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北京一貨幣市場基金經(jīng)理表示，貨幣市場基金規(guī)模越大越能夠獲得相對豐厚的規(guī)模效益就像管中窺豹，在看到貨幣市場基金的年化收益率的激增吸引更多資金流入的同時，市場也從中看到了牽一發(fā)而動全身的不安，這包括從一級市場的貪婪膨脹到二級市場的信心恢復(fù)。
收益率井噴 源自一級市場火熱
最近，備受冷落的貨幣市場基金正在遭遇資金的熱情追捧。自11月份以來，貨幣市場基金的申購資金開始遞增。而至最近兩周，中農(nóng)工建和招商銀行等幾大銀行每日申購貨幣市場基金的資金少則數(shù)千萬，多則幾個億。據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者了解，嘉實貨幣市場基金更是曾有單日申購超過8億元的紀(jì)錄。
資金從來都是為利來、為利往。貨幣市場基金踴躍申購的原因之一即是年化收益率的激增。以嘉實貨幣基金為例，自今年下半年以來，此基金的7日年化收益率常常發(fā)生間歇性“井噴”：經(jīng)常超過15%，甚至達(dá)到20%。仔細(xì)考察，“井噴”的周期完全吻合新股發(fā)行的周期。
多位貨幣市場基金經(jīng)理都對今后乃至明年的收益水平表示樂觀。北京一位基金經(jīng)理表示，接下來的藍(lán)籌股回歸以及明年“從緊的貨幣政策”都將對貨幣市場基金的收益產(chǎn)生正效應(yīng)。
貨幣市場基金的“馬太效應(yīng)”
牛市以來，貨幣市場基金一直備受冷落。2005年A股熊市時，貨幣市場基金一度占據(jù)基金總規(guī)模的半壁江山。而根據(jù)2007年三季報，51只貨幣市場基金的總規(guī)模僅有區(qū)區(qū)600億元，不及基金現(xiàn)在總規(guī)模的2%，甚至幾乎僅相當(dāng)于顯赫時代單只貨幣市場基金的規(guī)模。
在規(guī)模急劇縮減的同時，一些貨幣市場基金開始遭遇流動性困局。于是，2006年貨幣市場基金爆發(fā)了超額定存的問題；2007年的“福禧事件”也殃及貨幣市場基金?；蛟S正是在洗禮之后，開始恢復(fù)的貨幣市場基金呈現(xiàn)了更加顯著的“馬太效應(yīng)”。
根據(jù)2007年三季報，據(jù)Wind統(tǒng)計，華夏現(xiàn)金增利、南方現(xiàn)金增利和嘉實貨幣的基金規(guī)模分別為75.55億份、63.52億份、61.90億份，位居市場前三。前三強就已經(jīng)占去市場總份額33.37%，已有30只貨幣市場基金份額在5億份之下。
北京一貨幣市場基金經(jīng)理表示，貨幣市場基金有相當(dāng)?shù)囊?guī)模效應(yīng)特點，規(guī)模越大越能夠獲得相對豐厚的規(guī)模效益。“比如融出資金給新股申購，基金總規(guī)模有100億，就能借出50億，而基金總規(guī)模過小，則不僅融出資金規(guī)模有限，而且相對難以找到合適的客戶。”
與此同時，大規(guī)模貨幣基金還可以繼續(xù)累加正向效應(yīng)，如客戶結(jié)構(gòu)的改善。上述人士表示，機構(gòu)投資者對貨幣市場基金往往呈不穩(wěn)定效應(yīng)，“機構(gòu)往往會快進快出，尤其是打新股的間歇期?！敝挥挟?dāng)基金規(guī)模較大，才能夠避免大資金的沖擊；而當(dāng)基金規(guī)模更大之時，才能夠容納大資金。
也許，“馬太效應(yīng)”將在貨幣市場基金愈演愈烈。
貪婪的資金和信心的恢復(fù)
不能忽略的是貨幣市場基金回報率激增所折射的A股一級市場和二級市場的心態(tài)。
貨幣市場基金的大額申購均來自商業(yè)銀行渠道，也就是說，這部分資金并不是打新股的資金。那么，這部分資金是不是從股市撤出來的資金呢？
自IPO重啟以來，大盤藍(lán)籌股的申購屢次創(chuàng)下凍結(jié)資金的新高。而這一現(xiàn)象更是在A股大調(diào)整之后更加顯著。毫無疑問，部分逐利資金已經(jīng)由二級市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)一級市場。
資金緊張導(dǎo)致利率上升，利率上升推高申購成本，于是逐利資金則推高新高的開盤價，接下來新股即開始下跌?！暗灰谙碌?0%之前可以賣出，則仍可獲得相對豐厚的收益。”一位證券公司研究人士表示，這就是近來一些新股首日高漲、隨后下跌的邏輯。
由此，基金公司頻頻告誡投資者，最近新股往往定價過高，從而風(fēng)險過高。更重要的一個可能是，大量資金積聚在一級市場，也是二級市場信心難以恢復(fù)的原因。