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“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越?！?008年，步入“全流通元年”的中國資本市場，市場估值體系發(fā)生變化，市場機制更加敏感，市場穩(wěn)定發(fā)展的挑戰(zhàn)也增大。與此同時，中國經(jīng)濟的基本面依然良好，金融體系安全穩(wěn)健。在全面建設(shè)小康社會的歷史進程中，資本市場的作用日益重要，發(fā)展前景十分廣闊。
2005年4月30日，中國啟動了股權(quán)分置改革。從最初選取4家試點上市公司，到2006年底大多數(shù)上市公司完成股改，僅僅用了一年半。截至2008年11月7日，滬深兩市僅剩31家公司未完成股改。
股權(quán)分置改革打破了制約股份順暢流轉(zhuǎn)的障礙，形成了流通股與非流通股之間的共同利益基礎(chǔ)，理順了證券市場的定價機制。為推進市場化的并購重組和深化國資管理體制改革奠定了堅實的基礎(chǔ)，也為市場創(chuàng)新發(fā)展和結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造了條件。
――多層次市場格局初步形成。
近年來，為改變單一的市場結(jié)構(gòu)，滿足多樣化的投融資需求，先后推出了深圳中小企業(yè)板和中關(guān)村高新科技園區(qū)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。形成了以滬深主板市場、深圳中小企業(yè)板市場、三板市場及中關(guān)村代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為主的分層市場體系。截至11月7日，滬深兩市上市公司超過1570家，中小企業(yè)板上市公司273家，三板公司91家。
――產(chǎn)品創(chuàng)新取得積極成果。
近年來，市場產(chǎn)品創(chuàng)新取得積極進展，品種結(jié)構(gòu)得到完善。增加了低風(fēng)險類產(chǎn)品，逐步推出了LOF、ETF、企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及權(quán)證等品種。產(chǎn)品創(chuàng)新活躍了交投，提高了市場的流動性，滿足了投資者多樣化的需求。
其中，權(quán)證和企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品更具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。作為配合股改的創(chuàng)新產(chǎn)品，權(quán)證自上市以來的交易持續(xù)活躍。在股改基本完成后，權(quán)證又被賦予了更多的創(chuàng)新色彩。比如，日前日照港大股東就提出擬收購權(quán)證并行權(quán)，從而加快集團整體上市的步伐。權(quán)證成為資產(chǎn)整合的金融工具。
在因美國過度金融創(chuàng)新而引起的世界金融危機下，我國并沒有停止進行創(chuàng)新的步伐。監(jiān)管層果斷決定，啟動融資融券。本月8日，融資融券順利完成了全網(wǎng)的第二次測試。融資融券試點工作隨時都可啟動。屆時，“單邊市”將被打破。
――市場內(nèi)穩(wěn)機制建設(shè)穩(wěn)步推進。
監(jiān)管層充分認(rèn)識到，我國資本市場仍處于“新興＋轉(zhuǎn)軌”的階段，這決定了金融創(chuàng)新不能不發(fā)展，又不能發(fā)展過快，需要在發(fā)展中考慮可承受性、適度性和節(jié)奏性。管理層倡導(dǎo)在風(fēng)險可控的前提下，推動形成以市場為導(dǎo)向、以需求為動力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)自主創(chuàng)新機制。
與此同時，針對全流通格局下市場主體的特點，陸續(xù)推出了鼓勵解禁股進入大宗交易市場交易、鼓勵上市公司分紅、鼓勵大股東增持和回購股份、規(guī)范上市公司并購重組、控股股東發(fā)行可交換債等穩(wěn)定市場措施，同時推動降低股票交易印花稅，推動取消股票紅利稅等。
――對外開放以我為主、循序漸進。
入世以來，我國認(rèn)真履行加入WTO承諾，循序漸進、積極穩(wěn)妥地開放資本市場，完善相關(guān)法律法規(guī)，資本市場的國際化進程正在有序推進。
截至2008年4月底，共有150家境內(nèi)公司到境外上市，籌資總額1105億美元，其中有55家企業(yè)同時發(fā)行A股；同期，證監(jiān)會已批準(zhǔn)設(shè)立7家中外合資證券公司和31家中外合資基金管理公司，其中15家合資基金公司的外資股權(quán)已達(dá)49%。
實施合格境外機構(gòu)投資者制度（QFII）和合格境內(nèi)機構(gòu)投資者制度（QDII）。目前，QFII投資額度已提高至300億美元，54家境外機構(gòu)獲得QFII資格，獲準(zhǔn)投資額度約105億美元，另有5家外資銀行獲準(zhǔn)開展QFII托管業(yè)務(wù)。QDII方面，有21家基金管理公司和9家證券公司取得QDII資格，9只QDII基金產(chǎn)品和1只QDII集合資產(chǎn)管理計劃獲得批準(zhǔn)，獲批投資額度已達(dá)375億美元。
18年來特別是近5年來，我國資本市場在規(guī)模擴張、機制完善、文化建設(shè)等方面都取得了不俗成績，但與發(fā)達(dá)市場相比，我們的差距還很大。即便發(fā)生了華爾街危機，我們也不能不充分認(rèn)識自身的不足。
參照華爾街經(jīng)驗教訓(xùn)，進一步認(rèn)清我國經(jīng)濟和資本市場“新興＋轉(zhuǎn)軌”的特質(zhì)，加快我國資本市場的發(fā)展，是我們不二的選擇。
來源：證券日報