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新年伊始，有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將向下調(diào)整的議論撲面而來。不少觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)大于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。這種擔(dān)心主要源自美國(guó)樓市調(diào)整、信貸緊縮導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩和進(jìn)口需求下降，進(jìn)而抑制中國(guó)外貿(mào)順差的增長(zhǎng)，拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
作者認(rèn)為，這些觀點(diǎn)也許夸大了出口外需對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性。中國(guó)出口規(guī)模的確巨大，外貿(mào)依存度（進(jìn)出口總值與GDP之比）近年來也增長(zhǎng)很快，但這些特征可能只是表象。更加合理地評(píng)估外部需求的相對(duì)重要性，對(duì)認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)具有重要的意義。
國(guó)內(nèi)外的大多數(shù)人都認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功主要依賴著對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口。乍看之下，這一點(diǎn)不言自明。2007年，中國(guó)的出口規(guī)模幾乎占到了GDP的40％。這個(gè)數(shù)字自2001年以來翻了一番。其中，1/4中國(guó)商品的出口目的地是美國(guó)，歐盟的比重甚至要更大一些。當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)出口的增速都將必然下降，一個(gè)必然的推論是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)也將受到?jīng)_擊；并且，如果今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，這將比2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之時(shí)要嚴(yán)重得多。
然而，簡(jiǎn)單地看中國(guó)的外貿(mào)依存度是有誤導(dǎo)性的。日前，英國(guó)的《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志介紹了瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德森的研究，根據(jù)安德森先生的重新計(jì)算，出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用遠(yuǎn)沒有想象的那么大。這一點(diǎn)也得到了有關(guān)國(guó)際組織的驗(yàn)證。世界銀行在日前公布的《2008年全球經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)測(cè)說，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的回彈力將緩沖美國(guó)目前增速放緩的影響。今明兩年?yáng)|亞和太平洋地區(qū)增速與2007年相差無(wú)幾，分別為9.7％和9.6％，2007年為10％。該報(bào)告基于的判斷是，在貫穿2006至2007年的全球高技術(shù)周期性下滑影響到出口勢(shì)頭的情況下，很多經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)主要依靠了國(guó)內(nèi)需求推動(dòng)。
出口占GDP的真實(shí)比重并不大
隨著當(dāng)前美國(guó)次貸危機(jī)的后續(xù)影響持續(xù)擴(kuò)大，除了中國(guó)和印度等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍能維持較快增長(zhǎng)外，市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將顯著放緩，并預(yù)期全球通脹壓力也將進(jìn)一步上升。盡管目前說全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)滯脹風(fēng)險(xiǎn)還為時(shí)過早，但全球經(jīng)濟(jì)滯脹的早期征兆已經(jīng)初顯，這一問題還是值得我們關(guān)注。
什么是“經(jīng)濟(jì)滯脹”呢？通俗地說，就是指這樣一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢或停滯、失業(yè)大量增加，同時(shí)物價(jià)持續(xù)上升和通脹壓力加劇等。美國(guó)曾于上世紀(jì)70年代出現(xiàn)過經(jīng)濟(jì)滯脹。
由最新的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商務(wù)部于1月31日發(fā)布報(bào)告稱，去年第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩，年增長(zhǎng)率降至0.6%，創(chuàng)下自2002年美國(guó)擺脫經(jīng)濟(jì)衰退以來新低，并預(yù)計(jì)2007年美國(guó)GDP僅增長(zhǎng)2.2%，為自2002年以來最小增幅。美國(guó)勞工部分別于1月16日和2月1日發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)去年12月CPI增長(zhǎng)繼續(xù)攀升0.3個(gè)百分點(diǎn)，去年第四季度CPI增長(zhǎng)率為5.6%，去年全年CPI累計(jì)增長(zhǎng)為4.1%，這個(gè)是近18年來美國(guó)CPI出現(xiàn)的年度最大增幅；今年1月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少1.7萬(wàn)，為自2003年8月份以來首次下降，當(dāng)時(shí)為下降4.2萬(wàn)。盡管失業(yè)數(shù)據(jù)尚可，但一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)陷入衰退，難怪美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘所言“美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未陷入滯脹，但已經(jīng)有早期跡象出現(xiàn)”。
同樣，來自歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，今年1月份歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI初值年升3.2%，創(chuàng)下14年來最高水平，遠(yuǎn)高于歐洲央行設(shè)定的低于但接近2%的通脹率目標(biāo)。另?yè)?jù)意大利央行和經(jīng)濟(jì)政策研究中心發(fā)布數(shù)據(jù)，綜合歐元區(qū)眾多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、實(shí)時(shí)反映歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)前景的Eurocoin指數(shù)1月份已從上月的0.54下降到了0.38，該指數(shù)在去年12月份時(shí)已較11月份下滑了0.05。由此顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈繼續(xù)放緩趨勢(shì)。
在面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與通脹壓力上升困境面前，鑒于當(dāng)前美國(guó)僅面臨溫和通脹壓力，美國(guó)選擇了持續(xù)大幅度降息和一攬子經(jīng)濟(jì)重整計(jì)劃，以降低由次貸危機(jī)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)消費(fèi)和制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的巨大負(fù)面影響。當(dāng)然，美國(guó)拯救經(jīng)濟(jì)的政策效果是否有效，還有待于進(jìn)一步觀察。
但是，美國(guó)奉行刺激經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)美元政策，卻會(huì)相應(yīng)地增加國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲或在高位運(yùn)行，并導(dǎo)致全球性通脹壓力繼續(xù)增長(zhǎng)。另外，弱勢(shì)美元導(dǎo)致歐元和人民幣等幣種出現(xiàn)利差倒掛現(xiàn)象，進(jìn)一步加大了歐元和人民幣等幣種的升值壓力，在客觀上會(huì)抑制歐元區(qū)和中國(guó)等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而且，次貸危機(jī)及信貸市場(chǎng)問題，也會(huì)抑制發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)性支出。由此，由美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能會(huì)引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的同時(shí)，全球性通脹壓力依然面臨繼續(xù)上漲的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這暗示了全球經(jīng)濟(jì)存在著滯脹風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍能維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，但它們普遍都面臨較高的通脹壓力，如俄羅斯統(tǒng)計(jì)局于1月21日公布的2007年俄通貨膨脹正式數(shù)據(jù)顯示，俄消費(fèi)價(jià)格指數(shù)2007年全年上漲11.9%。因此，一些新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家政府和央行（如中國(guó)、印度和俄羅斯等）紛紛將控制通脹作為今年的首要任務(wù)。
現(xiàn)在的問題是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真的出現(xiàn)了放緩，在一定程度上勢(shì)必也會(huì)影響新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但弱勢(shì)美元政策又限制了這些國(guó)家通過利率政策工具來發(fā)揮抑制通脹壓力的作用余地。因此，如何處理好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與高通脹壓力之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，是它們今年面臨的一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。
所以，2008年全球經(jīng)濟(jì)將面臨更多的問題或挑戰(zhàn)，其中是否會(huì)由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)滯脹，這一問題值得我們關(guān)注。
來源：上海證券報(bào)