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“在投機熱把自己燒毀之前，泡沫不可能通過貨幣政策或其他政策手段被安全地擠掉?！泵缆?lián)儲前主席格林斯潘一語道出次級債危機根源。今年2月開始爆發(fā)于美國的這場信貸危機愈演愈烈，波及整個西方金融體系，也給了資本神話“當頭一棒”。展望2008年世界經(jīng)濟，能否解決次級債危機成了決定金融市場興衰存亡的“分水嶺”。
分析人士預(yù)測，次級債危機對經(jīng)濟的影響可能主要集中在今年最后一個季度和明年上半年，全球金融市場有望在明年下半年恢復(fù)正常。
恢復(fù)市場流動性
華爾街投行是這場危機的始作俑者，同樣也是受害者。而據(jù)市場人士預(yù)測，由于次貸危機再次來襲，華爾街金融機構(gòu)將公布更大規(guī)模的資產(chǎn)減記，其第四季度的財報將更加“難看”。
另據(jù)經(jīng)濟預(yù)測機構(gòu)Global Insight計算，這場金融危機充其量剛過半程。“全球金融系統(tǒng)中大約有1.2萬億美元資產(chǎn)化次級貸款。如果這些證券損失達到總值的10%—20%，數(shù)量將達到1200億美元—2400億美元。然而，截至目前公布的損失還不到1000億美元，這就意味著我們還將聽到更多壞消息。”Global Insight首席經(jīng)濟學(xué)家納里曼·貝拉維許說。
另一方面，西方各國央行、財政部也使出渾身解數(shù)降低次貸危機的損害，恢復(fù)市場流動性。自今年9月以來，美聯(lián)儲已經(jīng)3次減息，聯(lián)邦基準利率由4.5%降至4.25%。而法國巴黎銀行亞太區(qū)信用研究部主管費安道預(yù)測，明年美聯(lián)儲可能繼續(xù)減息75個基點，將美聯(lián)儲的隔夜拆借利率降至明年年底的3.5％。
與此同時，西方央行開始聯(lián)手注資市場。本月12日，美聯(lián)儲、歐洲央行以及英國、加拿大、瑞士央行宣布，將聯(lián)手向短期拆借市場注資，以緩解全球性信貸緊縮問題。這也是“9·11”以來國際銀行界最大的一次聯(lián)合行動。而紐約聯(lián)邦儲備銀行行長蒂莫西·蓋納(Timothy Geithner)日前也透露，世界各國央行正在協(xié)同行動，對改變政策、修改銀行監(jiān)督規(guī)范和補充央行資金實力的做法進行評估。
但分析人士指出，美聯(lián)儲面臨著一項棘手的任務(wù)，就是要管理市場對短期信貸市場問題多久可以得到解決的預(yù)期。哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授克里斯托弗·梅耶表示，美聯(lián)儲官員正在進行全面評估，不僅針對手中可用的政策工具，而且還包括或與信貸危機產(chǎn)生有關(guān)的資本和監(jiān)管體系。
在美國財政部的斡旋下，華爾街投行也開始展開自救。為避免信貸緊縮的局面，今年10月，美國銀行、花旗集團、摩根大通以及其他金融機構(gòu)決定投資800億美元設(shè)立金融工具，以收購短期商業(yè)票據(jù)，維持市場流動性。
期待房地產(chǎn)回暖
格林斯潘日前表示，盡管信貸危機將導(dǎo)致金融機構(gòu)大規(guī)模減記，但美國房地產(chǎn)市場回暖才是美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟重新回到正軌的癥結(jié)所在。他預(yù)計，當新建房屋庫存陸續(xù)清理、房價下跌結(jié)束之后，目前的信貸危機也將結(jié)束。
有經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，住宅建設(shè)投資有可能在明年觸底反彈，帶動投資的增長。OECD日前報告預(yù)測，盡管美國的住房價格還會下跌，但跌幅將會逐步收窄，到2009年底觸底反彈，金融市場混亂會緩解。
布什政府也將視線投向面臨喪失房產(chǎn)權(quán)危險的抵押貸款者。本月5日，美國財政部表示，美國政府已與抵押貸款機構(gòu)就凍結(jié)部分抵押貸款利率達成協(xié)議，超過200多萬的借款人的“初始”利率有望被凍結(jié)5年。這在一定程度上也緩解了房地產(chǎn)疲態(tài)。
此外，市場人士也指出，當市場預(yù)期美國經(jīng)濟會隨著時間的推移逐步趨于穩(wěn)定的時候，投資者和消費者的信心會逐漸恢復(fù)，并先于房地產(chǎn)市場見底之前啟動，拉動美國經(jīng)濟的復(fù)蘇。
花旗銀行預(yù)測，美國經(jīng)濟的年度增長有可能從2005年的3.1％和2006年的2.9％下調(diào)為今年的2.2％和明年的2.3％。但從明年三季度開始，次級債危機帶來的影響將逐漸縮小，經(jīng)濟有可能出現(xiàn)復(fù)蘇，明年下半年的經(jīng)濟增長有望回升至2.8％。
來源：中國證券報