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日前，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部副主任王林在公開場合透露，證監(jiān)會(huì)正積極研究新股申購方案，適度降低機(jī)構(gòu)中簽率，以提高中小投資者的中簽率
去年以來，"打新"資金在新股發(fā)行與上市較大價(jià)差的無風(fēng)險(xiǎn)套利吸引下，大量囤積于一級(jí)市場，資金總量在一段時(shí)期甚至一直穩(wěn)定在3萬多億元的規(guī)模。這導(dǎo)致了申購新股的中小投資者中簽率極低，市場對(duì)改進(jìn)和完善新股發(fā)行方式的呼聲日益高漲。證監(jiān)會(huì)將要實(shí)施的新政將對(duì)市場產(chǎn)生怎樣的影響？理財(cái)市場上繁多的打新產(chǎn)品又會(huì)否受新政拖累而降低收益？記者就此采訪了業(yè)內(nèi)相關(guān)人士。
新政三招致勝某基金公司固定收益部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，向中小投資者傾斜的新股申購新政，將對(duì)資本市場產(chǎn)生三點(diǎn)積極影響：首先，在現(xiàn)行新股申購制度下，新股籌碼高度集中于機(jī)構(gòu)手中，機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場交易第一天即狂拉新股，將股價(jià)推高到一個(gè)令人瞠目結(jié)舌的地步，吸引散戶跟進(jìn)后再借機(jī)拋售籌碼，以牟取暴利。新政將有助于改變新股上市后出現(xiàn)"首日暴漲、次日大跌、高換手、資金大轉(zhuǎn)移"等現(xiàn)象。這顯然有利于減小股市的大起大落。
其次，申購新股的無風(fēng)險(xiǎn)收益使得每當(dāng)有新股發(fā)行，一部分資金就會(huì)從二級(jí)市場撤離搶籌，待新股申購?fù)瓿少Y金解凍再回歸二級(jí)市場，如此反復(fù)，引發(fā)二級(jí)市場股價(jià)劇烈波動(dòng)。此外，一些機(jī)構(gòu)為了提高新股中簽量，還通過銀行間市場進(jìn)行資金拆借，帶來資金拆借利率、資金流動(dòng)短期內(nèi)異動(dòng)。新政將大大緩解因新股申購所引發(fā)的二級(jí)市場劇烈波動(dòng)和資金拆借利率的大幅飆升現(xiàn)象。
再者，由于現(xiàn)行新股發(fā)行機(jī)制的不合理，導(dǎo)致新股發(fā)行的市盈率奇高，從源頭上為二級(jí)市場輸入的"泡沫"越多。新政將有利于新股發(fā)行趨向一個(gè)合理的區(qū)間，從源頭上減少二級(jí)市場的估值泡沫。
打新產(chǎn)品收益變窄那么，新政又將對(duì)參與新股申購的各類理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生怎樣的影響呢？
對(duì)于專職打新的各銀行理財(cái)產(chǎn)品以及對(duì)參與打新以提升收益的債券基金而言，新政將在一定程度上削弱其打新收益，但具體還得看新政具體內(nèi)容而定。某債券基金經(jīng)理表示，由于目前機(jī)構(gòu)打新收益多來自網(wǎng)下申購這塊，因此對(duì)網(wǎng)下申購如何限制，將是影響今后打新收益的關(guān)鍵因素。而上述負(fù)責(zé)人則表示，監(jiān)管部門對(duì)機(jī)構(gòu)資金申購新股和理財(cái)產(chǎn)品申購新股，或?qū)⒂兴鶇^(qū)別對(duì)待。
就目前打新收益來看，新政對(duì)債券基金收益影響有限。上述負(fù)責(zé)人表示，由于目前市場申購新股資金過多，且新股上市首日漲幅日益收窄，近期幾只小盤股打新年化收益率均低于4%，而一年期央票收益率也達(dá)到4.05%。"我們最近就放棄了不少小盤股的申購。而隨著打新無風(fēng)險(xiǎn)收益的降低，對(duì)債券市場反而構(gòu)成利好，將推動(dòng)資金流入債市?？傮w而言，市場將維持一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡。"
打新方式值得商榷根據(jù)王林介紹，研究中的新股申購方案，將在現(xiàn)行發(fā)行方式的基本框架下，通過對(duì)申購新股的機(jī)構(gòu)賬戶設(shè)定數(shù)量限制的方式，或者通過將一部分發(fā)行股票向中小投資者賬戶另行配置方式，來適度降低機(jī)構(gòu)中簽率，提高中小投資者的中簽率。
上述基金公司負(fù)責(zé)人表示，通過對(duì)申購新股的機(jī)構(gòu)賬戶設(shè)定數(shù)量限制這一模式，存在明顯缺陷，不排除大額資金通過"拖拉機(jī)賬戶"來規(guī)避新政。"比較可行的做法還是參照香港新股申購模式，對(duì)每個(gè)賬號(hào)都采取一定的中簽比率。"
來源：上海金融報(bào)