近段市場(chǎng)，市場(chǎng)延續(xù)了震蕩的格局，成交量也保持在低位。不少投資者頗為糾結(jié)：“現(xiàn)在到底是該離場(chǎng)，還是該逢低布局？”
其實(shí)，這關(guān)系到一個(gè)經(jīng)典的問題：隨著市場(chǎng)的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)是變大了還是變小了？
對(duì)于這個(gè)問題，巴菲特有過(guò)一段詳細(xì)的闡釋。1990 年他在斯坦福大學(xué)法學(xué)院的一次講座中說(shuō)：1974 年，我們以 8000 萬(wàn)美元的估值買入了《華盛頓郵報(bào)》公司的股票，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為該公司價(jià)值 4 億美元。但該公司估值跌到4000 萬(wàn)美元時(shí)，僅僅因?yàn)槠涔蓛r(jià)的波動(dòng)，有人就認(rèn)為具有更大的風(fēng)險(xiǎn)?？戳诉@些，我無(wú)法接受他們的結(jié)論。
在巴菲特看來(lái)，在確定了一家公司的內(nèi)在價(jià)值后，價(jià)格的下跌會(huì)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加其內(nèi)在價(jià)值，是獲取超額回報(bào)的機(jī)會(huì)，而不應(yīng)成為避之不及的理由。
近期，雖然經(jīng)濟(jì)基本面溫和修復(fù)，政策寬松有望更進(jìn)一步，但市場(chǎng)整體仍是調(diào)整走勢(shì)，這也就是常說(shuō)的“殺估值”——整體估值進(jìn)一步降低。然而投資是“反人性”的，市場(chǎng)下跌看似嚇人，其實(shí)調(diào)整的過(guò)程就是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)反而變小了。大家覺得最恐慌的時(shí)候，卻可能是風(fēng)險(xiǎn)很低的時(shí)候。
我們不妨參考一下大同證券的分析。其認(rèn)為，從5月以來(lái)A股持續(xù)下行調(diào)整之后，A股底部特征越發(fā)明顯，反彈或?qū)⒉贿h(yuǎn)。一是，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)超過(guò)今年2月5日之時(shí)，從歷史上看，權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與A股指數(shù)存在較為標(biāo)準(zhǔn)的負(fù)相關(guān)性，意味著市場(chǎng)的反彈或?qū)⒉贿h(yuǎn)。二是，A股整體估值已接近2024年2月創(chuàng)造的低點(diǎn)。三是，上市企業(yè)中報(bào)已經(jīng)披露完畢，利潤(rùn)增速呈現(xiàn)低位波動(dòng)，權(quán)益配置的后顧之憂減少。因此，在當(dāng)前市場(chǎng)底部運(yùn)行態(tài)勢(shì)下，配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。
總的來(lái)看，近期市場(chǎng)的調(diào)整，主要源于心理層面的擔(dān)心，實(shí)際上，政策和經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善的趨勢(shì)并沒改變，加上指數(shù)估值處于低位，中長(zhǎng)視角來(lái)看是一個(gè)不錯(cuò)的布局機(jī)會(huì)。
震蕩之下，耐心為上，對(duì)于聰明的投資者來(lái)說(shuō)，雖然無(wú)法精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)的最低點(diǎn)位，但市場(chǎng)這一波調(diào)整之后，風(fēng)險(xiǎn)是變小了，而不是變大了，我們要盡量做到不畏波動(dòng)遮望眼。有了這個(gè)“模糊而正確”的判斷之后，投資者不妨在低位之際中長(zhǎng)期借“基”布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，來(lái)把握住底部區(qū)間的“基遇”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬(wàn)家基金提供。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說(shuō)明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。