| 分享至： |
在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定明年貨幣政策從緊基調(diào)后不到一周的時(shí)間內(nèi)，央行便出臺(tái)緊縮意味非常明顯的政策———提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。雖然這一政策年內(nèi)已經(jīng)使用10次，但此次調(diào)整幅度的擴(kuò)大更加充分地體現(xiàn)了加強(qiáng)緊縮的意思。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將實(shí)現(xiàn)貨幣政策由穩(wěn)健向從緊的過渡，為明年的宏觀調(diào)控拉開序幕。
為何增加幅度？
貨幣政策從緊的基調(diào)確定之后，各界對(duì)于中央銀行出臺(tái)緊縮政策已經(jīng)有所預(yù)期，但是將存款準(zhǔn)備金率一次性上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)還是有些出乎意料。央行自去年開始一直采取小幅快步的方式調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，此次突然改變節(jié)奏傳遞出的政策意圖值得關(guān)注。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，此舉是央行貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的“從緊貨幣政策”要求的第一步。從今年三季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告開始，央行已經(jīng)刪除了“穩(wěn)健”字眼，表示要實(shí)施“適度從緊”的貨幣政策；12月5日結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步確定要實(shí)施“從緊的貨幣政策”，刪除了“適度”字眼。央行本次大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，便是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求進(jìn)行貫徹的第一步。
北京科技大學(xué)教授趙曉稱，本次調(diào)整既在意料之中也在意料之外，意料之中是因?yàn)樵谥醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后必須要采取從緊的貨幣政策；意料之外是因?yàn)槭袌?chǎng)之前一直預(yù)期的是央行將調(diào)整利率，而且可能是兩次，不是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。他認(rèn)為央行此舉可謂是先聲奪人，是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的一個(gè)落實(shí)，發(fā)出明年將實(shí)行從緊貨幣政策的信號(hào)。
哈繼銘分析說，由于政府財(cái)政支出的高峰往往出現(xiàn)在年底，每年年底財(cái)政存款的集中支出均導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的大量投放，帶來市場(chǎng)資金充沛局面。今年財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)，全年可能超過5萬億元，因此今年底將有大量的財(cái)政存款投放。央行選擇此時(shí)大幅提高存款準(zhǔn)備金率 1個(gè)百分點(diǎn)也是預(yù)防流動(dòng)性反彈。
還會(huì)如何從緊？
去年以來，央行多次采取事后調(diào)控的做法屢遭詬病，分析人士認(rèn)為中央銀行應(yīng)該提高貨幣政策的主動(dòng)性和預(yù)見性，采取事前調(diào)控的方式提高調(diào)控效果。央行此次選擇在接近年底大幅度提高存款準(zhǔn)備金率，時(shí)機(jī)選擇得到了多數(shù)專家的稱贊。
專家指出，年初往往是商業(yè)銀行發(fā)放貸款的黃金季節(jié)，央行選擇在年底大幅度提高存款準(zhǔn)備金率，可以有效收縮銀行可貸資金，抑制商業(yè)銀行的房貸沖動(dòng)，這對(duì)調(diào)控信貸增速會(huì)起到非常積極的作用。
提高存款準(zhǔn)備金率不但可以減少銀行的可貸資金，同時(shí)還有降低貨幣乘數(shù)的作用。不過，央行在面對(duì)復(fù)雜調(diào)控形勢(shì)的情況下不可能完全依靠經(jīng)典貨幣政策工具，傳統(tǒng)的政策調(diào)控手段依然會(huì)占據(jù)非常重要位置。
哈繼銘預(yù)測(cè)，下一階段央行還將以組合拳的形式，搭配使用市場(chǎng)化的數(shù)量型緊縮工具和行政色彩的貸款額度控制。法定存款準(zhǔn)備金率還有進(jìn)一步的上調(diào)空間，使用特別國(guó)債、央票進(jìn)行對(duì)沖的力度也會(huì)比前期有所加大，貨幣供應(yīng)增速會(huì)有一定的回落。
今年四季度以來，中央銀行加強(qiáng)了窗口指導(dǎo)力度，各家商業(yè)銀行都放慢了信貸擴(kuò)張步伐。有消息稱，央行已經(jīng)要求商業(yè)銀行明年要逐季上報(bào)信貸計(jì)劃，改變往年整年上報(bào)的做法。對(duì)于信貸投放波動(dòng)較大的商業(yè)銀行，央行有可能采取嚴(yán)格的懲罰措施。
隨著中美之間利差逐漸縮小，中國(guó)使用利率政策進(jìn)行調(diào)控的空間受到擠壓，但在通貨膨脹壓力不減的形勢(shì)下，利率政策還是應(yīng)該發(fā)揮補(bǔ)償購(gòu)買力的作用。有學(xué)者預(yù)計(jì)，明年全年利率將會(huì)提高100個(gè)基點(diǎn)左右，即連續(xù)加息3到4次。
來源:證券時(shí)報(bào)