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1月31日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)百分之零點(diǎn)五，降息后聯(lián)邦基金利率指標(biāo)現(xiàn)為百分之三。美聯(lián)儲還宣布下調(diào)貼現(xiàn)率零點(diǎn)五個百分點(diǎn)，達(dá)到百分之三點(diǎn)五。這是繼1月22日大舉降息七十五個基點(diǎn)之后，美聯(lián)儲為阻止美國經(jīng)濟(jì)下滑十天內(nèi)再次緊急出手。而中國目前基準(zhǔn)利率為4.14%。兩國利差相差114個基點(diǎn)，6年來首次突破1%，并首次出現(xiàn)倒掛。受訪專家認(rèn)為，在美國降息預(yù)期下，中國加息空間被封殺，中美利差倒掛，對中國債券市場有支撐，債券基金出現(xiàn)凈申購，成為規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的避風(fēng)港。
據(jù)了解，07年4季度末貨幣市場基金規(guī)模是1000多億，比3季度末500多億增加了一倍左右，債券基金在4季度出現(xiàn)了20%的凈申購，債券基金收益率在提升，如寶康債券基金4季度凈值增長率7.64%，工銀強(qiáng)債A實(shí)現(xiàn)了5.13%的業(yè)績增長，博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值A(chǔ)份額凈值增長率5.95%。在股票型基金鋒芒畢露的2007年，債券型基金也掩飾不住光芒。Wind資訊統(tǒng)計(jì)，銀河收益基金以44.9%全年凈值增長率在同類基金中排名第一。
結(jié)合銀行渠道信息分析，債券基金、貨幣基金的申購資金大部分來自國內(nèi)機(jī)構(gòu)和散戶。機(jī)構(gòu)考慮超前，08年進(jìn)入防守，07年12月增加低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品配置，債券基金曾現(xiàn)凈申購。此類機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、券商理財(cái)產(chǎn)品(基金中的基金)。一些純債基金收益率不及貨幣基金，主要是因?yàn)閭袉芜呄碌?，貨幣基金流動性好，有多余的錢，不用變現(xiàn)債券，申購新股收益率可在30%左右，這是階段性脈沖，在特定年份有特定機(jī)會，階段性特點(diǎn)的資產(chǎn)配置方式，正常情況下不是這樣。
申銀萬國研究所固定收益分析師屈慶認(rèn)為，從大的宏觀環(huán)境方面，美國大幅減息，美經(jīng)濟(jì)存在回落的風(fēng)險(xiǎn)，對美經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂，加之中國外貿(mào)出口大，全球經(jīng)濟(jì)下滑，通脹壓力大，由此推測，中國升息空間較小，采取升息方法對付通脹效果變得不明顯。他認(rèn)為，對待目前結(jié)構(gòu)性通脹，限價(jià)措施更有效些。債券市場經(jīng)歷06、07年的熊市，債券基金、貨幣型基金逢買入時(shí)點(diǎn)。
某明星基金經(jīng)理對記者說，中美利差倒掛對我們國內(nèi)影響不是太大，主要是預(yù)期美國降息，中國加息空間被封殺，央行可調(diào)余地較小，因此，債券市場被看好。同時(shí)，股市風(fēng)險(xiǎn)加劇，寶康債券基金經(jīng)理認(rèn)為，股市在經(jīng)歷2007年暴漲之后，2008年的股市預(yù)期收益將會降低而風(fēng)險(xiǎn)加大，相對而言，債市經(jīng)歷多次加息之后投資價(jià)值開始顯現(xiàn)，估計(jì)2008年將會有一部分資金由股市回流債市。此外，由于2007年一級市場聚集了大量新股申購資金，至四季度新股申購成本大幅上升，在深交所上市的中小板新股申購已是微利。2008年新股發(fā)行的節(jié)奏、規(guī)模、甚至發(fā)行方式均具不確定性，預(yù)期新股申購收益率也將有所下降。
工銀強(qiáng)債基金經(jīng)理表示，在通脹預(yù)期、政策預(yù)期以及債券市場供求的影響下，他們認(rèn)為債券市場收益率曲線將會在上行過程中進(jìn)一步扁平；信用利差將會在擴(kuò)容過程中進(jìn)一步拉大。就市場把握來看，長期國債戰(zhàn)略性機(jī)會悄然臨近，中短期債券受加息以及緊縮性政策影響仍將有較大的上行空間，貨幣市場利率受大盤股發(fā)行影響波動仍將會很大。工銀強(qiáng)債將會在債券投資方面繼續(xù)采取謹(jǐn)慎的投資策略，通過靈活配置提升新股申購效率。繼續(xù)持有組合中的行業(yè)龍頭企業(yè)，以獲取長期增強(qiáng)收益。
美國“次債危機(jī)”，導(dǎo)致了國際金融市場的動蕩不安，特別是導(dǎo)致了全球股市的暴跌暴漲，追逐利潤的游資在痛苦中煎熬，中美利差倒掛，有利于游資的流入。理論上，境外資金購買中國債券基金，有套利空間，08年收益率7%左右，如一年期央票在中國收益率11%左右，而在美國3.5%左右，有較大套利空間。但實(shí)際上，中國存在資本管制，外資很難大規(guī)模公開地進(jìn)入中國套利。另有分析人士認(rèn)為，1年期到10年期國債收益率中國遠(yuǎn)比美國高，雖然中國資本管制嚴(yán)，但外資有流入的途徑，但是，外資進(jìn)來后也不一定投資債券。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年12月末，國家外匯儲備余額為1.53萬億美元，同比增長43.32%。其中，外貿(mào)順差、外商直接投資等，還有一部分無法解釋的就是熱錢。
潮漲潮落，資金聚散皆為“利”。目前大背景下債券基金吸引力凸顯，風(fēng)景這邊還好。
來源：證券日報(bào)