金的這份投資策略報(bào)告指出，經(jīng)歷了近期的反彈，市場(chǎng)靜態(tài)市盈率重新回到30倍以上，2008年動(dòng)態(tài)市盈率為22倍左右，2009年動(dòng)態(tài)市盈率18倍左右。從市凈率角度看，目前市場(chǎng)的整體市凈率水平在4倍以上，估值水平仍高于成熟市場(chǎng)。
報(bào)告認(rèn)為，截至4月30日，黑色金屬、房地產(chǎn)、金融、化工、交通運(yùn)輸以及交運(yùn)設(shè)備等行業(yè)估值水平低于市場(chǎng)整體水平。
報(bào)告分析表示，隨著利好政策的相繼出臺(tái)，市場(chǎng)看到了政府穩(wěn)定市場(chǎng)的態(tài)度，同時(shí)也可以判定3000點(diǎn)是近期的政策底線(xiàn)，投資者信心的重拾也令市場(chǎng)走出了一波壓抑已久的反彈行情。但是反彈的高度和持續(xù)性依舊取決于利好政策的持續(xù)性。
“利好政策并沒(méi)有從根本上扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)以及微觀層面的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而對(duì)于未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期和上市公司業(yè)績(jī)的下滑仍是困擾A股市場(chǎng)走勢(shì)的根源?！本尢锘鸱Q(chēng)。
對(duì)于潛在的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告認(rèn)為，五月份大小非解禁的情況較四月份有所抬頭。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑、國(guó)際原油和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格的持續(xù)攀升都會(huì)時(shí)時(shí)刻刻牽動(dòng)A股市場(chǎng)的神經(jīng)。
“在市場(chǎng)齊聲高呼‘紅五月’的同時(shí)投資者還要保持一份冷靜和清醒，眾多的風(fēng)險(xiǎn)依舊潛藏?！本尢锘鸨硎尽?/P>
中歐基金：宏觀放緩 估值合理
中歐基金則表示，近期上證指數(shù)日內(nèi)波動(dòng)率在加大，反映了股票市場(chǎng)短線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)在增加，另一方面也反映了投資者心態(tài)不穩(wěn)定，容易受到各種消息的影響。
該基金的分析報(bào)告顯示，上市公司2007年年報(bào)和2008年一季報(bào)也驗(yàn)證了宏觀經(jīng)濟(jì)的放緩趨勢(shì)。從一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，2008年一季度的凈利潤(rùn)同比和環(huán)比增速分別為4%和-12.59%。若剔除石油天然氣，凈利率的趨勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，但剔除金融后，凈利率下降趨勢(shì)明顯。
中歐基金表示，盡管上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)有減速趨勢(shì)，但從相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，總體上，上市公司今明兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍將維持較快速度。
但另一方面，目前A股市場(chǎng)靜態(tài)估值低于去年同期，動(dòng)態(tài)市盈率(2008年和2009年預(yù)測(cè)市盈率)也在連續(xù)快速降低?！斑@樣的估值是處于相對(duì)合理范圍的，這就為A股市場(chǎng)的投資提供了較好的安全邊際?！敝袣W基金稱(chēng)。
中歐基金表示，金融業(yè)和部分基礎(chǔ)材料、工業(yè)中的個(gè)股具有很好的投資機(jī)會(huì)，而通脹環(huán)境下消費(fèi)領(lǐng)域的一些企業(yè)值得關(guān)注。
萬(wàn)家基金：關(guān)注啞鈴式投資
萬(wàn)家基金認(rèn)為，結(jié)合國(guó)內(nèi)CPI居高不下，通貨膨脹壓力不斷加大等因素影響，2008年后期A股市場(chǎng)將難再現(xiàn)單邊上漲的態(tài)勢(shì)。萬(wàn)家基金建議，在這種結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中，投資機(jī)會(huì)依舊存在，特別是市場(chǎng)經(jīng)歷前期非理性大幅度、快速下跌后，采取“啞鈴式”投資的基金將進(jìn)一步凸顯其價(jià)值。
據(jù)萬(wàn)家雙引擎基金擬任基金經(jīng)理歐慶鈴博士介紹，“啞鈴式”投資，即在進(jìn)行投資布局的搭配時(shí)，強(qiáng)調(diào)兩端投資，其主要思想是選取風(fēng)格差異較大的兩類(lèi)投資產(chǎn)品進(jìn)行組合，使其投資組合兼有兩類(lèi)投資產(chǎn)品的某些優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)能夠回避某些市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的損失。
歐慶鈴表示，穩(wěn)健的“啞鈴式”投資不僅僅表現(xiàn)在跨市場(chǎng)的倉(cāng)位控制上，在單一的市場(chǎng)的投資策略上也得以體現(xiàn)。據(jù)悉，萬(wàn)家雙引擎基金注重對(duì)投資股票價(jià)值、成長(zhǎng)風(fēng)格特征的把握，認(rèn)為價(jià)值、成長(zhǎng)為股市運(yùn)行的內(nèi)在動(dòng)力。
“對(duì)于成長(zhǎng)和價(jià)值兩種股票風(fēng)格，本基金重點(diǎn)追求成長(zhǎng)型股票，同時(shí)兼顧優(yōu)質(zhì)、估值嚴(yán)重超跌的價(jià)值型股票，在進(jìn)行投資布局的搭配時(shí)，強(qiáng)調(diào)兩端投資，實(shí)現(xiàn)價(jià)值型股票和成長(zhǎng)型股票相互平衡，以構(gòu)建一個(gè)包含價(jià)值型股票和成長(zhǎng)型股票的啞鈴式組合。”歐慶鈴表示。
來(lái)源：上海證券報(bào)