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主持人：本報記者 黃繼匯
嘉 賓：中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院
世界經(jīng)濟研究所所長 陳鳳英
中投證券宏觀經(jīng)濟分析師
李云潔
去年爆發(fā)的次貸危機一直困擾著全球經(jīng)濟，全球金融市場出現(xiàn)了大幅震蕩。在今年的兩會上，次貸危機的影響及全球經(jīng)濟面臨的考驗成為代表委員們關(guān)注的熱點。
中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英和中投證券宏觀經(jīng)濟分析師李云潔在本報參加財經(jīng)對話時表示，預(yù)計美國經(jīng)濟今年可能會出現(xiàn)低增長，而次貸危機對新興市場國家經(jīng)濟的影響相對有限。
主持人：美國次貸危機對美國經(jīng)濟有多大影響，是否會引起美國經(jīng)濟衰退，二位有什么看法?
陳鳳英：首先次貸危機問題很嚴重。現(xiàn)在已經(jīng)到了第二階段，危機逐步危害實體經(jīng)濟。那么美國經(jīng)濟會怎么走？目前美國上下都在采取措施，比如最近美聯(lián)儲投入兩千億美元，美國政府投入1800億美元刺激經(jīng)濟。我們判斷，當前美國經(jīng)濟狀況應(yīng)該是次貸危機引起的經(jīng)濟調(diào)整，不是周期性的衰退。所以今年美國經(jīng)濟很有可能在上半年出現(xiàn)負增長，下半年逐步走好。
美國經(jīng)濟全年可能是低增長的態(tài)勢，預(yù)計增長速度為1%或者1.5%，對世界的影響比較大。這次次貸危機以后，美國經(jīng)濟要進入調(diào)整期――很有可能是增長率比較低的增長期，預(yù)計經(jīng)濟增長速度在2%左右。
李云潔：我的觀點和陳老師是相當一致的。
長期來看，次貸危機其實是美國90年代新經(jīng)濟周期的延續(xù)。整個90年代是經(jīng)濟上行周期，直到2000年科技股泡沫破滅，當時美聯(lián)儲因為害怕美國經(jīng)濟進入衰退，所以大幅度減息，而且持續(xù)時間比較長。2002年美國經(jīng)濟開始復(fù)蘇，美國的房地產(chǎn)從此催生另外一個泡沫。
次貸危機的根本原因還是因為當時房地產(chǎn)市場形成的過剩，長期來看也就是上次經(jīng)濟周期的延續(xù)。有可能這個周期會進入尾聲，最后出現(xiàn)比較嚴重的金融危機。
對新興市場影響有限
主持人：作為全球經(jīng)濟的龍頭，美國一旦出現(xiàn)經(jīng)濟放緩，對世界經(jīng)濟，特別是新興市場會有多大影響呢？
陳鳳英：我認為這次美國經(jīng)濟問題的震動已經(jīng)波及全球，對世界經(jīng)濟的影響比較大，因為現(xiàn)在金融全球化程度比較高。但是從次貸危機影響的嚴重程度來看，重災(zāi)區(qū)應(yīng)該主要在美國和歐洲地區(qū)，亞洲地區(qū)受影響相對較少。
次貸危機對世界經(jīng)濟的影響現(xiàn)在難以用量判斷。世界銀行和IMF認為，美國經(jīng)濟GDP下降1個百分點，可能會影響新興市場0.5-1個百分點。我們的判斷是，次貸危機會主要影響虛擬經(jīng)濟，比如股市震蕩。另外，很有可能影響世界貿(mào)易，目前世界貿(mào)易主要由美國帶動，我們一直判斷美國貿(mào)易進口額可能會下降，事實上1月份中國對美國的貿(mào)易出口是負增長，可以看出貿(mào)易影響是比較大的。
此外，我認為匯率市場會受到比較大的影響。因為美國次貸危機出來以后美元大幅度貶值，很有可能造成匯率市場紊亂，目前已經(jīng)有了一些征兆，比如歐元升值非?？欤@個就使新興市場的壓力很大。
另外商品市場價格出現(xiàn)大的調(diào)整，比如石油現(xiàn)在漲到100美元以上，糧食價格也大幅度上漲，這個上漲中當然有供求關(guān)系的影響，但美元貶值也是一個重要的原因。油價持續(xù)上漲，糧價持續(xù)上漲，對實體經(jīng)濟、虛擬經(jīng)濟都有很大影響。國際貨幣組織預(yù)測世界經(jīng)濟的增長速度可能從去年的4.7%降到今年的4.1%。所以我們認為，美元的貶值引起了世界很多市場的恐慌?！ ?BR> 到現(xiàn)在為止，從我們掌握的數(shù)字來看，新興市場中受影響最大的國家和地區(qū)是墨西哥，其他地方影響不大，尤其是亞洲地區(qū)。從目前亞洲地區(qū)的統(tǒng)計數(shù)字來看形勢非常不錯，經(jīng)濟可能會有4%-5%的增長，總體增長很有可能達到7%以上。所以現(xiàn)在來看，如果說美國經(jīng)濟不出現(xiàn)大幅下滑，或者只是輕度衰退的話，那么次貸危機對新興市場影響有限。
