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核心解讀
當(dāng)前貨幣政策總的方向可能仍應(yīng)是從緊的，但在不同的時(shí)期，根據(jù)變化了的情況，也可以有不同的力度
次貸危機(jī)使美國及全球經(jīng)濟(jì)面臨一定的衰退壓力，近期我國部分地區(qū)又發(fā)生了雨雪冰凍災(zāi)情。我們不應(yīng)該對(duì)這些新的變化反應(yīng)過度，產(chǎn)生不應(yīng)有的恐慌
變化·次貸危機(jī)加雪災(zāi)
不必過于驚慌
記者：次貸危機(jī)使美國及全球經(jīng)濟(jì)面臨一定的衰退壓力；同時(shí)，近期我國部分地區(qū)又發(fā)生了雨雪冰凍災(zāi)情。在這種情況下，貨幣政策將如何運(yùn)作？
樊綱：宏觀經(jīng)濟(jì)政策，包括貨幣政策，都屬于“短期政策”，我們當(dāng)然也應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況在政策的方向和力度方面進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整。我個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策總的方向可能仍應(yīng)是從緊的，但在不同的時(shí)期，根據(jù)變化了的情況，也可以有不同的力度。
同時(shí)，我們也不應(yīng)該對(duì)一些新的變化反應(yīng)過度，產(chǎn)生不應(yīng)有的恐慌。發(fā)達(dá)國家的政府聯(lián)合刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀政策會(huì)起作用；另一方面，如果亞太地區(qū)、石油產(chǎn)出國等國家（這些大約占我國出口的50%）仍有較好的增長，我們對(duì)歐洲的出口也因匯率變化的因素可以增加。
冰雪災(zāi)害總的來說是短期的和局部的，救災(zāi)和災(zāi)區(qū)重建工作本身還會(huì)擴(kuò)大需求。這些都是需要統(tǒng)籌考慮的。
變化·中美利率倒掛
人民幣升值不應(yīng)一步到位
記者：美聯(lián)儲(chǔ)頻頻降息導(dǎo)致人民幣和美元利率出現(xiàn)倒掛，并可能加大人民幣升值壓力，這些因素又可能會(huì)導(dǎo)致國外資金流入，助長流動(dòng)性過剩。這對(duì)貨幣政策操作會(huì)有什么影響？
樊綱：美國的刺激經(jīng)濟(jì)政策會(huì)導(dǎo)致美元更加泛濫，導(dǎo)致人民幣升值壓力加大，熱錢流入的規(guī)?？赡芗哟?。這也正是我們的貨幣政策還不能放松、還要采取措施控制流動(dòng)性增長的一個(gè)重要原因。
記者：有人認(rèn)為，人民幣升值應(yīng)當(dāng)“一步到位”，這樣可以徹底打消境外“熱錢”對(duì)人民幣升值的預(yù)期，您覺得可行嗎？
樊綱：首先，人民幣匯率一次性升值到多少才算“一步到位”，這不是靜態(tài)分析可以確定的。在匯率的另一端，美元在不斷貶值，人民幣可能怎么升都不會(huì)“一步到位”，因?yàn)槟闵岛?，美元可能又要貶值，那么均衡匯率水平會(huì)再次發(fā)生變化。其次，如果在不知道均衡匯率水平是多少的情況下讓人民幣大幅震蕩，會(huì)誘發(fā)大規(guī)模的投機(jī)性資本流動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)面作用。我個(gè)人認(rèn)為還是應(yīng)當(dāng)讓人民幣匯率隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而漸進(jìn)、可控地升值，而不是用經(jīng)濟(jì)金融有可能喪失穩(wěn)定的代價(jià)來換取不可能實(shí)現(xiàn)的所謂“一步到位”。
變化·加息
調(diào)控不必非要用利率工具
記者：您認(rèn)為今年還會(huì)不會(huì)繼續(xù)加息，在什么樣的情況下應(yīng)當(dāng)加息？
樊綱：我國目前的利率水平相對(duì)較低，物價(jià)水平相對(duì)較高，一些短期存款的實(shí)際利率仍為負(fù)利率，從這個(gè)意義上說，經(jīng)濟(jì)中存在著加息的壓力。
在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國貨幣政策要考慮到其他國家的貨幣政策。假如美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，對(duì)我國貨幣政策工具的選擇將不可避免地產(chǎn)生影響。因?yàn)槿绻活櫦斑@個(gè)因素，將可能加大國際投機(jī)資本的流動(dòng)。
另一方面，在貨幣政策工具中，價(jià)格杠桿和數(shù)量杠桿達(dá)到的效果有時(shí)候是一致的，不一定非要通過利率的調(diào)整達(dá)到目的。是否較多地運(yùn)用其他數(shù)量調(diào)節(jié)工具、較少運(yùn)用利率這個(gè)價(jià)格工具，也是需要決策當(dāng)局進(jìn)行相機(jī)抉擇的。
變化·信貸額度
中小企業(yè)應(yīng)多用直接融資
記者：有消息說，今年商業(yè)銀行的信貸額度受到了一定的控制。您認(rèn)為從緊的貨幣政策將對(duì)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)、居民帶來什么影響？
樊綱：宏觀調(diào)控政策如果操作得當(dāng)，可以避免大起大落，使中國經(jīng)濟(jì)在今后10年、20年都有較快發(fā)展，這對(duì)國家、企業(yè)、居民來說都是一件大好事。
當(dāng)然，從緊的貨幣政策短期內(nèi)會(huì)影響企業(yè)特別是中小企業(yè)的融資，這時(shí)企業(yè)可以多使用直接融資的方式，比如通過股權(quán)的交換進(jìn)行股權(quán)融資的辦法來獲得資金。我們的增長率目前過快，通過政策調(diào)節(jié)降低一點(diǎn)是需要的；這時(shí)有些企業(yè)不能像過去那樣高增長，而是要放慢一點(diǎn)增長速度，許多情況下也不過是回到正常增長的狀態(tài)，也是合理的。
人民日?qǐng)?bào)田俊榮