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讀者來信：
目前市場不斷調(diào)整，指數(shù)從6000多點下跌到3100點，請問，市場上的指數(shù)基金表現(xiàn)如何？什么時候才是選擇指數(shù)基金的最佳時機？
2008年以來，股票市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，基金凈值也出現(xiàn)全面回落，而指數(shù)基金成為凈值下跌的重災(zāi)區(qū)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至4月11日，12只純指數(shù)基金2008年以來的凈值平均縮水幅度為36.79%；而同期股票方向基金凈值平均縮水幅度僅為28.16%。
造成目前這種狀況的主要原因是，指數(shù)型基金是根據(jù)投資標(biāo)的市場指數(shù)采樣成份股及比重，來決定基金投資組合中個股的成份和比重，通過采用這種擬合目標(biāo)指數(shù)、跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化的投資原則，來實現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。正是指數(shù)基金的被動性投資特性，讓它無法主動規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險，指數(shù)基金的凈值短期會不可避免地跟隨指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的波動。尤其是純指數(shù)基金，它的資產(chǎn)幾乎全部投入所跟蹤的指數(shù)成份股中。即使預(yù)測市場將出現(xiàn)持續(xù)下跌，它也會保持較高倉位甚至滿倉的狀態(tài)，不會根據(jù)對行情的判斷去作積極的調(diào)整。
當(dāng)然，因為指數(shù)基金是復(fù)制市場指數(shù)的被動性投資基金，因此，評價指數(shù)型基金的業(yè)績，應(yīng)將跟蹤誤差當(dāng)作重要指標(biāo)。只有既能較好地控制跟蹤誤差范圍、或者能取得超越基準(zhǔn)業(yè)績的基金，才能算優(yōu)秀的指數(shù)基金。從這一點上看，12只純指數(shù)基金中，有4只基金成立以來的凈值增長率超越了業(yè)績比較基準(zhǔn)，他們分別是博時富裕、萬家上證180、華夏中小版ETF和華夏上證50ETF。
如果從基金凈值的長線表現(xiàn)看，大多數(shù)主動型基金的凈值表現(xiàn)是不能戰(zhàn)勝同期的市場指數(shù)的，但是指數(shù)型基金往往可以比較好地跟蹤指數(shù)，獲得近似于指數(shù)漲幅的凈值增長率。國內(nèi)外的研究數(shù)據(jù)表明，指數(shù)基金可以戰(zhàn)勝證券市場上70%-90%以上資金的收益，長期穩(wěn)定地取得證券市場的平均收益。這主要是由指數(shù)基金的三大特征所決定的。
1、基金運作的費用優(yōu)勢。投資指數(shù)型基金的成本一般較低，基金運作中所產(chǎn)生的費用也明顯較低，這是指數(shù)基金最突出的優(yōu)勢。從管理費用看，一般主動型股票基金的管理費率和托管費率為1.5%和0.25%，而相當(dāng)部分指數(shù)基金的管理費率和托管費率僅為0.5%和0.1%，不到主動型股票基金的二分之一。而且由于指數(shù)型基金一般采取買入并持有的投資策略，不會頻繁換股，股票周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主動型股票基金，其股票交易的手續(xù)費支出也遠(yuǎn)低于主動型股票基金。如果長期持有指數(shù)型基金，這些運作中的費用優(yōu)勢在長期持有的復(fù)利效應(yīng)下，對基金業(yè)績的貢獻十分可觀。
2、基金投資策略穩(wěn)定，分散化投資可有效防范非系統(tǒng)性風(fēng)險。指數(shù)基金成立以后，采用持續(xù)跟蹤指數(shù)的被動型操作策略，倉位水平和股票結(jié)構(gòu)配置都較為穩(wěn)定，只有在跟蹤指數(shù)的權(quán)重股出現(xiàn)調(diào)整才會相應(yīng)調(diào)整基金配置。而且這種穩(wěn)定的被動投資策略也不會受到基金管理公司的人員變動而產(chǎn)生明顯調(diào)整。同時，由于指數(shù)基金投資非常分散，任何單個股票的波動都不會對指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成影響，從而有效防范非系統(tǒng)性風(fēng)險。
3、資產(chǎn)組合的流動性優(yōu)勢。指數(shù)基金按照跟蹤指數(shù)的成份股以及權(quán)重來配置股票，基金資產(chǎn)分散于各個權(quán)重股上。當(dāng)基金因基金分紅或者持有人贖回等因素需要降低倉位時，拋售股票對股票的價格影響較小，甚至基本沒有影響，基金資產(chǎn)的兌現(xiàn)損失往往非常小。
毋庸置疑，指數(shù)基金是投資者追求長期穩(wěn)定收益的最佳方式，但是基金投資時機選擇、跟蹤不同標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)基金選擇還是十分關(guān)鍵。目前我國市場上的12只純指數(shù)基金，主要跟蹤標(biāo)的指數(shù)有上證180、上證50、滬深300、深圳100等指數(shù)，投資者應(yīng)該對這些指數(shù)的成份股特征進行充分了解，根據(jù)自己的投資偏好選擇合適的指數(shù)基金。從指數(shù)基金介入的時機選擇來看，市場經(jīng)過持續(xù)調(diào)整且調(diào)整相對充分、指數(shù)平均市盈率處于一個相對合理或者較低水平時，一般都是介入指數(shù)基金的理想時機。
(上海證券 張瑾)