李云潔：我們從出口的角度來談次貸危機的影響。首先看美國的情況，美國今年的居民消費需求肯定會下降得比較厲害。歐洲今年的經(jīng)濟情況也沒有去年好，同時，歐洲央行維持利率不變，整個來看，歐洲經(jīng)濟增長也將放緩，日本經(jīng)濟也有放緩風(fēng)險。
如果世界三個最主要的經(jīng)濟消費體增速放緩，會影響新興市場經(jīng)濟增長速度。國際經(jīng)濟組織下調(diào)了對新興市場的增長預(yù)期。
我們認為，目前最大的問題是信貸危機或者金融危機，等市場穩(wěn)定以后，全球經(jīng)濟面臨的真正挑戰(zhàn)是通貨膨脹，到那時候美聯(lián)儲有可能加息。這樣來看，因為短期的投資和消費跟不上，通脹也比較高，一兩年內(nèi)美國經(jīng)濟會呈現(xiàn)滯脹，但我們對美國經(jīng)濟的長期走勢非常樂觀。
主權(quán)基金投資風(fēng)險機遇并存
主持人：去年以來許多國家主權(quán)基金對美歐金融機構(gòu)進行了投資。您覺得這些主權(quán)基金現(xiàn)在投資美歐金融機構(gòu)的風(fēng)險和機遇是什么？
陳鳳英：這個問題應(yīng)該這么看，我覺得對于新興市場來說是一個機會。如果說美國沒有出現(xiàn)次貸危機，我們進入發(fā)達國家的金融市場或者叫金融機構(gòu)會受到很多的限制，甚至?xí)灰試野踩珵橛删苤T外。現(xiàn)在它們出現(xiàn)了流動性緊缺的問題，到目前為止有600多億主權(quán)基金進入美國投資銀行。
當然其中也存在風(fēng)險。它的風(fēng)險是不確定的，我們不知道問題會有多嚴重，我們也不知道次貸危機究竟會造成怎樣的后果。但是不確定不等于不投資，因為金融投資本來就是風(fēng)險。
李云潔：主權(quán)基金很大程度上做的是財務(wù)投資。主權(quán)基金可以說減輕了美國金融市場痛苦持續(xù)的時間。但是去年年底市場并沒有充分意識到信貸危機可能會發(fā)展到今天的地步，也沒有考慮到美國實體經(jīng)濟會受到這么大的影響。
今年美股跌了17%。主權(quán)基金的存在，讓金融市場比較早的穩(wěn)定下來，因為金融市場現(xiàn)在最缺的就是資金。
次貸危機其實還是信用危機，整個市場沒有信心。所以說流動性如果得到緩解，市場企穩(wěn)或者反轉(zhuǎn)是可以期待的。
股市企穩(wěn)有待觀察
主持人：大家比較關(guān)心次貸危機對全球股市的影響。次貸危機出現(xiàn)以后，美國股市出現(xiàn)連續(xù)下跌，次貸危機對中國股市會有怎樣的影響？
李云潔：美國金融市場對全球來說還是帶頭大哥，一榮俱榮，一損俱損。去年年底有人認為，美元貶值和美國經(jīng)濟開始衰退走弱會導(dǎo)致資金流向新興市場國家，現(xiàn)在事實證明并不是這樣。美股只下跌了16%，新興市場下跌得遠比它要多。
現(xiàn)在美國信貸危機到了什么程度呢？連風(fēng)險最低的市政債都沒有人去買。投資銀行是全球最大的投資者、最大的買方，但它們現(xiàn)在后院起火自顧不暇。
全球股市都在下跌，但大宗商品價格在上漲，說明資金流向了大宗商品。等危機穩(wěn)定以后，美元升值時，這些資金很有可能從大宗商品市場撤離，進入實體經(jīng)濟，促進實體經(jīng)濟復(fù)蘇。等到美國金融危機暫時平穩(wěn)下來以后，新興市場股市才有可能真正的企穩(wěn)。
陳鳳英：金融全球化以后，只要一個大國出現(xiàn)股市震蕩，都會影響到其他市場，這個是很正常的現(xiàn)象。但是對于中國股市來說這個規(guī)律并不是很奏效，比如本周美聯(lián)儲大規(guī)模美元注資以后，次日全球股市基本上跟著美國股市反彈，但中國股市還是先升后跌。我覺得全球市場是有聯(lián)動性的，但另一方面中國本身內(nèi)部股市有一個調(diào)整期，因為在兩年的高增長以后，股市本身有調(diào)整的需要。
來源:中國證券報